Публикация

ETH разбогатела за счёт сжигания, SOL выживает за счёт снижения эмиссии — можно ли дважды сыграть сценарий дефляции? 5 августа 2021 года в Ethereum активировали обновление London с EIP-1559. Комиссии начали сжигаться. ETH стало меньше. В то время ETH вырос с июльского минимума в 1720 долларов до 3190 долларов, за месяц +37%, за три месяца почти удвоился. Рынок сошёл с ума, все кричали «ультразвуковая валюта». Спустя четыре года Solana последовала примеру и запустила SGP-0002. 28 августа валидаторы Solana с поддержкой 67% — всего на 0,33% выше порога — одобрили предложение «двойного снижения инфляции». Годовая ставка инфляции снизилась с 15% до 30%, время достижения конечной инфляции 1,5% сократилось с 5,7 до 2,8 лет. За шесть лет эмиссия SOL уменьшится примерно на 18,9 млн монет. После новости SOL в августе выросла более чем на 44%, превысив 106 долларов. Но не спешите радоваться. Во-первых, EIP-1559 — это «прямое сжигание», а SGP-0002 — «просто меньше выпуска». Один вариант — брать мясо из вашей тарелки, другой — резать меньший кусок в следующий раз. Масштабы совершенно разные. После внедрения EIP-1559 годовая инфляция Ethereum снизилась с 4,2% до примерно 2,6%. Хотя настоящей дефляции не произошло, психологический эффект был огромен — нарратив «ETH становится меньше» поддержал весь бычий рынок. А SGP-0002? Это просто изменение скорости эмиссии с «медленного снижения» на «чуть более быстрое снижение». Текущий объём в обращении не уменьшается, просто в будущем будет выпускаться меньше. Во-вторых, SGP-0003 был отклонён — вот настоящий удар. В том же голосовании было предложение SGP-0003, которое хотело увеличить ежедневное сжигание SOL с 650 до 7500–9000 монет. Если бы оно прошло, это был бы Solana-эквивалент EIP-1559. Но поддержка составила всего 53,9%, не дотянув до двух третей. Предложение отклонили. Что хотят валидаторы Solana? Они хотят более медленную инфляцию, но не хотят, чтобы комиссии сжигались. Почему? Потому что сжигание комиссий = меньше дохода валидаторов. Они хотят, чтобы предложение уменьшалось и цена росла, но при этом сами не теряли доходы — такую арифметику я даже в Пекине слышал. В-третьих, 2021 год был годом безудержного печатания денег, а что будет в 2026? EIP-1559 совпал с масштабным стимулированием ФРС, денег было так много, что они шли в любые активы. А сейчас? Макроэкономическая неопределённость, регуляторные ограничения, ужесточение ликвидности. Один и тот же сценарий, но другая сцена и другая аудитория. 21Shares давно отметил: влияние этих обновлений нельзя рассматривать отдельно от макроэкономической среды. Так сможет ли SGP-0002 повторить чудо EIP-1559? Моё мнение: не стоит мечтать. Это не значит, что SOL не вырастет. В фонды ETF идут деньги, в августе SOL выросла на 44%, а размер Solana ETF Bitwise превысил 1 млрд долларов. Это реальные позитивные факторы. Но не стоит считать SGP-0002 каким-то дефляционным спасителем. Это всего лишь небольшая корректировка со стороны предложения. Это не та «бомба нарратива», когда каждая транзакция сжигает монеты, как в EIP-1559. ETH имеет EIP-1559, SOL имеет SGP-0002. Но насколько далеко зайдёт дефляционный нарратив — зависит не от самого предложения — а от того, используется ли сеть и поступают ли деньги. Меньшая эмиссия не решит проблему отсутствия пользователей. Не стоит считать «меньше печатать деньги» равным «деньги становятся дороже». Это самообман. $SOL $ETH $BTC #Solana通胀缩减提案获投票通过