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#非农前数据分化，9月加息预期升温 美国景气与劳动力数据同步降温，但仍未弱到足以替 9 月加息路径定调，非农将成为下一项关键验证。8 月 ISM 制造业 PMI 为 54.6，较 7 月 55.6 回落，仍连续第 8 个月扩张；新订单 53.7、就业 51.2 也放缓。7 月 JOLTS 职位空缺 727.1 万，高于修正后 6 月的 718.2 万，招聘则降至 505.4 万。职位空缺略回升但招聘转弱，显示企业用人需求仍有韧性，实际新增就业是否续弱尚待非农确认。数据反映需求减速而非明显失速，市场可能先调整美元与美债收益率，再传导至美股估值。美联储 7 月维持 3.50% 至 3.75% 的目标区间；9 月 15 至 16 日决策前，先看北京时间 9 月 4 日 20:30 公布的 8 月非农、失业率与时薪增速。 本文仅供信息参考，不构成投资建议。