840 миллионов долларов США.
Это текущая номинальная стоимость открытых контрактов ZEC на Hyperliquid, за 24 часа выросшая на 60%, обновив исторический максимум. На платформе Hyperliquid объем кредитного плеча по ZEC занимает четвертое место, уступая только BTC, ETH и HYPE.
Это не здоровая глубина рынка. Это накопление кредитного плеча.
Разобрав цепочку шорт-сквизов, вы поймёте, насколько сейчас всё опасно.
11 сентября крупный кит, заработавший 27 миллионов долларов на сделках с TRUMP, открыл шорт с кредитным плечом 3x на 5200 ZEC на Hyperliquid, номинальная стоимость — 6,49 миллиона долларов, цена ликвидации — 1613 долларов.
Эта цена была выше спотовой на тот момент. Это значит — если ZEC продолжит расти, этот шорт будет принудительно закрыт покупкой, а сама ликвидация — это покупка, которая ещё больше поднимет цену.
Это и есть механизм положительной обратной связи шорт-сквиза: рост → ликвидация шортов → принудительная покупка → дальнейший рост.
4 сентября, когда ZEC пробил отметку в 1000 долларов, было ликвидировано около 34,5 миллионов долларов шорт-позиций. 6 сентября за один день сумма ликвидаций шортов ZEC достигла 42-45 миллионов долларов, что составляет более пятой части от общего объема ликвидаций по всей сети.
Но ещё более безумно то, что крупнейший шортист ZEC в сети — «Garrett Jin кит» — до сих пор наращивает позиции. Общий шорт-позиция составляет 39 760 монет, стоимостью около 47 миллионов долларов, с убытком свыше 24 миллионов долларов, цена ликвидации около 2292 долларов.
Перевод: если ZEC вырастет до 2292 долларов, весь этот шорт на 47 миллионов долларов будет ликвидирован. А принудительная покупка попадёт в книгу ордеров, уже опустошённую предыдущими раундами ликвидаций.
Но здесь есть смертельная проблема.
В чем суть механизма шорт-сквиза? В том, что "рост зависит от продолжения шортов".
Пока шорты живы, шорт-сквиз продолжается. В момент, когда шортисты сдаются и выходят, положительная обратная связь теряет топливо.
840 миллионов открытых контрактов, рост на 60% в сутки. Как долго, по вашему мнению, такой рост может продолжаться?
Как только шорты отступят — новые шорты перестанут входить — цепочка шорт-сквиза оборвётся. И в этот момент любое малейшее колебание в позициях на 840 миллионов долларов превратится в паническую распродажу.
NU7 был принят, но это не амулет.
17 сентября завершилось голосование сообщества Zcash. 99,9% участвующих держателей поддержали сокращение интервала блока с 75 до 25 секунд, в голосовании приняли участие 2,4 миллиона ZEC.
Фундаментальные показатели действительно улучшаются. Пропускная способность выросла в три раза, механизм халвинга сохранён, сеть становится удобнее.
Но улучшение фундамента не защищает от рисков кредитного плеча.
Бычий рынок 2021 года показал нам одно: когда кредитное плечо достигает предела, даже лучший фундамент будет смыт лавиной ликвидаций. Потому что ликвидации не смотрят на фундамент, а только на уровень маржи.
Условия срыва здесь, решайте сами.
Если приток средств ETF начнёт замедляться, а открытые контракты продолжат расти — механизм шорт-сквиза усилит падение в обратную сторону.
Grayscale ZCSH сейчас держит более 550 000 ZEC, AUM превысил 500 миллионов долларов, что составляет около 3% от общего обращения. Это реальный институциональный спрос, а не кредитное плечо.
Но если этот спрос замедлится, а позиции с плечом на 840 миллионов долларов останутся, результат будет один: массовые ликвидации.
Самый опасный момент шорт-сквиза — не когда шорты ещё есть, а когда они исчезают.
Исчезновение шортов означает исчезновение последней силы принудительной покупки. В этот момент каждый из открытых контрактов на 840 миллионов долларов — это висевший над головой нож.
$BTC$ETH$ZEC
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
