На этой неделе все ждут выступления Уоша.
28 августа председатель ФРС Кевин Уош выступит с первой с момента назначения ключевой речью на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Уолл-стрит называет это «самым важным окном для восстановления доверия к ФРС».
Все гадают: будет ли он «ястребом» или «голубем»? Поднимут ли ставку в сентябре?
Но у меня есть одна незрелая мысль —
То, что он скажет, на самом деле не так важно.
Почему?
Потому что рынок уже дал ответ своими действиями:
На прошлой неделе Бейзент вмешался, чтобы спасти рынок облигаций — расширил операции обратного репо с долгосрочными облигациями, пытаясь сдержать доходность гособлигаций США.
Что из этого вышло?
Доллар за неделю упал почти на 1%, золото пробило отметку в 4600 долларов, биткоин вырос более чем на 25%.
Министр финансов лично пытался спасти ситуацию, но безуспешно. Это только стимулировало «торговлю на обесценивание валюты» в золоте и биткоине.
Чарли МакЭллиготт из Nomura прямо сказал: сильный рост золота и биткоина отражает, что рынок превращает тревогу в погоню за защитой от обесценивания валюты и активами-убежищами.
Это голосование рынка — он больше не верит ФРС.
3 сигнала, что ФРС теряет власть:
Сигнал 1: 3 голоса против на июльском заседании — самая острая внутренняя расколка за почти 10 лет
30 июля ФРС сохранила ставку без изменений 9 голосами против 3.
Председатели ФРБ Кливленда Хамарк, Миннеаполиса Кашкали и Далласа Логан одновременно проголосовали против, требуя повышения ставки на 25 базисных пунктов.
Это впервые с 2016 года, когда на одном решении ФРС было сразу 3 голоса против в одном направлении.
В июне решение было единогласным, а через месяц — из «единства» в «разногласия».
Центральный банк, который не может убедить даже своих, — какая тут может быть credibility?
Сигнал 2: после заседания нет четких указаний — даже не пытаются их давать
С момента назначения в мае Уош придерживается принципа «более тихой ФРС» — сознательно избегает прогнозов, сокращает заявления по политике, говорит уклончиво на пресс-конференциях.
Рынок воспринимает это как «недостаток решимости бороться с инфляцией».
Уош ясно дал понять, что речь в Джексон-Хоуле может быть сосредоточена на «переосмыслении макрорамок», а не на краткосрочных указаниях по ставкам, намекая, что «скорее будет перестройка нарратива политики, чем сигнал к снижению ставок».
Что это значит?
«Я не собираюсь говорить, что собираюсь делать, угадывайте сами.»
Сигнал 3: крупные инвесторы голосуют ногами
Исследование Invesco в июне показало: глобальные суверенные фонды с активами около 29 трлн долларов выводят вложения из американских облигаций в пользу энергетики и реальных активов.
60% центральных банков ясно заявили — масштаб госдолга США неустойчив, статус доллара как резервной валюты под угрозой.
Основатель Bridgewater Далио в прошлую пятницу прямо сказал: инвесторам стоит сократить долю облигаций, выделить 10-15% на золото и купить «немного» биткоина.
Основатель крупнейшего хедж-фонда мира говорит — не верьте американским облигациям, покупайте биткоин.
BTC проходит «смену идентичности».
Он уже не просто «чувствительный к ФРС индекс».
Данные K33 Research показывают: корреляция биткоина с Nasdaq достигает минимума, чувствительность биткоина к решениям FOMC по ставкам значительно ниже исторических уровней.
Корреляция биткоина с глобальным индексом смягчения политики изменилась с +0.21 до -0.778 — это не постепенное изменение, а структурный разворот.
Он превращается из «рискового актива» в «инструмент хеджирования долларового кредита».
VanEck тоже отметил: опасения по поводу фискальной политики и структурное ослабление доллара создают институциональный нарратив для биткоина как инструмента хеджирования.
Так что важно ли, будет ли Уош «ястребом» или «голубем»?
«Ястреб»? Продолжит повышать ставки — экономика не выдержит, долларовый кредит продолжит трещать.
«Голубь»? Повернется к смягчению — инфляция продолжит гореть, покупательная способность доллара упадет.
Оба пути ведут к одному: обесцениванию долларового кредита.
То, что скажет Уош, влияет лишь на краткосрочные колебания.
Тренд дедолларизации определяет долгосрочное ценообразование.
$BTC$XAU$CL#杰克逊霍尔临近，沃什能否明确政策路径
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
