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尽管宏观层面存在逆风，但比特币的底层市场结构表现出一定的韧性。8月份比特币强势上涨24%，主要由现货ETF的强劲需求驱动，而非散户杠杆炒作。当前永续合约未平仓量处于低位，融资成本可控，表明市场缺乏拥挤的杠杆多头，这在一定程度上降低了恐慌性去杠杆的风险。不过，近期比特币ETF在连续净流入后出现了资金流出，显示机构在短期内趋于谨慎。 还有就是监管政策的双面性，美国参议院即将对《CLARITY法案》进行程序性投票。虽然该法案旨在提供明确的监管框架，但有分析指出，法案的推进可能会让部分追求去中心化的核心投资者离场，反而在短期内成为比特币的逆风；而法案的停滞则可能维持市场的“狂野西部”状态，反而有利于价格表现。$BTC $ETH $ZORA