Данные по занятости в США за август опубликованы — прирост составил 162 тысячи человек, в то время как ожидалось всего 56 тысяч, что почти в три раза больше.
Данные просто отличные.
Но американский фондовый рынок упал. Индекс Доу-Джонса снизился на 270 пунктов, S&P и Nasdaq тоже упали по всем фронтам. Золото и серебро резко подешевели.
Хорошие новости превратились в плохие. Почему?
Потому что рынок считает — при такой хорошей занятости Федеральная резервная система в сентябре будет более решительно повышать ставки. Вероятность повышения ставки сразу выросла с 49% до 58%.
И в этот момент Трамп опубликовал пост.
Что он сказал? «Рост не приводит к инфляции». «ВВП должен быть на уровне 15-20%, а не 2%, 3% или 4%». «США должны иметь самые низкие в мире процентные ставки».
Вся сеть смеется над ним.
Но я хочу сказать — Трамп, возможно, наполовину прав.
Сначала признаем: рост ВВП на 15-20% действительно нереален.
В современной экономической истории США реальный квартальный годовой темп роста ВВП достигал 20% всего один раз — в третьем квартале 2020 года, когда был технический отскок после локдауна из-за пандемии.
В обычные годы рост ВВП во втором квартале США составляет всего 1,5%. Между 1,5% и 20% разница в десятки процентных пунктов.
Это число действительно абсурдно.
Но Трамп затронул реальный экономический спор.
Основная критика экономистов справедлива — по традиционной логике: быстрый рост → высокий спрос → рост цен → инфляция.
Но здесь есть ключевое различие: какой именно рост?
Если рост исходит со стороны спроса — масштабные фискальные вливания, массовые траты населения — тогда действительно будет инфляция. Спрос опережает предложение, цены растут.
А если рост исходит со стороны предложения?
Технологические прорывы, снижение затрат на энергию, повышение эффективности производства — за те же деньги можно купить больше товаров. Предложение догоняет спрос, цены не только не растут, но могут и снижаться.
История, которую рассказывает команда Трампа: революция AI + энергетическая независимость + возвращение производства могут повторить чудо производительности 1990-х годов. Тогда Гринспен тоже не спешил с повышением ставок, потому что рост производительности благодаря компьютерным технологиям дал экономике больше пространства для маневра.
Эта логика сама по себе не вызывает вопросов.
Проблема в том, что Трамп игнорирует разницу между «краткосрочным» и «долгосрочным».
Расширение предложения требует времени. Нужно строить центры обработки данных AI, фабрики по производству чипов, модернизировать электросети — на это нужны деньги, и тратятся они сегодня.
В краткосрочной перспективе шок спроса — это шок спроса. Массовые фискальные вливания, масштабное строительство инфраструктуры, повышение импортных цен из-за тарифов — эти вещи не исчезнут только потому, что «в долгосрочной перспективе предложение догонит».
Задача ФРС — не допустить, чтобы краткосрочный перегрев перерос в долгосрочные инфляционные ожидания. Если люди начнут думать, что «деньги обесцениваются», заработная плата и цены начнут расти по спирали, и тогда будет сложно это остановить.
Трамп прав в направлении, но ошибается в темпе.
Еще более тревожно то, что его требование «самых низких в мире ставок» несет огромный риск.
Каждое повышение ставки на 1 процентный пункт обходится США в дополнительные 650 миллиардов долларов процентов в год. Трамп хочет снизить ставки, мотив — экономия денег.
Но что если снижение ставок ради самого снижения приведет к краху доверия к доллару?
Для крипторынка это палка о двух концах.
Плюсы: Трамп продвигает снижение ставок → девальвация фиатных валют → BTC как твердый актив становится более привлекательным. В долгосрочной перспективе любые меры, ослабляющие доверие к фиату, — это топливо для BTC.
Риски: если его политика действительно вызовет кризис доверия к доллару — краткосрочная ликвидность сократится, рисковые активы будут распродаваться, произойдет ликвидация кредитного плеча — BTC может сначала упасть, а потом медленно восстановиться.
Сегодня биткоин уже упал до около 79 500 долларов, за 24 часа снижение составило 1,59%. За сутки на рынке ликвидировано 399 миллионов долларов.
Возвращаясь к фразе Трампа, над которой смеется вся сеть.
«Рост не приводит к инфляции» — в учебниках по экономике это действительно неточно.
Но он затронул правду: за последние 25 лет ФРС действительно слишком далеко зашла в «удушении роста» с помощью ставок.
Каждый раз, когда данные улучшались, думали о повышении ставок. Каждый раз, когда экономика показывала рост, ее сдерживали.
Рост сам по себе не враг. Настоящая проблема — какой именно рост.
Трамп, возможно, переоценил скорость роста.
Но он прав в том, что борьба с инфляцией через повышение ставок — это как лечить простуду жаропонижающим — симптомы подавляются, а причина остается.
$BTC$ETH$XAU#美联储官员称应加息，9月概率升至58.6%
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
