Допис

Пастка «залежності від даних» Волша: коли ФРС не дає відповіді, ринок може голосувати лише примусовою ліквідацією Чи помічали ви, що кожна неаграрна зарплата у 2026 році відчувається як «великий тест»? Червень, липень, серпень — кожного разу, коли повторюється один і той самий сценарій: публікація даних→ екстремальна волатильність→ ліквідації. 5 червня акції США відкрилися нижче і спричинили примусову ліквідацію на суму 160 мільйонів доларів. 23 серпня біткоїн опустився нижче $76,000, миттєво знищивши $91,27 мільйона. 4 вересня були оприлюднені дані про нарахування заробітної плати: Bitcoin подолав позначку 80 000 за кілька хвилин з $82 262, при цьому $225 мільйонів було ліквідовано по всій мережі за годину, а $186 мільйонів — у довгострокових ліквідаціях. Один і той самий сценарій повторюється знову і знову. Але чи замислювалися ви коли-небудь — чому ринок панікує, ніби це перший раз, коли ці дані публікуються? Глибша причина проста: під керівництвом Волша Федеральна резервна система більше не дає «відповідей». 17 червня Ваш дебютував після вступу на посаду. Повна заява FOMC містила лише близько 130 слів — заява на квітневій зустрічі перевищила 300 слів. Багато давніх формулювань було видалено, зокрема давно використовувані «Прогнозні рекомендації» ФРС. На пресконференції Ваше сказав: «Сьогоднішня заява коротша, лаконічніша і відмовляється від деяких старих термінів. Ця заява передає лише факти, які ми можемо підтвердити зовнішньому світу. " Прогнозні рекомендації «не відповідають нинішньому політичному середовищу». Він навіть відмовився подавати власні растрові прогнози, сказавши: «Я не думаю, що це допомагає впроваджувати політику.» Простими словами: ФРС більше не повідомляє заздалегідь, що вона робитиме. Яка філософія Волша? У своїй промові наприкінці серпня Джексон Гоул дуже чітко заявив: «Учасники ринку, безумовно, завжди намагатимуться передбачити, що ФРС зробить далі. Але ФРС не повинна створювати систему, де інвестори переважно покладаються на сигнали центральних банків для визначення напрямку торгівлі. " Проблема не в тому, що Ваш вказує ринкові процентні ставки, куди їм слід йти, а дані про інфляцію та зайнятість, які вказують Вашу. Він навіть свідомо відмовляється давати ринку набір «функцій реакції» — наскільки високою має бути інфляція, щоб підвищити ставки? Наскільки слабкою є зайнятість, щоб зупинитися? Він цього не дасть. Його логіка така: реальна економіка набагато складніша за прості моделі. Сьогоднішня 3% інфляція і 3% інфляції в іншому середовищі не обов'язково означають однакову політику. Волш хотів ринок, заснований на даних. Він отримав це — але щоразу, коли дані публікувалися, за них платили сотні мільйонів доларів. 4 вересня — демонстрація на підручниковому рівні. У серпні кількість працівників у несільськогосподарських сферах зросла на 162 000 осіб — ринок очікував лише 55 000, що втричі перевищує очікування. Показники за червень і липень були переглянуті на 55 000 робочих місць. Після публікації даних «FedWatch» від CME показав, що ймовірність підвищення ставки у вересні зросла з 47,6% до 58%. А потім? Золото впало більш ніж на $80 у короткостроковій перспективі, опустившись нижче $4,400 за унцію. Індекс долара США зріс до 99,32 у короткостроковій перспективі. Біткоїн впав з $81,600 до $80,000 всього за кілька хвилин. Ліквідація на $225 мільйонів за одну годину. Одна «хороша новина» — сильна зайнятість і позитивна економіка — іронічно призвели до краху ринку. Чому? Тому що без прогнозних вказівок і без раннього «попередження» ФРС ринок міг лише миттєво різко переоцінити ціну. Точні слова аналітиків Invesco такі: Wash поступово скасовує «дорожні карти», на які ринок спирається для визначення напрямку політики. Без дорожніх знаків щоразу, коли я їду, здається, що мчу крізь туман. Це не через «ірраціональність» ринку, а через те, що Федеральна резервна система проактивно усунула свої «захисні рамки». Керівник стратегії BNP Paribas сказав: «Ринок, ймовірно, зіткнеться з політичними несподіванками в майбутньому, і торгівля має враховувати вищу премію ризику підвищення ставок, тому загальний центр волатильності систематично зростатиме.» " Головний інвестиційний директор JPMorgan Asset Management був ще більш прямолінійним: «Зменшення прозорості не має позитивної цінності; ринок лише впаде у ще більше спекуляцій і підвищеної невизначеності.» " Але Ваше не переймається цим. Він вважає, що крапкові графіки та прогнози стримуватимуть ФРС, змушуючи центральний банк дотримуватися старих прогнозів і збільшувати політичні помилки. Він хоче «непередбачуваності» політики. Ось і питання. До того, як ФРС випустить нові «рекомендації», кожне нефермерське видання зарплат і CPI — це гра в кальмарів. Випуск CPI 11 вересня — остання картка перед вересневим засіданням FOMC. Ймовірність підвищення ставки заробітної плати в несільськогосподарських секторах вже підняла ймовірність підвищення ставки вище 60%. Якщо CPI знову перевищить очікування, підвищення ставки у вересні практично неминуче. Що, якщо CPI не виправдає очікувань? Ринок раптово агресивно переоціниться, що призведе до ліквідації у протилежному напрямку. Незалежно від того, як подаються дані, завжди є люди, готові за них платити. Єдине, що ви можете зробити — це не ставити всі свої фішки. Тому що нинішня Федеральна резервна система вже не та, яка заздалегідь скаже вам «що ми будемо робити». Волш хотів ринок, заснований на даних. Він це зрозумів. Але щоразу, коли дані публікуються, за них платять сотні мільйонів доларів. $BTC $XAU $XAG #8月非农16 2 000 значно перевищили очікування, підживлюючи ставки на підвищення процентних ставок