Бейзент раздувал йену, но не удержал американские облигации. Доходность 10-летних американских облигаций взлетела до 4,85%, достигнув трехлетнего максимума. BTC отскочил на 45%, но ликвидность в сети не поспевала. Из Binance за год выведено 7 миллиардов долларов в стейблкоинах.
Это не совпадение. Это зарождающаяся макроэкономическая паника.
1️⃣ Действия Бейзента на этой неделе можно свести к одной фразе: раздувал йену, но не удержал американские облигации.
Сначала он жестко обратился к трейдерам, ставящим на понижение йены: «Я сейчас маркет-мейкер, кто хочет поспорить со мной — давайте». Йена сразу укрепилась, достигнув 153,49 — самого сильного уровня с февраля.
Затем Минфин объявил о выкупе долгосрочных американских облигаций на 6 миллиардов долларов — в три раза больше обычного объема. Рынок ожидал от 8 до 10 миллиардов.
Что в итоге? Рынок дал отпор. Доходность 10-летних облигаций не снизилась, а взлетела до 4,85%, максимума с октября 2023 года. Доходность 30-летних превысила 5,3%.
Стратег BBH сказал правду: «Минфин пришел с пистолетом-пулеметом против танка».
Бейзент пытался одновременно удержать йену и облигации. В итоге не удержал ни то, ни другое.
2️⃣ Укрепление йены = запуск обратного отсчета к закрытию сделок по кэрри-трейдингу.
Укрепление йены — не изолированное событие. Это фитиль бомбы с замедленным действием.
По данным Банка международных расчетов, кросс-граничные займы в йенах взлетели до 360 триллионов йен, около 2,34 триллиона долларов — крупнейшая волна кэрри-трейдинга за почти 30 лет.
Что такое 2,34 триллиона долларов? В августе 2024 года волна закрытия позиций вызвала падение Nikkei на 12,4% за один день. Тогда объем был вдвое меньше. Сейчас объем почти вдвое больше.
Куда ушли эти деньги? В американские акции, облигации и развивающиеся рынки. Когда йена укрепится до определенного уровня, держатели позиций будут вынуждены закрывать их — продавать акции, облигации и выкупать йену. Все в одном направлении — продажи.
Рич Приворотски из Goldman Sachs уже раскрыл суть: «Что происходит, когда кэрри-трейдинг по йене закрывается и деньги возвращаются в Японию?» Его ответ: «Индекс S&P и крупные акции кажутся необъяснимо тяжелыми без видимых фундаментальных причин».
Отсутствие фундаментальных причин для такого давления — самое страшное.
3️⃣ Сеть тоже подает сигналы тревоги: BTC отскочил на 45%, но 90-дневный CVD остается нейтральным, а резервы стейблкоинов Binance с пика сократились почти на 7 миллиардов долларов.
Данные аналитика Darkfost ясны: биткоин вырос примерно на 45%, но спрос на спотовом рынке слабый, 90-дневная скользящая средняя CVD нейтральна. В фьючерсах покупатели доминируют, но рост не поддерживается спотовыми покупками.
Данные CryptoQuant еще нагляднее: за этот год из Binance выведено около 7 миллиардов долларов в стейблкоинах, что составляет 70% от предложения стейблкоинов на бирже.
Перевод: топливо для этого роста — фьючерсное кредитное плечо, а не спотовый спрос. Стейблкоины продолжают уходить с биржи — новых денег нет, только плечо поддерживает цену.
Glassnode с января постоянно говорит о «структурной уязвимости», в мае кратковременное улучшение CVD не продолжилось, отметка в 80 тысяч долларов многократно подтверждалась как ключевой уровень, но настоящий сигнал — сможет ли приток стейблкоинов остановить падение.
Если дефицит резервов не устранится, пробой 80 тысяч будет очередным импульсом, вызванным фьючерсами.
4️⃣ Предупреждение Societe Generale стоит выгравировать на столе: доходность 10-летних облигаций в 5,5% — критическая точка для оценки американских акций.
Ален Бокобза, глава глобального управления активами Societe Generale, ясно сказал: доходность 10-летних облигаций на уровне 5,5% может стать критической точкой, когда рост стоимости заимствований начнет перевешивать рост прибыли и оказывать давление на оценки акций.
Сейчас доходность 4,85%. До 5,5% осталось 65 базисных пунктов.
Звучит немного? Но каждый дополнительный день роста доходности увеличивает давление на оценки рисковых активов.
И эти 65 базисных пунктов подталкиваются высокими ценами на нефть, пиком выпуска корпоративных облигаций и ожиданиями повышения ставок ФРС. Brent уже пробил 100 долларов, рынок оценивает вероятность повышения ставки на следующей неделе в 62%.
Линия, проведенная Societe Generale, — не прогноз, а обратный отсчет.
5️⃣ Рекомендации по действиям: не ставьте на направление, ставьте на волатильность.
Текущая ситуация: облигации падают, йена растет, американские акции падают, BTC колеблется около 78 тысяч, а индекс страха и жадности в крипте поднялся до 69 — в состоянии «жадности».
Макроэкономика кричит, сеть подает сигналы тревоги, но настроение рынка все еще жадное.
Это самое опасное время.
Три якоря для вас:
Первый — снижение кредитного плеча. В движении, вызванном фьючерсами, плечо — ваша уязвимость. За 24 часа ликвидации BTC достигли 152 миллионов долларов, 52% из них — лонги. Ликвидации еще не закончены.
Второй — следите за 80 тысячами долларов. Это ключевой уровень для возвращения ликвидности BTC. Если удержится — спотовый спрос может последовать; если нет — лонги на фьючерсах станут следующими ликвидируемыми.
Третий — следите за доходностью облигаций. Пробой 5% по 10-летним — давление на все рисковые активы. Пробой 5,5% — порог, когда акции начнут испытывать серьезные трудности, по словам Societe Generale.
Только при одновременном улучшении двух сигналов стоит наращивать позиции, при ухудшении — сокращать.
В этой ситуации выжить важнее, чем заработать.
$BTC$ETH$ZEC
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
