2 сентября курс Bitcoin на короткое время опустился ниже $77,000, достигнув минимума $76,762.
Мировой рынок облигаций переживает самый ожесточённый спад за почти два десятилетия. Доходность 10-летних государственных облигаций Японии впервые с 1996 года достигла 3%. Доходность 30-летних государственных облигаций Великобритании достигла самого высокого уровня с 1998 года. Доходность 30-летних государственных облигаций Германии достигла самого высокого уровня с 2011 года. Доходность индекса глобальных суверенных облигаций Bloomberg выросла до самого высокого уровня за почти двадцать лет.
Со стороны США доходность 30-летних казначейских облигаций вновь превысила 5,28%, вернувшись к уровню до объявления Betcent 19 августа о расширении выкупа. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла до 4,8%, что является самым высоким показателем с января 2025 года. Доходность двухлетних облигаций выросла до 4,4%.
Данные CME показывают, что рынок оценивает вероятность повышения ставки ФРС в 66,9% в сентябре.
Рынок торгуется одним фактором: выше и дольше. Повышение процентных ставок. Распродажа облигаций. Рискованные активы под давлением.
Но есть одна вещь, которую почти никто не замечает.
В начале августа министр финансов США Бессент публично обратился к Федеральной резервной системе с просьбой расширить размеры и ограничения инструментов выкупа FIMA.
Что такое FIMA?
Проще говоря: иностранные правительства могут закладывать свои казначейские облигации США Федеральной резервной системе, предоставляя доллары без продажи на открытом рынке.
Согласно действующим правилам, лимит погашения для одного контрагента составляет $60 миллиардов.
Бессент заявил: Этот лимит необходимо увеличить. Министерство финансов Японии также объявило о сотрудничестве с США, чтобы попытаться подавить курс доллар-иена.
Почему этот вопрос был упущен из виду?
Потому что все наблюдают за повышением ставок. Никому нет дела до «чрезвычайного инструмента ФРС в эпоху пандемии».
Но 11 августа Артур Хейс опубликовал статью под названием «Йен-землетрясение», в которой разъяснил проблему.
Логика Хейса проста:
Во-первых, иена — одна из самых сильно недооценённых валют в мире. Банк Японии не будет повышать процентные ставки — повышение ставок приведёт к масштабному глобальному разрыву кэрри-трейдла, повторяя рыночный крах августа 2024 года.
Во-вторых, Государственный пенсионный инвестиционный фонд Японии (GPIF) и Министерство финансов владеют более 1,37 триллиона долларов в казначейских облигациях США, которые могут быть использованы в качестве залога.
В-третьих, наиболее вероятный путь — чтобы Министерство финансов Японии заложило казначейские облигации США Федеральной резервной системе в обмен на доллары, а затем использовало эти доллары для покупки иены на рынке.
Такой подход не продаёт активы и не вызывает рыночных потрясений, но имеет побочный эффект — баланс ФРС расширяется, а ликвидность доллара резко растёт.
Точные слова Хейса были: «Чем больше они печатают, тем выше растёт Биткоин.» ”
Он назвал FIMA «замаскированным печатанием денег» Федеральной резервной системы.
Обратите внимание, что это не количественное смягчение. Обратные выкупы FIMA временны и должны быть возвращены. Но временные всплески ликвидности оказывают такое же влияние на ценочувствительные активы.
Сам Хейс рассказал, что Maelstrom уже ушёл в лонг на Bitcoin, Ethereum и ENA. Но его «пули» ещё не готовы.
Чего он ждёт?
Председатель ФРС Кевин Уорш созвал подкомитет для внесения изменений в правила FIMA.
Рынок торгуется с повышением ставки в сентябре — вероятность в 66,9%, что почти наверняка.
Биткоин падает, облигации падают, а рискованные активы падают.
Но в чём же такое умное финансовое планирование?
Планирование результата «рынок ещё не установлен в цену»: долговая проблема неустойчива, и окончательным решением должна стать монетизация.
Доходность 10-летних государственных облигаций Японии впервые за 30 лет упала ниже 3%. Японское правительство накопило крупнейший в мире суверенный долг и ранее полагалось на почти беззатратное финансирование. Теперь эта логика полностью рухнула.
Если Японии придётся повысить процентные ставки — глобальные кэрри-трейды будут закрыты, а ликвидность мгновенно истощается — Биткоин может упасть ещё сильнее.
Если Япония возьмёт доллары в долг, чтобы купить иену через FIMA — баланс ФРС расширится, ликвидность доллара перетекнет, и Биткоин, золото и криптоактивы вырастут.
Два пути. Один — это то, что торгует рынок. Другой — то, что рынок ещё не видел.
19 августа Goodent объявила о расширении выкупа казначейских облигаций США, эффект которого длился менее двух дней. Доходность 30-летних казначейских облигаций кратковременно снизилась, но быстро вернулась к высоким уровням.
Основатель Pantera Дэн Морхед сказал: «Блеф работает только тогда, когда никто за столом не знает, что вы блефуете.» ”
«Мощный набор инструментов» Becent рассматривается рынком лишь как затягивающая тактика.
Настоящий арсенал не в Казначействе, а в Федеральной резервной системе.
Краткосрочная: ожидания повышения ставки подавляют рискованные активы. Биткоин колеблется от $76,000 до $82,000. К 2 сентября он уже опустился ниже $77,000. Сентябрь стал самым слабым месяцем в истории биткоина. Не ждите лёгкого прорыва в краткосрочной перспективе.
Средне- и долгосрочная перспектива: Окончательным решением долговых проблем должна быть монетизация.
Будь то FIMA, количественное смягчение или контроль кривой доходности — результат одинаков: больше долларов, выше BTC.
Целевая цена Hayes на конец года — $125,000. Считаете это абсурдным? Когда баланс Федеральной резервной системы вырос с $4,2 триллиона до $8,9 триллиона в 2020 году, стоимость Bitcoin выросла с ниже $10,000 до $69,000.
История не просто повторяется, но ритм всегда схож.
Рынок торгуется на повышение ставки в сентябре.
Но грамотные деньги закладывают основу для окончательной монетизации долга.
Медвежье настроение в краткосрочной перспективе, бычье настроение в долгосрочной — на чьей вы стороне?
Все смотрят за одним и тем же столом.
Но настоящие карты — под столом.
FIMA — это та самая недооценённая карта.
К тому моменту, когда всё перевернётся, возможно, уже слишком поздно.
$BTC$ETH$SOL #非农前数据分化 ожидания повышения ставок в сентябре нарастают
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
