Допис

美国8月非农就业数据出来了——新增16.2万人，市场预期才5.6万人，超了近三倍。数据好到爆。然后美股跌了。道指跌270点，标普、纳指全线下挫。黄金跳水，白银跳水。好消息变成坏消息。为什么？因为市场觉得——就业这么好，美联储9月更敢加息了。加息概率直接从49%飙到58%。就在这时候，特朗普发了个帖子。他说了什么？“增长不会导致通胀。”“GDP应该到15%到20%，而不是2%、3%、4%。”“美国应该拥有全球最低利率。” 全网都在笑他。但我想说——特朗普可能说对了一半。先承认：15%-20%的GDP增长，确实离谱。美国现代经济史上，实际GDP季度年化增速达到20%的，只有一次——2020年第三季度的34.9%，那是疫情封锁后技术性反弹。正常年份，美国二季度GDP增速只有1.5%。从1.5%到20%，中间差了十几个百分点。这个数字，确实荒唐。但特朗普触及了一个真实的经济学争议。主流经济学家的嘲笑是有道理的——传统逻辑里，增长快→需求旺→物价涨→通胀。但这里有一个关键区分：什么样的增长？如果增长来自需求端——财政大放水、老百姓狂花钱——那确实会通胀。需求追着供给跑，价格自然上去。但如果增长来自供给端呢？技术突破提升生产率、能源成本下降、制造业效率提高——同样的钱，能买到更多的东西。供给追上了需求，价格不但不涨，还可能跌。特朗普团队讲的故事是：AI革命+能源独立+制造业回流，可以复刻1990年代的生产率奇迹。那时候格林斯潘也选择了不急于加息，因为电脑技术带来的生产力提升让经济有了更大的腾挪空间。这个逻辑本身，没有问题。问题是——特朗普忽略了“短期”和“长期”的区别。供给端的扩张需要时间。AI数据中心要建、芯片工厂要盖、电网要升级——这些都需要钱，而且是在今天花。短期之内，需求冲击就是需求冲击。财政大放水、大规模基建、关税推高的进口价格——这些东西不会因为“长期供给会跟上”就消失。美联储的职责是什么？防止短期过热演变成长期通胀预期。一旦老百姓觉得“钱要贬值”，工资-物价螺旋一起来，再想摁下去就难了。特朗普没错的是方向，错的是节奏。更值得警惕的是——他“全球最低利率”的诉求，有一个巨大的风险。利率每上升1个百分点，美国每年多承担6500亿美元利息。特朗普想降息，动机很直接——省钱。但如果为了降息而降息，把美元信用搞崩了呢？对加密市场来说，这是一把双刃剑。利好的一面：特朗普推动降息→法币贬值→BTC作为硬资产的逻辑变强。长期看，任何削弱法币信用的政策，都是BTC的燃料。风险的一面：如果他的政策真的引发美元信用危机——短期流动性紧缩、风险资产被抛售、杠杆清算——BTC可能先被砸下去，再慢慢爬起来。今天比特币已经跌到79,500美元附近，24小时跌了1.59%。24小时全市场清算了3.99亿美元。说回特朗普那句被全网嘲笑的话。 “增长不会导致通胀”——这句话放在经济学教科书里，确实不严谨。但他触及了一个真相：过去25年，美联储确实在“用利率扼杀增长”这条路上走得太远了。每次数据好一点，就想着加息。每次经济冒头，就摁回去。增长本身不是敌人。真正的问题是——你拿什么增长。特朗普可能高估了增长的速度。但他没错的是：靠加息治通胀，就像靠退烧药治感冒——症状压下去了，病根还在。 $BTC $ETH $XAU #美联储官员称应加息，9月概率升至58.6%

Сьогодні Трамп знову виступив, і цього разу це був не просто заклик до зниження ставок. Він сказав: «Зростання не веде до інфляції. ” Лише цим одним реченням він пройшов підручник з економіки. Протягом останніх 25 років вся система Федеральної резервної системи базувалася на залізному законі — коли економіка швидко зростає, інфляція слідує за нею, тому вона має підвищувати ставки раніше, щоб «задушити» її. Це називається кривою Філліпса, і кожен студент-економіст повинен запам'ятати її на першому курсі. Трамп сказав: Ні. Все неправильно. «25 років тому» — це не просто випадкова фраза; це історична межа Він конкретно згадав конкретний момент — «Так було до 25 років тому.» Який рік був 25 років тому? 2001. Епоха Грінспена завершилася, що стало переломним моментом для створення антиінфляційної системи Волкера. Хто такий Волкер? Людина, яка підняла процентні ставки до 20% у 1980-х і знищила двозначну інфляцію. Відтоді «превентивна антиінфляція» стала ДНК ФРС — підвищення ставок щоразу, коли економіка покращується, незалежно від інфляції. Трамп має на увазі: цей набір правил гри, який триває вже 25 років, слід скасувати. Він не кричав; він заперечував всю структуру. $650 мільярдів — у цій сумі є загадка Точні слова Трампа: «За кожне підвищення процентних пунктів США щороку несуть 650 мільярдів доларів витрат.» ” Примітка: коли він оголосив це 24 червня, сума становила 800 мільярдів доларів. Від $800 мільярдів до $650 мільярдів — економічна команда Білого дому ретельно підраховує. Вони використовують всередині моделей для розрахунку траєкторії базової процентної ставки, а не просто вигукують гасла. Що це означає? Вплив адміністрації Трампа на зниження ставок оцінюється кількісно; вони чекають на «найекономічніший» момент для дій. Остаточний вплив на криптоактиви Якщо Трамп справді перебудує рамки Федеральної резервної системи — У тривалому середовищі низьких відсоткових ставок вартість утримання біткоїна як «безвідсоткового активу» була назавжди знижена. Це не короткострокова оптимістичність; це переосмислення системи оцінки. Останніми роками біткоїн то піднімався, то падав, і всі спостерігали за припливами та відходами ETF, а також за закінченням терміну закінчення опціонів. Але справжня логіка полягає в тому, куди найкраще вкладати гроші? Якщо процентні ставки залишаться стабільними тривалий час, альтернативна вартість утримання біткоїна стає нульовою. У цей момент біткоїн перестане бути «ризиковим активом» — він стане альтернативою облігаціям з нульовим купоном. Але є одна проблема Сьогодні Трамп сказав ще одне: якщо ФРС не знизить ставки, він припинить торгівлю з країнами з дефіцитами. Дохідність 10-річних казначейських облігацій миттєво зросла до 4,79%, що є річним максимумом. Ринок каже йому: ми не купуємо це. Він хоче низьких відсоткових ставок, але ринок облігацій піднімає їх вгору. Він хоче змінити парадигму, але ринок каже: «Це не залежить від тебе.» Трамп хоче знищити не лише високі відсоткові ставки. Він хоче знищити всю філософію монетарної політики, яка пригнічувала ціни на активи протягом останніх 25 років. Якщо цю битву буде виграно, логіка оцінки Bitcoin буде повністю переписана. Але якщо програє — ринок облігацій підвищить ставки на користь ФРС. $BTC $ETH $XAU #美联储官员称应加息 вересні ймовірність зросла до 58,6%