Публикация

Когда все ждут от Уоша "ответа", возможно, ответ уже не важен Пятница, Джексон-Хоул. Весь мир ждет, когда председатель ФРС Уош выступит — будет ли он ястребом или голубем? Поднимет ли ставку? Но, честно говоря, сам этот вопрос, возможно, уже устарел. Рынок с тревогой ждет "ответа" от одного человека. Но настоящий ответ давно уже не в его речи. Расскажу о нескольких уже свершившихся фактах — это не прогнозы, а уже произошедшие события. Первое: американские граждане уже не выдерживают. Индекс потребительской уверенности в августе упал до 89,4 — семимесячный минимум. Индекс ожиданий на следующие шесть месяцев рухнул на 5,8 пункта, до 68,2 — самый низкий с января этого года. Это не "недовольство", это "страх". Розничные продажи в июле показали самое большое падение за более чем год. В июле работодатели сократили 23 тысячи рабочих мест, а Министерство труда пересмотрело данные за май и июнь в сторону снижения на 103 тысячи. Инфляция выше целевого уровня уже более пяти лет. Пять лет. Зарплаты не догоняют рост цен, кредитные карты переполнены, сбережения исчерпаны. ФРС колеблется, "поднимать ставку или нет" — но кошельки граждан уже приняли решение за неё: денег нет, не поднимайте. Второе: рынок уже "поднял ставку" вместо ФРС. 18 августа доходность 30-летних казначейских облигаций взлетела до 5,334% — максимума с 2007 года. Что значит "рынок сам завершил ужесточение"? Это значит, что ФРС ещё не начала, а рынок уже поднял стоимость заимствований. Процентная ставка ФРС зафиксирована на уровне 3,5–3,75% и не менялась — но доходность 30-летних облигаций уже 5,3%. ФРС не поднимала ставку, но рынок делает это за неё. Третье: золото уже не верит. Спотовое золото пробило отметку в 4660 долларов, приблизившись к трёхмесячному максимуму, за неделю выросло более чем на 7%. Что такое золото? Это самый чувствительный, самый честный и самый неполиткорректный актив в мире. Когда золото начинает игнорировать "устные заверения" ФРС и растёт — рынок уже учитывает "конец истории повышения ставок". Слова Баркина действительно бьют в самое сердце. Глава Федерального резервного банка Ричмонда сказал: "Это дело будет иметь расчёт. Никто не скажет, когда именно. В какой-то момент люди перестанут покупать ваши облигации — вот где риск." Долг США только что превысил 40 триллионов долларов. Процентные расходы правительства в этом финансовом году ожидаются около 1,2 триллиона долларов. 40 триллионов долга. 1,2 триллиона процентов. На фоне таких цифр, действительно ли важно, поднимать ставку на 25 базисных пунктов или нет? Вместо того чтобы гадать, будет ли Уош ястребом или голубем, лучше подумать о более важном: Когда "потеря доверия к доллару" становится все более распространённым, но не произносимым вслух консенсусом — не активируется ли заново долгосрочный нарратив BTC? Биткоин на этой неделе достигал 81000 долларов, за неделю вырос примерно на 24%. Американский спотовый биткоин-ETF на прошлой неделе привлёк чистый приток в 1,92 миллиарда долларов — крупнейший недельный приток с октября прошлого года. Это не совпадение. Рынок голосует ногами. Деньги бегут в "вне-долларовые" активы. Краткосрочные колебания неизбежны. Одно слово Уоша может взволновать рынок вверх и вниз. Но направление, возможно, уже записано в свечных графиках золота. Все с тревогой ждут "ответа" от Уоша. Но, возможно, настоящий ответ — не в его речи. Он в пустых кошельках потребителей. В долге в 40 триллионов долларов. В цене золота в 4660 долларов. В пятницу просто послушайте. Не ставьте судьбу на слова одного человека. $BTC $XAU $XAUT #杰克逊霍尔临近，沃什能否明确政策路径