Публикация

Сегодня в 20:30 будет опубликован индекс потребительских цен (CPI) США за август. Все ставят на два варианта: выше ожиданий = негатив, ниже ожиданий = позитив. Но никто всерьёз не обсуждает третий вариант — точное совпадение с ожиданиями. И именно это, по вероятности, самый вероятный сценарий. Сначала объясню, почему «соответствие ожиданиям» — самый вероятный исход. Медиана прогнозов по данным Reuters: общий CPI за август вырастет на 0,4% в месячном выражении, базовый CPI — на 0,2%. Но расчёты главного экономиста Natixis по США Ходжа точнее — базовый CPI вырастет на 0,19%. Он прямо сказал: при нынешних серьёзных разногласиях внутри ФРС по траектории процентных ставок, показатель ниже 0,20% — единственный способ избежать повышения ставок в сентябре. 0,19% и 0,2% выглядят одинаково, но для ФРС — это целый мир разницы. Citigroup прогнозирует 0,184%, Bank of America — 0,22%. Один говорит о сохранении ставок, другой — о повышении. Разница в 0,04 процентных пункта — это две разные судьбы. А 0,19% — как раз посередине. Теперь рассмотрим, как рынок поведёт себя в «среднем сценарии». Первый уровень: мгновенная реакция — отскок, но не радуйтесь преждевременно. Если данные «соответствуют ожиданиям», новых негативных сюрпризов нет. Биткоин немного подрастёт с уровня около 78 000, часть шортов закроется. Но 0,19% слишком близко к 0,20%, чтобы рынок воспринял это как сигнал о снижении инфляции. Вот в чём самая коварная сторона «соответствия ожиданиям» — оно даёт передышку, но не даёт направления. Второй уровень: глубокая логика — Уош, скорее всего, всё равно повысит ставки. Уош на Джексон-Хоуле уже ясно дал понять: скорость снижения инфляции недостаточна, «работа ещё не закончена». Его беспокоит сверхбазовый PCE, который уже вырос до 3,9% и продолжает расти. Ещё важнее, что по публичным заявлениям у Уоша уже есть «потенциальное большинство для повышения ставок» — по крайней мере 8 голосов, которые логически поддерживают повышение. 0,19% базового CPI недостаточно хорош, чтобы заставить Уоша отказаться от повышения, но и недостаточно плох, чтобы вынудить его повысить ставки. Это полностью передаёт решение в руки Уоша. Третий уровень: поведение институтов — перед заседанием FOMC никто не рискнёт делать крупные ставки. Заседание FOMC пройдёт со вторника по среду на следующей неделе. Сегодняшний CPI — лишь закуска. Даже если данные «соответствуют ожиданиям», институты не станут резко наращивать позиции. Неопределённость сохраняется, деньги будут ждать. Трейдеры уже сократили лонги с кредитным плечом по биткоину, открытые позиции по бессрочным контрактам снизились, ставка финансирования приближается к нейтральной. Рынок уже «убрал риски со стола, но не перешёл в медвежий тренд». Что это значит? Если данные соответствуют ожиданиям, у рынка есть потенциал для отскока; но если Уош на следующей неделе всё же повысит ставки, отскок — это шанс выйти из позиций. Сравним с прошлым CPI: в июле CPI вырос всего на 0,1% в месячном выражении, как отреагировал рынок? Биткоин упал с 64 400 до 64 080 долларов, затем продолжил колебаться около 64 000. Без волнений. Потому что «соответствие ожиданиям» — самый скучный сценарий. Но скучный сценарий часто самый безопасный. Торговый совет: не ставьте на направление, играйте в диапазоне. За последние 20 торговых дней биткоин колебался в диапазоне от 77 100 до 81 300 долларов. Сегодняшний CPI и заседание FOMC на следующей неделе — два события вместе, самый вероятный сценарий — продолжение боковика. 77 000-78 000 — недавняя зона поддержки, 81 000-82 000 — зона сопротивления. В среднем сценарии разумнее торговать в диапазоне, продавая на верхах и покупая на минимумах, чем пытаться угадать направление. CPI, соответствующий ожиданиям, — это не начало позитива, а пауза в негативе. Не принимайте «отсутствие плохих новостей» за «хорошие новости». $BTC $ETH $ZEC #PPI高于预期，今晚CPI定方向