Генеральный директор Coinbase снова заявил: репутация в блокчейне заменит кредитный рейтинг FICO. Его логика такова: публичный реестр может подтвердить способность к погашению, несколько кредиторов используют одни и те же данные, и кредитование в блокчейне уже может предоставить необеспеченный кредит до 3000 долларов. Один блогер сразу же остудил пыл, с чем я в основном согласен: идентичности в блокчейне можно создавать массово и без затрат, репутацию можно накрутить, а настоящие кредиты с реальными деньгами в итоге всё равно требуют залога. Самая сложная часть кредитной оценки — не данные, а предотвращение мошенничества. Репутация в блокчейне может служить вспомогательным ориентиром, но заменить FICO пока рано.

Данные DefiLlama: объем DEX-транзакций на цепочке Robinhood за последние 24 часа составил 1,33 млрд долларов, превзойдя Ethereum с 993 млн долларов, а также обогнав BNB и Base, уступая только Solana. Доходы на уровне сети составили 963 тыс. долларов, что в три раза больше, чем у Ethereum, Solana, BNB и Base вместе взятых. Однако этот всплеск поддерживается сделками с Meme, а TVL в цепочке всего 725 млн. Значительная доля «воды». Мое мнение: у цепочки, принадлежащей бирже, нет проблем с притоком трафика, но не хватает реального удержания пользователей. Однодневные данные не стоит воспринимать как тренд, важно, сохранится ли объем на следующей неделе.

О WLFI большинство людей до сих пор думают как о "криптопроекте семьи Трампа". Но объем выпуска его стабильной монеты USD1 уже около 4 миллиардов долларов, что выводит её в пятерку лидеров по стабильным монетам. В середине августа OCC условно одобрила заявку на создание национального трастового банка, и в дальнейшем выпуск, резервы и хранение могут перейти с BitGo под их контроль. Оригинальный пост переопределяет его как "финансовую инфраструктуру доллара", и я считаю, что это определение ближе к истине, чем ярлык. Конкуренция среди стабильных монет смещается с "кто выпустит больше" к "кто сможет надежно обеспечить соответствие требованиям и хранение". Готовность институциональных инвесторов использовать монету зависит от прозрачности резервов и наличия лицензий, а не от популярности в сообществе. Для обычных людей не стоит гнаться за монетой из-за политической окраски имени и не стоит игнорировать её из-за предвзятости — достаточно посмотреть на аудит резервов и структуру хранения.

На этой неделе в предсказательных рынках произошло две противоречивые вещи. Путь соответствия требованиям получил удар: Девятый окружной суд признал спортивные контракты Kalshi спортивными ставками, подчинёнными штатам, а так как спортивные доходы составляют 70% от их бизнеса, это стало серьёзным ударом. С другой стороны, путь без лицензий ускоряется: Hyperliquid запустил основную сеть HIP-4, не работая с пользователями из США, и регуляторы пока не успевают за этим. Polymarket снова сообщил о финансировании в 1 миллиард долларов и оценке в 21 миллиард, деньги продолжают поступать. Предсказательные рынки разделяются на два вида: одни пытаются войти в регулируемую систему, другие — обойти её. Для обычных людей не стоит считать это гарантированно прибыльным казино, по сути это информационный рынок, где выигрыш зависит от информационного преимущества. Прежде чем играть, подумайте: в чём ваше информационное преимущество по сравнению с теми, кто устанавливает рыночные цены?

Axis опубликовала набор данных, я просмотрел его дважды. Они получили 660 случаев ручной корректировки, но в итоге для обучения робота использовали только 161 отрывок, что составляет 24,4%. Еще более неожиданно: если кормить модель полными действиями человека, успех падает с 40% до 36,7%; если оставить только ключевые короткие фрагменты, исправляющие ошибки, успех поднимается до 48,3%. Данные — это не всегда больше значит лучше, мусор, который загружают, разбавляет сигнал. Это также причина, по которой они недавно изменили механизм значков: 500 треков, 30 дней подряд, выполнение за 3 секунды — на первый взгляд это задача, но на самом деле это фильтрация моделей поведения людей. Мое мнение: в будущем количество данных для обучения роботов будет терять ценность, а качество — расти. Тем, кто хочет участвовать, не стоит гоняться за количеством, лучше сосредоточиться на совершенствовании одного сценария, такие данные будут цениться в будущем.

Крупнейший кредитный протокол на Cronos, Tectonic, был взломан, убытки оцениваются в 75 миллионов долларов. Метод не нов: токен управления TONIC имеет низкую ликвидность, его цена была искусственно поднята в 100 раз, после чего его использовали в качестве залога для получения реальных денег в кредит. Реакция сети заслуживает внимания — валидаторы просто остановили всю цепочку, откатили её до момента до атаки, что фактически стерло все транзакции за почти два часа, включая переводы невиновных пользователей. Лишь около 6 миллионов уже были переведены на Ethereum и не подлежат возврату. Отключение сети может остановить убытки, но цена — потеря доверия к цепочке. Ваши вложения могут исчезнуть из-за проблем у других. Не храните крупные активы в протоколах с высокими коэффициентами залога и низкой ликвидностью токенов управления — это главный урок этого раунда. После инцидента сначала смотрите, будет ли откат или компенсация от официальных лиц, и только потом решайте, что делать с вашей позицией.

Ответные действия Ирана не прекращаются: в ночь на 31 августа были нанесены удары по американским целям в Иордании и ОАЭ, также танкер пострадал от мины, цена на нефть Brent превысила 90 долларов. Вероятность повышения ставки в сентябре выросла с 49% на прошлой неделе до 56%–65%, несколько оценок ещё не сошлись, ключевым станет отчёт по занятости вне сельского хозяйства 4 сентября. BTC в таких условиях удержался на уровне 78 тысяч, утром торговался по 78 556 долларов, +1,27%, за прошлую неделю чистый приток в спотовые ETF составил около 2 миллиардов, лидирует IBIT. Институциональные инвесторы не уходят, но стали более избирательны. У ETH появился новый фактор: вторая задержка обновления Glamsterdam, предварительно форк Sepolia намечен на 28 сентября, основной сетью займутся в четвёртом квартале, что создаёт краткосрочное давление; однако приток в ETH ETF продолжается, ETHA за девять дней получил 1,02 миллиарда. HYPE откатился с исторического максимума 86,77 до 80, 6 сентября будет разблокировано ещё 9,92 миллиона токенов, номинально от 600 до 800 миллионов долларов, исторический уровень разблокировки всего 1,75%, сколько будет реально — ключевой момент.

Уничтожение UNI ускорилось, но нельзя смотреть только на одну цифру Самая впечатляющая цифра по UNI за последнее время — 1,982,000 токенов уничтожено за 30 дней. При приблизительной цене 5,07 долларов на 31 августа это около 10,05 млн долларов. Важно, что сюда не включены 100 млн UNI, которые планировалось уничтожить единовременно в 2025 году, а учитывается регулярное уничтожение с адреса `0xdead` в основной сети Ethereum. Это показывает, что переключатель комиссий Uniswap уже не просто предложение по управлению. Комиссии протокола проходят через TokenJar, а затем третьи лица выполняют выкуп и уничтожение эквивалентного количества UNI, что действительно запускает механизм захвата стоимости. Но если смотреть только на «ускорение уничтожения», легко пропустить ещё три группы данных: 1. За 30 дней комиссии составили около 95,38 млн долларов, что практически без изменений — всего -0,01% по сравнению с предыдущим периодом. 2. Рыночная доля DEX Uniswap за 30 дней упала до 22,35%, что на 0,7 процентных пункта меньше, чем в предыдущем цикле. За тот же период общий объём торгов на рынке DEX вырос примерно на 20,6%, но Uniswap не получил долю этого прироста. 3. Robinhood Chain обеспечил около 60,4% комиссий за 30 дней. Доходы выглядят сильнее, но сосредоточены на цепочке, где всё ещё действует субсидия на газ; нет доказательств удержания после окончания субсидии. Поэтому более точный вывод сейчас таков: структура захвата стоимости UNI улучшилась, но качество роста бизнеса пока не подтверждено. Есть ещё один момент, который легко спутать: комиссии (Fees), доход протокола (Protocol Revenue) и уничтожение (Burn) — это не одно и то же. - Комиссии — это общие сборы, оплачиваемые трейдерами, включающие доходы LP и комиссию протокола. - Доход протокола — это часть, которую протокол действительно захватывает и помещает в TokenJar. - Уничтожение — это UNI, которые уже окончательно списаны и отправлены на адрес уничтожения. Сейчас данные по доходу протокола на уровне событий ещё не полные, публичные источники дают разные оценки за 30 дней: около 5,31 млн, 8,1 млн и 9,5 млн долларов. Принимать любую из этих цифр как точный доход и рассчитывать на их основе P/E или целевую цену — значит идти дальше имеющихся доказательств. Далее я сосредоточусь на двух проверках: сколько комиссий останется после окончания субсидии Robinhood Chain; сможет ли Uniswap остановить падение своей доли на рынке DEX. Если уничтожение продолжит расти, но доля и реальное использование не улучшатся, это будет выглядеть как временный пик доходов, вызванный активностью на одной цепочке, а не подтверждённый долгосрочный перелом. Что можно подтвердить сейчас — механизм начал работать. Что пока нельзя — сколько стоимости этот механизм сможет стабильно захватывать. #UNI

Генеральный директор Robinhood в середине месяца написал в X длинный пост, в котором заявил, что суперцикл токенизации только начинается. Этот брокер в июле запустил собственный L2, у него более 28 миллионов клиентов и активы на сумму 3690 миллиардов долларов, акции токенизированы в более чем 120 странах, а также был запущен AI-агентский счет, позволяющий модели автоматически совершать сделки через торговый интерфейс. Недавний анализ от CertiK подробно объяснил эту ситуацию: Robinhood фактически переносит весь брокерский бизнес на блокчейн. Брокерский бизнес на блокчейне более реалистичен, чем любые другие истории о публичных цепочках, поскольку у него есть реальные пользователи и активы. Но не стоит путать видение с реальностью: текущий объем торгов на цепочке поддерживается Meme, масштаб токенизированных акций пока очень мал, а токены не являются настоящими акциями, а представляют собой долговые ценные бумаги. Автоматическое открытие счетов и торговля через AI-агента — это более важный сигнал для отслеживания, именно это является настоящим структурным изменением.