Публикация

摩根大通说“降低净多头”——翻译成人话就是：别TM全押了 1/ 9月1日，摩根大通交易台正式转谨慎了。原话是：短期观点转向“战术性谨慎”，未来两到三周市场可能“更加颠簸”。然后给了一句建议：“降低净多头敞口”，考虑“市场中性”策略。翻译成人话就是——别全押上涨了，留点后手。同一天，CME数据显示美联储9月加息概率已经飙到65.4%。比特币在78,000美元附近晃荡，过去一个月从6万出头冲到8.1万，又砸回7.8万以下。这不是在吓你。这是在告诉你：未来三周，活下去比赚大钱更重要。 2/ 先搞清楚摩根大通为什么这么说。三个原因叠加：第一，美联储9月政策风险还没落地。加息概率65%，不加息概率35%——市场自己都没搞清楚方向。第二，劳动节后企业信用债发行可能重新增加，会抽走市场流动性。第三，9月本身是美股历史上表现最差的月份。标普500在9月的上涨胜率只有50%，全年垫底，历史平均跌幅1.6%。过去几年9月有多惨？2020年跌4.1%、2021年跌5%、2022年跌9.6%、2023年跌5.1%。纳指更狠——2017年到2025年间，9月平均跌2.1%，67%的时间是跌的，2022年9月直接崩了10.6%。这不是玄学，这是几十年的统计数据。 3/ 更扎心的是什么？摩根大通还补了一句：仓位信号目前“没有给出清晰方向”。翻译一下——机构自己都不知道该往哪个方向押。与此同时，美银的调查显示：基金经理股票配置创近五年新高，现金仓位处于历史低位。什么意思？共识太拥挤了。所有人都已经在车上了，没有增量资金来接盘了。这个时候你还在满仓梭哈？ 4/ 好，说正事——三个具体操作建议。建议一：降杠杆，立刻，马上。目前BTC隐含波动率处于历史低位。比特币7天平价隐含波动率上周跌到约23%，是2023年9月以来的最低点。低波动率的时候，恰恰是最危险的时候。因为一旦9月宏观数据（非农、CPI）超预期，波动率会瞬间释放。低波动→高杠杆→数据超预期→波动爆发→连环爆仓——这条链条在加密市场已经上演过无数次。比特币期货未平仓量已经攀升到548.2亿美元。过去两周，全市场已经有超过97亿美元的加密仓位被清算。把合约杠杆降到3倍以下。现货持仓比例提升到70%以上。别觉得自己能扛。爆仓的时候，没人通知你。建议二：“市场中性”策略的加密版。摩根大通说的“市场中性”在加密世界里怎么执行？方案A：做多BTC现货 + 做空BTC永续合约赚资金费率。现在永续合约的资金费率对多头有利，你在现货上吃涨幅，在合约上收费率——涨跌都不怕，稳稳吃利息。方案B：多配BTC/ETH，空配高Beta山寨币如果你非要留方向性仓位，至少做到这一点——用BTC和ETH的对冲属性，去覆盖山寨币的尾部风险。别问我“哪个山寨币能百倍”。现在不是讨论百倍的时候，是讨论怎么不归零的时候。建议三：别在数据前赌方向，做好两套预案。 9月4日（周五）晚20:30，美国8月非农数据公布。路透预测新增5.8万人，失业率4.1%。这是美联储9月16日会议前最后一份就业数据。不要在数据公布前赌方向。设定好两个场景的预案：场景A：非农弱（低于5万）+ 后续CPI降 → 加息概率降 → 美元走弱 → BTC可能冲击81,000-83,000美元阻力区场景B：非农强（高于7万）+ CPI超预期 → 加息预期进一步升温 → BTC可能回踩75,000甚至73,000美元两套方案都写好，数据出来直接执行，别临时拍脑袋。 5/ 时间窗口提醒。 9月上半月还算相对平稳，标普500收益率中位数仍有约0.1%的微幅正增长。但9月下半月——市场情绪急剧转冷，收益率中位数亏损近0.5%，沦为全年表现最差的半月交易期。未来三周，尤其是9月下半月，多看少动。 6/ 最后说句实话。摩根大通的建议是给机构客户的。但逻辑对所有人都适用。 65%的加息概率、548亿美元的期货持仓、历史最差的9月季节性、拥挤到没有增量空间的共识—— 所有这些信号指向同一件事：现在不是贪婪的时候。你可以不卖。但别加杠杆。别全押。别在数据前赌方向。在加密市场，活得久比赚得快重要一万倍。 / 结尾 “方向性判断不够清晰、宏观事件窗口密集的阶段，投资组合应减少对单边上涨的依赖。” 这是摩根大通的原话。不是唱空。是让你别在雾里开车踩油门。 9月过完，方向自然会清晰。但前提是——你得活到9月过完。 $BTC $ETH $SOL #就业数据密集公布，沃什政策立场受检验

Strategy вновь увеличила позицию спустя более двух месяцев. 31 августа в файле 8-K раскрыто: с 24 по 30 августа по средней цене 80 318 долларов было куплено 4 603 BTC на общую сумму 369,7 млн долларов. После новости акции Strategy в тот же день выросли на 4,42%. Многие видят только «купили 4603 монеты». Но как наблюдатель за этой компанией на протяжении трёх лет, я заметил три более важных детали. / Деталь первая: «предупреждение» Сейлора 30 августа, в воскресенье, Сейлор опубликовал в X твит из трёх слов — «We're Back», сопроводив его графиком накопления «оранжевых точек» биткоин-позиции компании. На следующий день, в понедельник, в 8-K раскрыли информацию о покупке. Это не совпадение. В последние месяцы Сейлор вел себя очень сдержанно. Последняя заявка Strategy на покупку биткоина была 22 июня. Между тем был десятинедельный перерыв. А потом внезапно в воскресенье он твитнул, а в понедельник вышел документ. Что это значит? Это не спонтанное решение. Это заранее спланированное действие. Сейлор использует соцсети для управления ожиданиями рынка. Он знал, что в понедельник будет объявление, поэтому за 24 часа дал рынку сигнал — «Мы возвращаемся». Это не впервые. За последние три года перед каждым крупным шагом Сейлор делал подобные «предупреждения». Воскресный твит позволял рынку заранее усвоить информацию, а в понедельник цена акций могла стабилизироваться или даже вырасти. Одна деталь раскрывает все намерения: он не говорит рынку «я купил», он говорит «я собираюсь купить». / Деталь вторая: изменился источник финансирования Это самая легко упускаемая, но важная деталь. Средства на покупку в этот раз полностью поступили от программы ATM по акциям MSTR. В тот же период Strategy продала 4,5314 млн обыкновенных акций MSTR через ATM, привлекая около 602,8 млн долларов чистыми. В 2024 году Strategy использовала беспроцентные конвертируемые облигации. В 2025 году большую часть времени финансировалась также конвертируемыми облигациями и привилегированными акциями. А сейчас? Выпуск обыкновенных акций. В чем разница? Конвертируемые облигации: низкий или нулевой купон, почти не размывают долю, это «умные деньги». Выпуск обыкновенных акций: прямое размывание существующих акционеров, более высокая стоимость финансирования. Strategy явно могла выбрать более дешёвый способ финансирования, но выбрала более дорогой. Что это значит? Возможно, рынок конвертируемых облигаций для Strategy закрыт или условия стали невыгодными. Также это говорит о том, что Strategy уверена в текущей цене настолько, что готова платить более высокую стоимость капитала. 3,7 млрд долларов — это немалые деньги. Они могли ждать лучшего момента и более дешёвого финансирования, но не стали. / Деталь третья: цена покупки выше средней, но ниже мая Средняя цена покупки в этот раз — 80 318 долларов. В мае средняя цена была около 80 340 долларов. То есть на 22 доллара дешевле мая. Более тонкий момент — изменение средней цены всего портфеля: на 10 мая средняя цена была около 75 540 долларов. После этой покупки средняя цена снизилась до 75 412 долларов. Как покупка по более высокой цене снизила среднюю цену? Потому что в мае объём был больше — 2 млрд долларов за 24 869 BTC. Большой объём сильнее влияет на среднюю цену. Сейчас 370 млн долларов — относительно небольшой объём за год. Что это значит? Strategy не просто пассивно докупает. Они активно выбирают время. Покупка по 80 318 долларов, выше средней 75 412 долларов, показывает, что руководство уверено в безопасности текущей цены. Они не «покупают вслепую». Они «покупают с расчётом». / Поняв эти три детали, вы поймёте — Это не простая покупка. Это тщательно рассчитанная стратегическая операция. Предупреждение рынку за 24 часа → покупка даже по более дорогому финансированию → увеличение позиции при цене выше средней. Каждый шаг говорит рынку одно: Strategy уверена в биткоине, несмотря на десятинедельный перерыв. Наоборот — они продолжают стратегию, которая длится уже пять лет, более осторожно и точно. Многие видят, что Strategy не покупала десять недель, и говорят «Сейлор испугался», «Strategy собирается распродавать». В июне, когда биткоин упал до 58 500 долларов, Strategy была вынуждена продавать для выполнения финансовых обязательств, летом трижды продала на общую сумму около 544 млн долларов. Рынок смеялся: «Видите, что «никогда не продают» — это ложь». А потом? 21 августа биткоин вырос за день более чем на 23%, вернувшись к 79 000 долларов. Рыночная стоимость позиции Strategy снова превысила себестоимость. 31 августа они вернулись. Продавали, когда другие паниковали, и покупали, когда другие сомневались. Это не «испуг». Это кит с 845 050 BTC и общей стоимостью 63,73 млрд долларов, управляющий своим балансом. Настоящий долгосрочный инвестор не тот, кто не продаёт, а тот, кто не сдаётся в неподходящее время. Кто-то спросил меня: «80 318 долларов — не дорого?» Я ответил: «Тебе кажется дорого, потому что ты смотришь на цену. Сейлор смотрит на позицию». Пять лет назад, когда он покупал BTC, все говорили, что дорого. А теперь, оглядываясь назад? $BTC $XSTRC $MSTR #BTC高位震荡，与黄金联动增强