Рішення ФРС у вересні підвищило ставку федеральних фондів на 25 базисних пунктів — з 3,75% до 4%, відповідно до очікувань ринку. Два попередні рішення у червні та липні залишили ставки на рівні 3,75%, і це перше підвищення з того етапу. Це перериває дві поспіль серії стабільного утримання ставок і свідчить про те, що після періоду вагань ФРС повертається до жорсткішого посилення, створюючи нову орієнтир для майбутніх підвищень ставок. #本周FOMC揭晓, чи можуть підвищення ставок відбутися?

Індекс споживчих цін США зріс на 3,4% у серпні у річному вимірі, повністю відповідаючи ринковим очікуванням і показникам за липень. Після початку з максимуму 4,2% у травні, тенденція до зниження інфляції зупинилася навколо рівня 3,4%. Базовий CPI у річному вимірі становив 2,4%, що трохи звузилося на 0,1 процентного пункту порівняно з липневими 2,5%, що відповідає очікуванням, і все ще приблизно на 0,4 відсоткових пункти вище цілі ФРС у 2%. У серпні ціни на нафту Brent перевищили $107, а міжнародні ціни на нафту різко зросли протягом місяця, при цьому тиск з боку пропозиції продовжував передаватися на споживачів; Того ж дня серпневий індекс індексу несподівано зріс, що ще раз підтвердило цей шлях передачі. Незначне охолодження базової інфляції свідчить про те, що тиск на внутрішньому попиті звузився на тлі уповільнення витрат на кредитні картки та роздрібну торгівлю, а обидва напрямки хеджувані, через що загальний показник інфляції залишався на рівні близько 3,4%. Показник CPI повністю відповідав очікуванням, не даючи чіткої причини для призупинення підвищення ставок і не викликаючи нових сигналів про більш агресивне посилення, і баланс вікна прийняття рішень не змінився відповідно. З червня 2026 року Федеральна резервна система утримує базову ставку на рівні 3,75% протягом двох поспіль років. Чи відновити підвищення ставок на засіданні 15-16 вересня, значною мірою залежатиме від оцінки політиків щодо збереження цін на енергоносії. Якщо ціни на нафту залишаться високими, а інфляція консолідується близько 3,4%, подальше посилення протягом року буде важко вирішити. #PPI高于预期, CPI визначить свій напрямок сьогодні ввечері

Дані, оприлюднені Міністерством праці США 5 вересня, показали, що зайнятість у неаграрних секторах зросла на 162 000 у серпні, значно перевищивши ринкові очікування у 56 000 і приблизно у 2,9 раза перевищуючи прогноз, при цьому скасовуючи чисте зниження у 23 000 у липні. Приватний сектор додав 127 000, що також значно більше, ніж очікувані 45 000 і липневі 30 000. Це найсуттєвіше відхилення між даними зайнятості та очікуваннями цього року, повністю перевертаючи нещодавню версію про продовження охолодження зайнятості. Щодо заробітної плати, погодинні заробітні плати в серпні зросли на 3,1% у порівнянні з минулим роком, трохи вище очікуваних 3,0%, але трохи нижче за липневі 3,2%, що свідчить про те, що зростання заробітної плати залишається в межах помірного скорочення. Раніше ADP додала лише 38 000 нових робочих місць у приватному секторі в серпні — найнижчий показник з січня цього року, і ринок широко очікував слабкі дані про заробітну плату не в сільському господарстві; Вакансії у липні відновилися до 7,27 мільйона, а звільнення впали до найнижчого рівня з січня, що свідчить про сильне зростання неаграрного ринку, але не повністю враховане цінування. Несподіване відновлення даних про заробітну плату не в сільському господарстві суттєво посилить обговорення щодо підвищення ставки ФРС у вересні. За даними інструменту FedWatch від CME Group, після публікації даних ADP ринок очікував 62,2% ймовірності підвищення ставки на 25 базисних пунктів у вересні; Після кращого, ніж очікувалося, звіту про зайнятість, ця ймовірність очікується подальшого зростання. Однак кілька аналітиків раніше зазначали, що окремі дані зайнятості самі по собі не можуть визначити напрямок вересневого засідання ФРС, а серпневий індекс споживчих цін, який буде оприлюднений наступного тижня, стане ще одним ключовим фактором у політичному напрямку. #OKX预言家: Опубліковано вересневий прогноз щодо ставки FOMC

Серпневий індекс ISM Services PMI піднявся до 55,4, вище очікуваних 54,3, що на 1,3 пункти вище за липневий 54,1 пункт і на 1,1 пункт вище прогнозу. Цей індекс був на 5,4 пункту вище лінії розширення-скорочення у 50, що є найвищим рівнем з квітня, що свідчить про те, що сфери послуг залишаються в зоні розширення, а імпульс потеплішає порівняно з червнем і липнем. Для ринку це послабило впевненість змін політики, що базується виключно на охолодженні зайнятості. З квітня PMI ISM Services становить 53,6, 54,5, 54,0, 54,1 і 55,4, завершивши вузький діапазон навколо 54 з червня. Покращення індексу дифузії не можна перетворити на зростання виробництва, але рівень змістився вгору, що свідчить про стійкість бізнес-активності сфери послуг. Сигнали зайнятості непослідовні. За даними ADP, зайнятість у приватному секторі США у серпні зросла лише на 38 000 — найслабше зростання з січня і нижче очікувань. Сильний PMI у сфері послуг і уповільнення зайнятості означають, що ФРС продовжує стикатися з поєднанням стійкості зростання та охолодження ринку праці на базовій ставці 3,75%, що робить вересневі політичні рішення більш залежними від п'ятничних даних про несільськогосподарську зайнятість та подальших даних про інфляцію. #FOMC前最后一组数据: Зарплата неаграрних секторів цієї п'ятниці

Серпеньний ISM виробничий PMI США впав до 54,6, нижче очікуваного 55,2 і на 1,0 пункти порівняно з липневим 55,6, але все ще на 4,6 пункту вище лінії розширення-скорочення у 50. Суть даних — це не послаблення виробництва через скорочення, а охолодження імпульсу в межах діапазону розширення. Оцінка ринку стійкості до зростання та інфляційного тиску має враховувати обидва аспекти. Історичні дані показують чіткіший шлях: 52,7 у квітні, піднявся до 54,0 у травні, впал до 53,3 у червні, піднявся до 55,6 у липні, а потім знову знизився до 54,6 у серпні. Виробництво перебувало в зоні розширення щонайменше п'ять місяців поспіль, але серпень не продовжив липневий висхідний тренд і був на 0,6 пункти нижчим за ринкові очікування, що свідчить про те, що бізнес-активність продовжує зростати, а гранична сила слабша, ніж раніше оцінювалося. ФРС утримувала ставку федеральних фондів на рівні 3,75% як у червні, так і в липні. Цей PMI не сповіщав про скорочення виробництва, але був нижчим за очікування і відступив від попередніх значень, що може підірвати необхідність подальшого посилення; Показник вище 50 також обмежує причину швидкого переходу до пом'якшення, і очікується, що політичний шлях залишатиметься зосередженим на подальших даних про інфляцію та зайнятість.

Офіційні дані США показали, що липневий PPI становив 0% у порівнянні з поміченням, що нижче ринкових очікувань у 0,2%, що на 0,3 відсоткових пункти більше порівняно з -0,3% у червні; базовий PPI зріс на 0,2% у порівнянні з червнем, що нижче очікуваних 0,3% і не змінилося порівняно з червнем. Загальні ціни змістилися від негативного зростання до нульового зростання, але не повернулися до очікуваного зростання ринку, що свідчить про те, що інфляційний імпульс на виробничій стороні залишається помірним. PPI зріс на 0,5% у березні, піднявся до 1,4% у квітні, впав до 1,1% у травні, у червні став -0,3%, і хоча липень відновився порівняно з червнем, він все ще був нижчим за рівні з березня по травень. Базовий PPI не відновився відносно загального рівня, що свідчить про те, що ціновий тиск після виключення волатильних пунктів не прискорився. Для ФРС липневий PPI був слабшим, ніж очікувалося, що відповідає попереднім наративам про зниження інфляційного тиску. За стабільної ставки федеральних фондів на рівні 3,75%, ці дані можуть зменшити потребу у подальших короткострокових підвищеннях, але загальний PPI повернувся з негативного зростання в червні до нуля, і оцінка ринку щодо політичного шляху все ще має продовжувати відстежувати подальші дані про інфляцію та зайнятість.

Офіційні дані США показали, що липневий CPI у річному вимірі становив 3,4%, що відповідає очікуванням і нижче за червневі 3,5%; Базовий CPI у річному вимірі становив 2,5%, що також відповідає очікуванням, але нижче за попереднє значення у 2,6%. Обидва індикатори інфляції одночасно охолонули, продовжуючи падіння з 4,2% у травні. Для ринку ці дані не здивували нових підвищень інфляції. Однак інфляція залишається вище цілі ФРС у 2% і вже дев'ятий місяць поспіль перевищує ціль. Іншими словами, головна тема цих даних — уповільнення цінового руху, а не зникнення інфляційного тиску; Річне зниження покращило короткострокову інфляційну версію, але все ще існує розрив у політичних цілях. Ставка федеральних фондів Федеральної резервної системи наразі становить 3,75%, тоді як політичні ставки за квітень, червень і липень залишаються на рівні 3,75%. Оскільки інфляція відповідає очікуванням і продовжує охолоджуватися, потреба ФРС продовжувати підвищувати процентні ставки зменшилася; Однак CPI залишається вище цілі 2%, і політика може залишатися обережною щодо швидкого переходу до зниження ставок. #今晚CPI公布, чи буде переписано ціноутворення на підвищення ставки у вересні?

Основна суперечність у цьому звіті про зайнятість полягає у співіснуванні скорочення робочих місць і зниженні рівня безробіття: у липні кількість працівників поза сільським господарством зменшилася на 23 000, порівняно з очікуваним зростанням у 80 000 і попереднім зростанням у 57 000, при цьому нова зайнятість стала негативною з низького рівня. Зайнятість у приватному секторі зросла на 30 000, що нижче очікуваних 78 000 і також нижче попереднього значення у 49 000. Попит на робочу силу слабший, ніж прогнозувалося раніше, і ціноутворення за відсотковими ставками може змінитися, щоб більше звертати увагу на ризики зниження зайнятості. Рівень безробіття знизився з 4,2% до 4,1%, що нижче очікуваних 4,2%, що контрастує з негативним контрактом на несільськогосподарську заробітну плату. Більш прямі сигнали надходять від створення нових робочих місць компаніями, повільнішого розширення приватного сектору та загального скорочення зарплат у неаграрних секторах. Зарплати одночасно знизилися. Середні погодинні зарплати у липні зросли на 0,1% у порівнянні з поміченням, нижче очікуваних 0,3% і також нижче попередніх 0,3%, що свідчить про незначне полегшення тиску зростання заробітної плати. Після останнього рішення ФРС ставка становила 3,75%. Негативне зростання зайнятості та уповільнення зарплат можуть посилити ризики зростання у політичних обговореннях, але рівень безробіття залишається на 4,1%, а щомісячні дані недостатні, щоб підтвердити, що політична позиція змінилася. #联储鹰派信号升温, чи може слабка зайнятість випередити інфляцію?

Індекс особистих споживчих витрат США (PCE) за червень становив 3,7% у річному вимірі, що відповідає очікуванням ринку, але на 0,4% нижче за травневі 4,1%. Базовий PCE, без урахування продуктів харчування та енергетики, зріс на 3,3% у річному вимірі, що відповідає очікуванням, і трохи звузився з попереднього значення у 3,4%; Базовий PCE зріс лише на 0,1% у порівнянні з порівняно з порівняно з попереднім випадком, що нижче ринкових очікувань у 0,2% і також нижче травневого рівня 0,3%, що є трохи кращою за очікувану частину цих даних. Перед публікацією даних голова ФРС Кевін Волш заявив, що комітет використовує ширший вимір даних, ніж PCE, для оцінки інфляції. На липневому засіданні FOMC ставка федеральних фондів залишилася незмінною на рівні 3,75%, але, згідно з попередніми оцінками аналітика UBS Пітера Кінселли, члени внутрішнього комітету Гамак і Логан явно підтримали підвищення ставок, і розбіжності стали публічними. За словами аналітиків, таких як стратег Carson Раян Детрік, уповільнення зростання цін на житло, одяг і автомобілі є позитивним знаком, але чи зможе вересень залишатися стабільним, все одно залежатиме від напрямку даних про зайнятість і інфляцію у липні та серпні.