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ETH过去7天供应量增加20125枚，这更像一次提醒。币价从低位抬升后，市场最怕的从来不是增发本身，是所有人都把流动性改善，当成单边上涨的通行证 美国财政部近期扩大长久期国债回购规模，长端利率回落，美元走软，风险资产先动，BTC和ETH随后放量。ETH现货ETF也连续录得资金净流入，说明机构还在接货。但宏观资金买的是预期，链上新增供应和交易所充值，卖的是随时可以兑现的筹码，两股力量会在高位反复拉扯 我更倾向于把这轮ETH行情理解为流动性、政策预期和空头回补叠在一起的行情。它能把价格推得很快，也会让回撤来得很急。供应增加20125枚不至于改变ETH的长期叙事，却会放大短线情绪，尤其当杠杆开始堆积时 接下来要盯三件事，ETF净流入能否延续，美债收益率会不会重新上行，以及新增ETH最终流向质押、链上应用还是交易所。前两项决定资金愿不愿意留在场内，最后一项决定上涨有没有足够的承接。若流动性继续宽松，ETH仍有向上试探的空间。若宏观预期转冷，供应端这点增量会被市场拿来放大，追高资金先承受波动。眼下更适合看资金结构$ETH $BTC （仅为个人行情分析，不构成投资建议）