С ростом выручки на 372% и масштабным выкупом на 14 миллиардов юаней, цена акций SanDisk фактически рухнула на 8% — чего же на самом деле боится рынок?
После закрытия рынка в среду по восточному времени США объявление о прибылях SanDisk прошло как похороны.
Выручка составила $8,97 миллиарда, что на 372% больше по сравнению с прошлым годом. Скорректированная прибыль на акцию составила $39,25, что в 135 раз больше по сравнению с $0,29 год назад. Валовая маржа составила 84,6%, что больше по сравнению с 26,2% год назад.
Совет также одобрил новый план выкупа на сумму 14 миллиардов долларов, что увеличило общий объем разрешений на выкуп до 15,5 миллиарда долларов.
А потом?
После работы он однажды упал на 8%.
В обычные торговые часы он уже упал на 5,4%, а после рабочего времени был добавлен на рынок. Всего за один день рыночная стоимость свыше миллиарда долларов исчезла.
Вы знаете кого-то такого — настолько взволнованого финансовыми отчётами, что не может уснуть, но когда открывает счета, он полностью ошеломлён?
В чём была проблема?
Руководство.
SanDisk прогнозирует прогноз по выручке на следующий квартал в составе от 10,3 миллиарда до 10,8 миллиарда долларов, при медиане 10,55 миллиарда долларов. Уолл-стрит рассчитывает на 10,8 миллиарда долларов.
Это разница в 250 миллионов.
Всего за эти 250 миллионов рынок приговорил его к смертной казни.
Аналитик Goldman Sachs Джеймс Шнайдер подтвердил рейтинг покупки после закрытия рынка с целевой ценой $2,200. Из 30 аналитиков с Уолл-стрит 25 рекомендовали покупку, со средней целевой ценой $2,433.
Но это было бесполезно. Цена акций должна упасть, но всё равно падает.
Ещё более обидно то, что сама SanDisk знает, в чём проблема.
В финансовом отчете чётко указано: рост выручки в четвертом квартале был частично обусловлен увеличением объёмов продаж и на две трети — ростом цен.
Если говорить просто: Хорошая производительность — это не потому, что ты продаёшь много, а потому, что продаёшь по более высокой цене.
Бизнес дата-центров составлял всего 12% поставок компании год назад, но сейчас он снизился до 38%. Клиенты на базе ИИ спешат их приобрести, а вместимость SanDisk на 2026 год уже распродана.
Но сейчас рынок задаёт другой вопрос: как долго цена может расти?
Ответ SanDisk таков: прогноз по валовой марже на следующий квартал составляет 83%–85%, по сути фиксированный, показывая признаки пика.
Ещё более серьёзной является долгосрочная перспектива.
SanDisk подписала восемь долгосрочных соглашений по NBM, гарантирующих минимальный доход в размере 93,9 миллиарда долларов. Более половины поставок будет заблокировано в 2027 году, а две трети — в 2028 году.
Звучит надёжно, правда?
Но если посмотреть на это с другой стороны: долгосрочные соглашения фиксируют ценовой потолок.
SanDisk ожидает, что размер глобального рынка NAND превысит $300 миллиардов к 2026 году и почти $500 миллиардов к 2027 году. Пирог растёт, но что насчёт доли рынка SanDisk? Данные Counterpoint показывают, что в первом квартале 2026 года глобальная доля NAND SanDisk составит всего 13%.
Какой бы ни был большой торт, ножей для его разреза найдётся больше.
Samsung, SK Hynix, Micron и Changxin — все четыре компании расширяют производство. Changxin только что вышел на биржу на рынке акций A-акций с рыночной стоимостью 3,31 триллиона. SK Hynix вышла на биржу на Nasdaq в июле, привлёк 26,5 миллиарда долларов.
На рынке капитала каждая копейка ставит на одну и ту же историю: хранение искусственного интеллекта.
Вопрос в том, что когда все делают ставку на одну и ту же историю, как долго это ещё может длиться?
Честно говоря, в конце концов.
Сам финансовый отчет SanDisk в порядке; проблема заключается в ожиданиях рынка.
Цена акций выросла на 470% в этом году. 30 аналитиков и 25 рекомендаций по покупке. Рынок уже дошёл до крайности сценарий «устойчивого роста спроса на хранение ИИ».
Любой «несовершенный» сигнал усиливается как доказательство «пика цикла».
Генеральный директор SanDisk во время звонка сказал: «Раньше мы могли предсказывать спрос только в течение трёх месяцев; теперь мы держим объёмы закупок зафиксированными более четырёх лет.» ”
Но рынок даже не может терпеть квартальные прогнозы, которые не оправдают ожиданий.
Это не проблема Сэнди.
Это проблема всего сектора ИИ — ожидания идут гораздо быстрее реальности.
Рост выручки на 372% недостаточно, увеличение акции в 135 раз недостаточно, а выкуп на 14 миллиардов юаней недостаточно.
Рынок хочет: продолжать расти бесконечно.
$BTC$SNDK$XSNDK #闪迪财报双超预期 году была добавлена новая санкция на обратный выкуп на сумму 14 миллиардов долларов
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
