Bài đăng

Gia nhập thể chế = tin tích cực? Tôi chỉ nhận ra một nửa; nửa còn lại là các nhà đầu tư cá nhân được sử dụng làm thanh khoản Mỗi khi có tin tức về việc một công ty niêm yết mua thêm một lượng ETH nữa và dòng tiền ròng đổ vào BlackRock IBIT, phần bình luận đều tràn ngập tin tích cực nhận ra và xác nhận thị trường tăng giá. Nhưng nếu bạn nhìn vào các ví dụ tiêu cực trong những năm gần đây, phương trình này thực sự có một điểm yếu lớn: 1. Các tổ chức không ở đây để cấp tiền; họ đến để kinh doanh chênh lệch giá và rút lui Loại kinh điển nhất là GBTC Grayscale. Trước khi chuyển đổi thành ETF giao ngay vào tháng 1 năm 2024, đây là một con cá voi được các tổ chức tiếp thị công khai; sau khi chuyển sang ETF, nó trở thành nguồn áp lực bán liên tục—mở cổ phiếu sớm + phí cao cho phí thấp, GBTC chứng kiến dòng vốn ròng rút ra tích lũy lên đến vài tỷ USD. BTC không theo sau khi các tổ chức tham gia mà thay vào đó bị ảnh hưởng bởi một đợt điều chỉnh. Bước đi đầu tiên mà các tổ chức thực hiện khi tham gia thường là rút lợi nhuận từ các vị thế cũ. 2. Việc chứng nhận của tổ chức cho Cổ phiếu Kho bạc (DAT) biến thành các nhà đầu tư cá nhân tiếp quản Năm ngoái, SharpLink (SBET) đã huy động được 425 triệu ETH từ nguồn tài trợ PIPE từ các tổ chức như Consensys và Pantera, với mức giá đã đạt đến giới hạn, và giá cổ phiếu của nó tăng vọt từ 3 đô la lên 124 đô la. Kết quả là, ngay khi các tài liệu đăng ký S-3 được công bố (cổ phần PIPE có thể được bán lại), sự cố đột ngột xảy ra sau giờ làm việc lên tới 70%; Sau đó, khi ETH giảm giá, giá cổ phiếu của SBET giảm hơn 80% so với đỉnh, và cổ phiếu ETH của họ chịu lỗ thả nổi gần 1,8 tỷ USD, với cổ phiếu giao dịch với mức chiết khấu dài hạn so với giá trị tài sản ròng của ETH. Các tổ chức đang giao dịch với giá chiết khấu để mua chip→ thúc đẩy các câu chuyện→ nhà đầu tư cá nhân chạy theo cổ phiếu giàu có→ và các tổ chức giảm vị thế rồi bán lại. Đây không phải là một chu kỳ tin tức tích cực, mà là một vụ thu hoạch mang tính cấu trúc. 3. Dòng tiền ròng của ETF ≠ giá tiền xu chắc chắn sẽ tăng Đã xảy ra một sự cố tương tự vào tháng 7 năm 2026: IBIT ghi nhận dòng tiền ròng vào trong nhiều ngày liên tiếp, nhưng GBTC+FBTC đồng thời chảy ra, phí bảo hiểm của Coinbase âm trong 50 ngày liên tiếp, và BTC giảm xuống khoảng 62.000 như lẽ ra phải giảm. Các thể chế là số nhiều, không phải số ít. Nếu A xây dựng vị thế trong khi B rút tiền, tổng tài sản có thể là dòng ra ròng. Đánh giá cá nhân của tôi: • Các tổ chức đang biến tiền điện tử thành một tài sản đa dạng trong dài hạn, giảm nguy cơ mất vốn — đây thực sự là một yếu tố tích cực • Nhưng trong ngắn hạn, mọi tin tức của các tổ chức có thể đã là: trước khi PIPE được mở khóa, GBTC được thay thế, trước khi phát hành ATM cổ phiếu kho bạc, hoặc khi quỹ ETF tụt hậu so với việc giảm các sản phẩm phái sinh • Nhà đầu tư cá nhân xem các tổ chức là nhà lãnh đạo dài hạn, trong khi các tổ chức xem việc nhà đầu tư cá nhân nhận ra tin tức tích cực là thoát khỏi thanh khoản Vì vậy, bây giờ, khi tôi thấy các tổ chức XX mua hàng, phản ứng đầu tiên của tôi không phải là vội vàng, mà là đặt ra ba câu hỏi: (1) Hãng bảo hiểm mà ông ấy mua (ETF/cổ phiếu kho bạc/PIPE) có cơ chế mở khóa/bán lại/chuộc lại không? (2) Có ai trong cùng loại cơ sở giáo dục đang rút lui không? (3) Giá đồng coin đã tăng trước khi tin này được công bố (dự kiến thấu chi) chưa? Các anh em trong thế giới crypto, lần cuối cùng các bạn nhận được tin tích cực từ các tổ chức trên đỉnh núi là khi nào?