Дані про заробітну плату у несільськогосподарських секторах у США за серпень опубліковані — 162 000 нових робочих місць, порівняно з очікуванням ринку у 56 000, що майже потроїть ринок.
Дані неймовірно хороші.
Потім американські акції впали. Dow впав на 270 пунктів, а S&P і Nasdaq впали по всіх ставках. Золото різко впало, срібло різко впало.
Хороші новини перетворюються на погані. Чому?
Бо ринок вірить — з такими хорошими робочими місцями ФРС ще сміливіше підвищує ставки у вересні. Ймовірність підвищення ставки зросла з 49% до 58%.
У той момент Трамп опублікував повідомлення.
Що він сказав? "Зростання не веде до інфляції." "ВВП має бути між 15% і 20%, а не 2%, 3% чи 4%." "США повинні мати найнижчу у світі процентну ставку."
Весь інтернет сміється з нього.
Але я хочу сказати — Трамп, можливо, наполовину правий.
По-перше, визнаємо: зростання ВВП на 15%-20% — це справді обурливо.
В історії сучасної американської економіки був лише один випадок, коли реальний ВВП досяг квартального річного темпу зростання 20% — 34,9% у третьому кварталі 2020 року, що є технічним відновленням після локдаунів через пандемію.
У звичайному році темп зростання ВВП США у другому кварталі становить лише 1,5%. Від 1,5% до 20% розрив перевищує десять відсоткових пунктів.
Ця цифра справді абсурдна.
Але Трамп торкнувся справжньої економічної суперечки.
Висміювання мейнстрімних економістів цілком обґрунтоване — традиційно швидке зростання → сильний попит→ зростання цін → інфляція.
Але ось ключове розрізнення: який це тип зростання?
Якщо зростання відбувається з боку попиту — масове фіскального вливання і безрозсудних витрат людей — тоді інфляція дійсно відбудеться. Попит переслідує пропозицію, і ціни природно зростають.
Але що, якщо зростання відбувається з боку пропозиції?
Технологічні прориви підвищують продуктивність, знижують витрати на енергію та підвищують ефективність виробництва — ті ж гроші можуть купити більше тих самих речей. Коли пропозиція наздоганяє попит, ціни не лише не зростають, а й можуть навіть впасти.
Історія, яку розповідає команда Трампа, така: революція ШІ + енергетична незалежність + перерозподіл виробництва, що може повторити диво продуктивності 1990-х років. Тоді Грінспен також вирішив не поспішати з підвищенням процентних ставок, оскільки приріст продуктивності, принесений комп'ютерними технологіями, дав економіці більше простору для руху.
Ця логіка сама по собі не є проблемою.
Проблема в тому, що Трамп ігнорував різницю між «короткостроковим» і «довгостроковим».
Розширення з боку пропозиції потребує часу. Потрібно будувати дата-центри на базі ШІ, будувати фабрики чипів, модернізувати енергомережі — усе це потребує грошей, і вони витрачаються сьогодні.
У короткостроковій перспективі шоки попиту — це просто шоки попиту. Масштабні фіскальні стимули, масштабні інфраструктурні проєкти та тарифи, що підвищують імпортні ціни — ці речі не зникнуть лише тому, що «довгострокова пропозиція буде триматися в ногу».
Яка відповідальність ФРС? Запобігти тому, щоб короткостроковий перегрів перетворився на довгострокові інфляційні очікування. Як тільки люди відчують, що «гроші ось-ось знецінять», починається спіраль співвідношення зарплат і цін, що ускладнює контроль над цим.
Трамп не помилявся у своєму напрямку, а в ритмі.
Ще більш тривожним є те, що його заява про «найнижчу у світі процентну ставку» несе величезний ризик.
За кожне підвищення на 1 відсотковий пункт США щорічно отримують на $650 мільярдів більше відсотків. Мотивація Трампа щодо зниження ставок проста — заощаджувати кошти.
Але що, якщо ми знизимо ставки просто заради зниження ставок, тим самим підриваючи кредитний рейтинг долара?
Для крипторинку це двосічний меч.
З позитивного боку: прагнення Трампа до зниження ставок → знецінення фіатної валюти→ що посилює логіку BTC як жорсткого активу. У довгостроковій перспективі будь-яка політика, що послаблює фіатний кредит, є паливом для BTC.
Ризик: якщо його політика справді спричинить кредитну кризу в доларах — короткострокове посилення ліквідності, продаж ризикованих активів, ліквідації з кредитним плечем — BTC може спочатку сильно постраждати, а потім поступово відновитися.
Сьогодні біткоїн впав приблизно до $79,500, що на 1,59% за 24 години. Весь ринок ліквідував $399 мільйонів за 24 години.
Повертаючись до коментаря Трампа, який висміювали в інтернеті.
«Зростання не веде до інфляції» — це твердження в підручниках з економіки справді не є суворим.
Але він торкнувся правди: за останні 25 років ФРС дійсно зайшла надто далеко у шлях «придушення зростання за рахунок процентних ставок».
Щоразу, коли дані стають кращими, вони думають про підвищення процентних ставок. Щоразу, коли економіка починає зростати, вони відсувають це.
Зростання саме по собі не є ворогом. Справжнє питання — що саме ви використовуєте для зростання?
Можливо, Трамп переоцінив темпи зростання.
Але він не помилявся: використання підвищення процентних ставок для контролю інфляції — це як покладатися на ліки від гарячки для лікування застуди: симптоми зникли, але корінь хвороби залишився.
$BTC$ETH$XAU #美联储官员称应加息 вересні ймовірність зросла до 58,6%
Застереження. Вміст, опублікований на OKX Orbit, надається виключно в інформаційних цілях. Докладніше
