Ritmul lui septembrie Cele trei teme majore ale lunii septembrie sunt Trezoreria SUA, reuniunea Rezervei Federale și alegerile; Fiecare dintre aceste trei este dezbătută: · Selectat: După cum am menționat anterior, Iranul ar profita de situație pentru a escalada conflictul, și, într-adevăr, prețurile petrolului au revenit la 90 de dolari. Scăderea actuală a acțiunilor americane și a aurului se datorează prețurilor petrolului, iar așteptările inflației determină creșterea ratelor și apasă toate activele. Problema este că regele înțelegător nu poate TACO, pentru că problema nu a fost inițiată de regele expert. În acest moment, doar apelurile goale ale lui Becent la sancțiuni nu se tem; Iranul nu se teme deloc. · Ședința Rezervei Federale: Cheia este să urmărim salariile non-agricole și IPC-ul, care sunt foarte probabil să slăbească, formând un tipar în care datele sunt o "groapă dificilă" înainte de date și "umple golul" după date. Dacă acest lucru este adevărat, există o probabilitate mare ca nu să se facă majorări de dobândă în septembrie, iar acțiunile americane vor reveni. · Titluri de stat americane: În prezent, evoluând spre "scăderea finală" prezisă, randamentul pe 10 ani este probabil să crească peste 5%. Motivul este că "gândirea de tranzacționare" a lui Becent s-a întors împotriva ta; sincer, respectarea disciplinei fiscale este răspunsul corect. În concluzie, înainte de marile salarii non-agricole și CPI, acțiunile americane, acțiunile A, aurul și piața Bitcoin au scăzut în general. După apariția datelor, a existat o revenire, dar nu o inversare. Acțiunile americane: Fundamentele industriei AI și raportează o perioadă de vid, lipsită de teme ascendente. Nasdaq 26.000 rămâne de văzut; dacă vor apărea vești negative majore (CPI depășește așteptările), se așteaptă sub 25.000. Aur: După ce coboară sub 4400 în această seară, își va reveni. Apoi, va testa 4400. Dacă scade din nou sub el, îl voi monitoriza treptat între 4300 și 4400. A-shares: Săptămâna aceasta, încercările consecutive de a ajunge la 4000 au eșuat, ChiNext fiind ferm suprimat de mediile mobile pe termen scurt. Cu capacități slabe în domeniul tehnologiei externe, o revenire tehnologică internă încă mai trebuie așteptată. Din fericire, unele evaluări din sectorul tech nu sunt ridicate, așa că putem analiza conținutul anterior. Big Pie: 78.000 continuă să fluctueze; cifra completă de afaceri este un lucru bun, crescând forța pentru următoarea etapă la 83.000. Per ansamblu, în septembrie, toată lumea ar trebui să se concentreze pe apărare, cu principalele clase de active într-o stare de luptă. Fiți atenți la datele proaste din SUA care pot declanșa o lebădă neagră și luați în considerare alocarea corespunzătoare a opțiunilor pentru acoperire. Dacă Directorul Biroului de Statistică a Muncii acționează bine și datele se înmoaie așa cum se aștepta, piața va avea o șansă de redresare. Problema datoriei SUA se agravează, oferind aurului o logică pe termen lung, dar pe termen scurt, prețurile petrolului suprimă prețurile aurului, așteptând ca prețurile bune să intervină. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Noua zonă de puncte

Discursul lui Wash "corectat excesiv" În această seară, Walsh a susținut un discurs la întâlnirea anuală a băncii centrale globale, care a fost în general satisfăcător, dar a existat un sentiment clar de diviziune între cele două părți. Textul integral al discursului său este atașat. Prima parte este despre "Viziunea Reformei Personale", cu facțiunea AI + grupuri de lucru + fără îndrumare, iar piața a răspuns cu un declin. A doua jumătate este "Ce vrea Wall Street să audă", menținerea sistemului țintă PCE + nemulțumirea față de progresul inflației + înăsprirea monetară insuficientă, păstrarea independenței Fed, iar piața începe să crească. Tendința pieței a fost plină de răsturnări de situație: prima parte este o scădere învechită, a doua parte este modelarea independenței + interpretarea iubirii adevărate a lui Citi Sister, iar piața își revine. Totuși, la scurt timp după aceea, piața a început să dea semne de "supracorectare", cu îngrijorări că Walsh ar putea crește cu adevărat dobânzile. Probabilitatea unei majorări a dobânzii în septembrie a crescut la 60%, iar prețurile acțiunilor americane, titlurilor de stat și aurului au scăzut în general. Întrebarea aici este care este "adevărata înfrângere" — "urmașul regelui înțelegător" la audierea din Congres sau "luptătorul împotriva inflației" de astăzi? Acest lucru determină dacă viitoarele creșteri ale ratelor vor fi reale sau doar o alarmă falsă. Cred că reacția exagerată actuală a pieței corespunde predicției mele anterioare despre "scăderea finală", creând posibil o groapă de aur, dar nu este grabă să acționăm; persistența și forța acestei scăderi nu trebuie subestimate. Mai ales că randamentul titlurilor de stat pe 10 ani a revenit la 4,7%, ceea ce este foarte riscant. Din fericire, acțiunile noastre tehnologice și aurul și-au redus deja pozițiile, așa că lucrurile sunt confortabile acum. Putem pur și simplu să așteptăm să scadă. Pe piața din SUA, verifică mai întâi dacă nivelul de suport 46.000 al Nasdaq-ului este spart. Dacă da, așteaptă și intră doar când modelul arată o stabilizare. Aurul este la fel. După scăderea bruscă din această seară, dacă 4500 este spart, ar trebui să continuăm să așteptăm. Există încă suport la 4400 sub 4400, așteptând un model de stabilizare. Mâine voi oferi o analiză mai detaliată a prognozei macroeconomice din septembrie. Dacă sunteți interesați de discursul lui Wash din această seară, puteți citi textul original atașat. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Era dolarilor AI se apropie La întâlnirea anuală a băncii centrale globale de mâine, noul președinte al Rezervei Federale, Rush, va folosi scena Jackson Hole pentru a anunța lumii că SUA se transformă din era petrodolarului Braden Woods System 2.0 de după Al Doilea Război Mondial într-o eră a dolarului digital ancorată de AI. Sunteți pregătiți? Tema Conferinței Băncii Centrale Globale Jackson Hole din acest an a fost inovația financiară și impactul acesteia asupra plăților și politicilor, iar pentru prima dată, tokenurile private și monedele programabile au fost incluse în cadrul discuțiilor de top cu băncile centrale globale. Contextul acestei discuții a fost recenta operațiune militară eșuată a SUA împotriva Iranului în conflictul din Orientul Mijlociu, iar acum apelurile la cele mai dure sancțiuni împotriva Iranului, cu scopul de a-l scoate din sistemul dolarului. Această emisiune a pierdut de mult amenințarea pe care o reprezenta odată sub sistemul petrodolarilor. SUA sunt împovărate cu datorie internă; tocmai acum, datoria fiscală americană a depășit 40 de trilioane de dolari, iar randamentul obligațiunilor americane pe 10 ani a depășit 4,7, atingând un maxim din ultimii 20 de ani. Aceasta conturează o imagine fragilă a hegemoniei dolarului. Mult timp, hegemonia dolarului s-a bazat pe exportul petrodolarilor, apoi pe atragerea dolarilor înapoi prin piața internă a SUA Titlurile de stat americane și piețele de capital americane, în timp ce băncile centrale din străinătate dețineau titluri de stat pentru a completa un ciclu complet de schimb valutar și stocare a valorii. Capitalul global a trecut lin din comerț înapoi în rezervorul Trezoreriei SUA, susținând datoria uriașă a guvernului american. Acum, pe măsură ce nivelurile datoriei americane au depășit 40 de trilioane, băncile centrale din întreaga lume sunt tot mai reticente să dețină titluri de stat americane. Pe măsură ce obligațiunile cu tehnologie AI devin tot mai abundente, fondul global de capital este continuu concurat de obligațiunile AI, japoneze și titluri de stat americane, ceea ce duce la creșterea continuă a randamentelor obligațiunilor globale. Cele mai recente date arată că proporția titlurilor de stat deținute de băncile centrale globale a scăzut de la 60% la 55% din stocul actual, în timp ce prețurile de licitație pentru randamentele titlurilor de stat americane continuă să crească. Prin urmare, SUA trebuie urgent să găsească noi fonduri de finanțare pentru a absorbi rezervorul de datorie, a absorbi oferta de datorii în continuă expansiune și, în același timp, pentru a reduce costurile datoriei. În acest moment, atenția Fed se mută de la fondurile tradiționale de piață monetară și băncile centrale globale către domenii inovatoare precum stablecoin-urile în dolari și plățile prin AI. Chiar anul trecut, SUA au revizuit urgent o serie de cadre de reglementare a plăților pentru criptomonede, cerând alocarea activelor de rezervă de stablecoin către titluri de stat scurt și active de trezorerie foarte lichide. Extinderea scalei de stablecoin poate oferi oportunități susținute de cumpărare pentru titluri de stat. Utilizatorii globali care cumpără stablecoin-uri pentru plăți online cross-chain și tranzacții transfrontaliere cumpără automat activul de rezervă subiacent, obligațiunile de trezorerie. Aceasta completează un nou ciclu: exporturi de dolari, plăți on-chain și intrări de titluri de stat, ceea ce nu doar reduce presiunea asupra pieței Trezoreriei, ci formează și o nouă rețea de decontare centrată pe dolari în lumea digitală. Instituțiile prevăd că această scară va atinge nivelul de trilioane de dolari. Desigur, stablecoin-urile singure nu sunt suficiente pentru a actualiza întregul sistem dolar; aici trebuie să vorbim despre valul AI. Știm cu toții că agenții AI au decizii autonome, tranzacții autonome, decontări autonome și capacități de plată autonomă, la care băncile tradiționale găsesc greu de adaptat la scenarii automate 7×24 de 24 ore din 24. Stablecoin-urile blockchain, pe de altă parte, au avantaje inerente: pot fi programate, clare în timp și fără frontiere, făcându-le un mediu natural de plată pentru agenții AI. Aceasta formează un nou ciclu de consum de putere de calcul, plată AI pentru servicii AI, decontare de stablecoin-uri și, în final, rezerve în dolari. Acesta este noul sistem dolar AI, sau dolar de putere de calcul, pe care SUA dorește să-l construiască. În viitor, achiziția globală de token-uri AI și comercializarea agenților inteligenți se vor baza pe stablecoin-uri în dolari pentru plăți on-chain, evoluând scenariile de utilizare a dolarilor de la interacțiuni umane actuale la schimburi umane și mașini viitoare, și între mașini. Desigur, acest nou mecanism nu este impecabil. Transformarea stablecoin-urilor în noi rezervoare pentru titlurile de stat americane va introduce, de asemenea, noi riscuri pentru titlurile de stat americane. După cum toată lumea știe, activele cripto din spatele stablecoin-urilor sunt printre cele mai volatile active din sistemul financiar, iar odată ce prețurile cresc sau scad rapid, acestea vor afecta inevitabil activele de rezervă ale stablecoin-ului — adică fluctuațiile mari ale prețurilor titlurilor de stat americane — și s-ar putea chiar răspândi rapid la nivel global prin rețelele de plăți on-chain. În același timp, tranzacțiile automate bazate pe AI vor aduce noi provocări transmiterii politicii monetare tradiționale și reglementării plăților on-chain, impunând noi cerințe pentru Rezerva Federală. Dacă vă conectați cu cele cinci noi grupuri de lucru de reformă pe care Fed le-a înființat în iulie, înțelegeți semnificația din spatele tuturor acestor lucruri. Noul președinte al Federal Reserve, Washe, a invitat peste o duzină de consilieri globali de top, inclusiv fostul guvernator al Băncii Angliei, Mervyn King, și fostul renumit investitor din Silicon Valley, Mark Anderson. În spatele apariției lor colective s-a aflat un subiect important: impactul IA asupra productivității și modul în care sistemul financiar american se poate adapta la noile schimbări de reglementare și politici în era AI. Această întâlnire anuală globală a băncilor centrale este diferită de cele tradiționale; nu mai este doar o întâlnire axată exclusiv pe creșteri și reduceri ale ratelor dobânzilor, ci ridică din nou perspectiva. Este un nou plan atât al SUA, cât și al Rezervei Federale pentru hegemonia dolarului pentru următoarele decenii și chiar 100 de ani. SUA încearcă să valorifice noi instrumente de plată pentru a construi noi rezerve pentru datoria sa ridicată prin sisteme criptografice, valorificând totodată valul tehnologiei AI + criptare pentru a extinde sistemul dolar în domeniul digital, mutând hegemonia dolarului de la comerțul fizic tradițional la o nouă economie digitală bazată pe AI. Pentru alte economii globale, inclusiv China, ar trebui să monitorizeze îndeaproape această întâlnire și noile mișcări ale Fed pentru a înțelege cum se va forma acest nou sistem, care va deveni noul ax principal al competiției financiare globale pentru deceniile următoare. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Evenimentul major este aici: o previzualizare a întâlnirilor anuale ale băncilor centrale globale Mult așteptatele întâlniri anuale ale băncilor centrale globale urmează să aibă loc în Statele Unite. Randamentul notelor de stat pe 30 de ani rămâne clar peste 5,25, atingând un nou maxim în anii '20, determinând investitorii globali să ignore tema conferinței despre inovația financiară și să se concentreze în schimb pe discursul președintelui Rezervei Federale, Walsh. Adunarea anuală a băncilor centrale globale a început în 1978, reunind guvernatori, miniștri de finanțe, economiști și lideri din industria financiară din Jackson Hole, Wyoming, pentru a asculta perspectivele președintelui Fed privind sistemul financiar global anul viitor. Istoria a fost cunoscută prin multe momente iconice: Bernanke a anunțat o a doua rundă de relaxare cantitativă, Powell a introdus sistemul inflației medii în 2020, ceea ce a făcut inflația să explodeze, iar în 2023 a susținut discursul Black Eight Minutes, subliniind creșteri agresive ale ratelor dobânzilor, ceea ce a dus la prăbușirea piețelor bursiere globale. Acum piețele globale ascultă cu atenție, temându-se de vești proaste de la Walsh. Tema acestei conferințe a fost inovația financiară, plățile și impactul politicilor, având ca bază introducerea unor mijloace inovatoare în domeniul cripto pentru a lega dolarul de AI, trecând de la petrodolar la noua ancoră a dolarului AI. Piața este mai îngrijorată dacă Washh ar putea greși din nou, așa cum a avut loc la întâlnirea din iulie. Criticile se concentrează pe trei aspecte: în primul rând, vorbește doar despre narațiuni mari de reformă fără îndrumări specifice; în al doilea rând, vorbește doar despre lupta împotriva inflației, dar nu menționează instrumentele pentru creșterea ratelor dobânzilor; în al treilea rând, subliniază deschis și implicit cinci grupuri de lucru de reformă, sugerând o posibilă țintă de inflație de 2%, care contrazice concentrarea majorității membrilor comitetului pe PCE-ul de bază. Wash este acum singurul reformist din Rezerva Federală. Profesorul de la Universitatea Duke, Mead, a comentat că accentul pus de Wash pe reformiști nu doar că nu aduce niciun beneficiu, ci îl împinge de fapt într-un impas. După întâlnire, Trezoreria SUA l-a pedepsit pe Wash, ducând randamentul pe 30 de ani la 5,35%, determinându-l chiar pe secretarul Trezoreriei, Besent, să salveze personal piața. Dar Besent l-a criticat pe Drouckenmiller în The Wall Street Journal pentru salvarea Trezoreriei, considerându-l un dușman al pieței și ar trebui să-și corecteze mai întâi propriile greșeli—această declarație a fost o remarcă sarcastică adresată lui Wash. Cum se poate răscumpăra Wash? În primul rând, ar trebui să-și schimbe poziția fermă de a respinge orientările. Acum, odată cu creșterea randamentelor pe termen lung, piața crește activ ratele dobânzilor pentru Fed-ul vag. Un sondaj CNBC arată că 80% dintre economiști doresc ca Wash să împărtășească mai multe perspective economice — un procent uluitor. Există trei posibilități de a privi spre viitor: În primul rând, prezentarea unor narațiuni grandioase și promovarea strategiilor pe termen lung bazate pe AI privind dolarul în conformitate cu agenda întâlnirii, dar probabilitatea unei intensificări pe termen scurt a crizei Trezoreriei SUA este scăzută. În al doilea rând, un discurs echilibrat, echilibrând politica pe termen lung cu inflația pe termen scurt și afirmând clar pregătirea pentru creșterea ratelor dobânzii, este cel mai probabil. În al treilea rând, să devină direct agresiv, imitând modelul lui Greenspan din 1995 — spunând pieței că revoluția tehnologică crește productivitatea, crescând mai întâi ratele pentru a preveni supraîncălzirea, apoi reducând ratele mai târziu. Acest lucru necesită o exprimare și credibilitate extrem de ridicate, iar dacă abordarea lui Wash este discutabilă. Vestea bună este că Walsh citește scenarii în loc să improvizeze din impuls, iar experții din culise pot oferi îndrumare. Discursul său de la ora 22:00, vineri seara, nu a fost nici prea agresiv, nici prea dovish. A trecut fără probleme, furtuna obligațiunilor s-a domolit, iar AI a atins minimul; Dacă ar fi avut loc o mică problemă, piața ar fluctua până la ședința din septembrie privind ratele dobânzilor. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Unde a plecat regizorul? În această seară, PCE-ul din SUA din iulie a fost dezamăgitor, directorul lucrând dar fără a depune efort, toate rămânând neschimbate față de luna trecută, punând capăt unui declin de două luni. PCE de bază a anualizat cu 3,34%, cu bunuri de bază la 2,3%, locuințe la 3,2% și alte servicii la 3,8%. Per ansamblu, scăderea este încă în desfășurare, dar alte servicii trag lucrurile în jos, în principal din cauza creșterii taxelor de servicii pe piața de capital și a prețurilor legate de inteligența artificială. După ce au apărut datele de astăzi, ședința de politică din septembrie a devenit și mai imprevizibilă, probabilitatea unei creșteri a dobânzilor crescând de la 36% la 40%, apoi scăzând la 38%, iar acțiunile americane fluctuând de asemenea spectaculos. PCE-ul de astăzi va oferi membrilor comisiei mai agresivi motive să crească tarifele, iar Wash este foarte probabil să se alăture taberei beliciste vineri. Prin urmare, se recomandă să iei profit parțial pentru aur acum și să aștepți până la nivelul 4500 înainte de a intra. Atât acțiunile tehnologice americane, cât și cele de tip A-share necesită prudență; poți reduce deținerile corespunzător sau poți aștepta oportunitățile de vineri. Raportul de câștiguri Nvidia din această seară nu conține datele care contează; ceea ce contează este perspectiva conducerii pentru întreaga industrie la conferința de presă, ceea ce va influența așteptările pentru acțiunile tech în faza următoare. Cred că ceea ce contează cel mai mult pentru sectorul AI sunt datele financiare ale Antropic înainte de IPO, în special perspectivele privind costurile de construcție a centrelor de date, închirierea puterii de calcul versus randamentele de monetizare ale Antropic. Acesta este nucleul întregului lanț industrial în faza următoare. Datele pe care le văd arată costuri de construcție între 10 milioane și 20 de milioane de dolari pe megawatt, comparativ cu taxe de închiriere a puterii de calcul de 30-40 de milioane de dolari pe megawatt, față de generarea de energie autonomă între 50 și 100 de milioane de dolari pe megawatt. Dacă acest lucru poate fi demonstrat cu adevărat și așteptările pieței sunt aliniate, atunci AI ar putea continua să crească în următorul val. Totuși, sunt sceptic în privința calculului final al monetizării autonome. Per ansamblu, toată lumea ar trebui să fie precaută față de riscuri înainte de vineri. Inflația nu a atenuat criza Trezoreriei SUA, așa că ne putem baza doar pe spălarea de vineri. Dar chiar poți conta pe un ginere? Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Datele PCE publicate A fost publicat recent Indicele Prețurilor PCE din SUA, din iulie. Per total, PCE este 3,7, același ca luna trecută. PCE-ul de bază, cel mai critic și axat pe Fed, a rămas la 3,3, același ca luna trecută. Acest lucru este puțin dezamăgitor, deoarece piața se aștepta ca PCE să continue scăderea consecutivă din ultimele două luni, dar scăderea din această lună s-a oprit brusc, lăsând PCE blocat aici. Chiar ieri, un membru al Fed pe nume Collins a spus că, dacă vede că datele privind inflația continuă să scadă, poate menține ratele neschimbate. Totuși, dacă apar semne că PCE rămâne blocat la maximul actual, va lua în considerare creșterea ratelor dobânzilor. Astăzi se potrivește perfect declarației sale, deoarece reprezintă sentimentele majorității membrilor Rezervei Federale. Aceste date sunt foarte nefericite, deoarece reprezintă ultimele date PCE înainte de întâlnirea de politică din septembrie. Aceste date PCE, nu tocmai bune și blocate, oferă multor membri mai agresivi o scuză — o majorare a dobânzii ar trebui făcută în septembrie. În prezent, randamentul titlurilor de stat americane este la un nivel ridicat, în jur de 4,7, iar întreaga piață a obligațiunilor este concentrată pe noul președinte al Federal Reserve, Walsh, care va vorbi la întâlnirea anuală globală a băncilor centrale vineri. Înainte de discursul său, a fost prea slab pentru a da un semnal clar privind creșterile ratelor dobânzilor, transferând toată responsabilitatea pe piața obligațiunilor din SUA și pe cele cinci grupuri de lucru pe care le-a introdus, pe care piața le-a considerat o decizie slabă. Datele despre inflație publicate astăzi l-au pus practic pe Walsh sub control. Poimâine, trebuie să ia o decizie fermă pentru piață și poate chiar să-și exprime deschis sprijinul personal pentru majorările ratelor. După ce aceste date au apărut în această seară, randamentul obligațiunilor de stat pe 10 ani a sărit direct de la 4,623 la aproximativ 4,645, îndreptându-se spre 4,7. Acest lucru pune presiune pe piețele globale de capital și pe criptomonedele fără risc precum Bitcoin și aurul. Mai mult, putem spune că această mișcare de scădere, pe care piața ar fi putut să o anticipeze pentru acțiunile din sectorul tehnologic, a fost acum spulberată. Pe măsură ce Fed continuă să se înăsprească, piața ar putea continua să scadă. Privind acum, fie că este vorba de acțiuni americane sau de acțiuni tehnologice A-share, ambele au atins niveluri cheie de suport. Odată ce acest nivel de suport va fi depășit, cu Anthropic strângând peste 100 de miliarde de yuani în acțiuni americane în septembrie și octombrie, iar întâlnirea Federal Reserve din septembrie — o întâlnire agresivă — riscurile pieței vor crește, așa că toată lumea trebuie să fie atentă la acest risc. În același timp, într-un mediu cu creștere a ratei, nu există o piață bull. Orice mediu de creștere a ratelor pune presiune pe toate activele, inclusiv Bitcoin și aur. Toată lumea ar trebui, de asemenea, să fie conștientă de presiunea de retragere. Un aspect important de urmărit este că vineri, noul președinte al Fed, Walsh, va susține un discurs la întâlnirea anuală a băncilor centrale globale, cu o singură cale de urmat. Dacă a prezentat inteligent această creștere a ratelor ca fiind una genială pe care a imitat-o de la împăratul financiar Greenspan în 1995 — folosind scuza că SUA se află în pragul boom-ului internetului și că această creștere a ratelor era menită să limiteze prosperitatea economică excesivă — folosirea acestei metode pentru a crește dobânzile ar putea foarte bine să ducă la o scădere a pieței și apoi la o creștere, inaugurând o piață bull. Dacă Walsh poate demonstra sinceritate în creșterea ratelor dobânzilor printr-o performanță puternică, ar putea pune potențial bazele următoarei piețe bull ale AI. Floarea speranței înflorește în crăpăturile disperării. Toată lumea trebuie să rămână fermă și să îi susțină bine; viitorul este promițător. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Se apropie PCE-ul din iulie al SUA, indicatorul cheie pentru întâlnirea Fed din septembrie — se apropie punctul de cotitură? Datele majore sunt aici: în această seară, datele inflației din iulie (PCE) din SUA apar publicate. Acestea sunt datele preferate de inflație ale Fed, iar această seară este probabil un punct de cotitură pentru sectorul tehnologic. De ce spun asta? Pentru că în ultimele două săptămâni, furtuna obligațiunilor pe termen lung din SUA a cuprins lumea, randamentele titlurilor de stat americane ajungând odată la 4,7. Randamentele ridicate au determinat scăderea bruscă a sectoarelor globale de tehnologie — nu doar în SUA, Japonia și Coreea de Sud, ci și în sectorul tehnologic A-share. Totuși, în această seară, ar putea exista un punct de cotitură, deoarece cel mai important factor pentru randamentele titlurilor de stat americane sunt așteptările de inflație, iar PCE-ul din iulie din această seară va oferi răspunsul la așteptările de inflație. Piața se așteaptă acum ca PCE-ul general să scadă de la 3,7 luna trecută la 3,6, în timp ce, mai important, PCE-ul de bază, excluzând energia și alimentele, va rămâne stabil la 3,3%. Dacă aceste date depășesc așteptările din această seară, scăderea inflației din SUA în ultimele două luni consecutive va fi întreruptă, iar Fed va crește probabil dobânzile la întâlnirea din septembrie. O scădere majoră în această seară este inevitabilă. Nu doar că va avea loc o scădere mare în această seară, dar sectorul tehnologic va rămâne probabil ferm fixat la sol pentru o perioadă. Cu alte cuvinte, sfârșitul acestei runde de corecții în sectorul AI va fi o perspectivă îndepărtată. Desigur, acesta este un eveniment cu probabilitate scăzută; mai probabil, cred că în această seară va fi o dată destul de bună. Aceasta ne aduce la directorul Biroului de Statistică a Muncii din SUA, care a publicat în mod continuu date despre inflație sub așteptări în acest an. Atât datele CPI, cât și cele PCE au fost sub așteptări timp de cinci luni consecutive. Este doar o coincidență? În spatele acestui lucru se află de fapt sarcina politică care i-a fost atribuită de actuala conducere a lui Dongwang. În prezent, randamentele Trezoreriei SUA se află în cel mai critic moment. Deși secretarul Trezoreriei Bescent a lansat recent o serie de salvări de piață — majorând plafonul de răscumpărare a obligațiunilor și afirmând verbal că 900 de miliarde de dolari în depozite de titluri de stat ar putea fi folosite pentru a răscumpăra titluri de stat — piața este complet neconvinsă, crezând în schimb că Bescent complotează și a pierdut credibilitatea Americii. Chiar și mentorul lui Becent de la Soros Fund, și totodată un mentor financiar atât pentru el, cât și pentru Walsh, marele Druckenmiller, tocmai a publicat ieri un articol important în The Wall Street Journal, criticând acțiunile de salvare care distorsionează piețele ale lui Becent. El consideră că randamentul actual al titlurilor de stat americane este un semnal de alarmă pentru Trezoreria SUA. Deficitul fiscal actual este de până la 6%, de două ori față de așa-numita țintă de 3%. El a spus că randamentul actual reflectă nivelul actual al deficitului, iar cu cât încerci mai mult să-l suprimi, cu atât este mai probabil ca banii să fie cedați în viitor, ceea ce face ca piața să devină tot mai neîncrezătoare față de solvabilitatea SUA. Este clar că drumul spre salvarea pieței americane a ajuns la final. De aici înainte, există doar două opțiuni: una este datele economice, în special cele slăbite ale inflației; cealaltă este recâștigarea încrederii pieței prin Walsh. Doar aceste două căi pot salva datoria SUA. Așadar, datele PCE din această seară sunt o cale ca Muntele Hua — poate fi doar bună, nu rea. Dacă în această seară vor exista date mai bune decât se aștepta, cred că cheia va fi datele PCE de bază, care ar putea scădea sub 3,3 așteptate, posibil până la 3,2 sau chiar 3,1. Dacă prognoza este într-adevăr mai mică decât se aștepta, randamentul titlurilor de stat americani va scădea și mai mult față de actualul 4,65, iar întregul sector AI își va trage sufletul, marcând probabil un punct de cotitură la minimul stadiului. În același timp, această veste este pozitivă și pentru gold pie, oferind o ușurare temporară pentru activele globale. Așteptăm cu interes discursul lui Walsh la întâlnirea anuală a băncii centrale globale, vineri. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Conflictul din Orientul Mijlociu se apropie de sfârșit În ultimele zile, au existat știri continue în Orientul Mijlociu. Becent a anunțat un nou plan de sancțiuni împotriva Iranului numit "Planul Exilului", care declara efectiv eșecul conflictului militar. În plus, SUA au trimis din nou diplomați din Orientul Mijlociu, indicând așteptări pentru stabilitate; În cele din urmă, Palestina a mediat situația, SUA propunând un nou plan de ridicare a blocadei strâmtorii. Trei știri au dus la prăbușirea prețurilor petrolului, impulsionate de încercările SUA de a aborda randamentele actuale ale titlurilor de stat americane. Dintre cele trei căi către inflație și problemele legate de inflație, publicarea din această seară a Indicelui de Încredere a Consumatorilor din SUA a atins un nou minim pentru acest an, iar vânzările de locuințe noi au atins un minim din ianuarie. Toate acestea indică o slăbiciune economică, iar combinat cu trecerea la salarii negative non-agricole, toate acestea pregătesc terenul pentru reduceri ale ratelor Fed. Mâine este PCE din iulie în SUA, iar PCE-ul de bază este așteptat să rămână neschimbat la 3,3%. Cred că directorul trebuie să se asigure că PCE continuă să scadă, deci este foarte probabil să fie mai scăzut decât se așteaptă. Acest lucru va oferi actualelor titluri de stat americane și tehnologiei AI (China și acțiunile americane) un respiro, reducând presiunea asupra lui Walsh vineri și, desigur, aducând beneficii și aurului și Bitcoinului. Dar vineri este adevăratul test și punctul de cotitură. Dacă Walsh va eșua din nou, aurul va depăși 4700 și se va îndrepta spre 5000. Dacă va putea oferi îndrumări clare care să sublinieze hotărârea sa de a crește ratele, acțiunile tech americane își vor reveni, în timp ce aurul se va retrage. Indiferent de situație, fiți pregătiți pentru ambele opțiuni. Problema actuală a Trezoreriei SUA se află într-un moment foarte critic și tind să cred că titlurile de stat încă au o "lansare finală" și vor fi salvate cu succes. Desigur, dacă această dramă se va desfășura vineri sau la ședința de politică din septembrie rămâne necunoscut; depinde de abilitățile de management ale lui Becent și Walsh. Investitorii străini continuă să parieze pe aur, Bitcoin + acțiuni americane, pariind pe ambele părți; tehnologia internă + dividendele sunt alocări cu gantere, potrivite pentru ofensivă și defensivă, ceea ce face situația destul de confortabilă. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.

Furtuna datoriei SUA se intensifică, cu trei bărbați jucând simultan rolul unui eșec, spulberând credibilitatea Americii Furtuna Trezoreriei SUA care cuprinde piețele financiare globale se intensifică acum. Secretarul Trezoreriei SUA, Bescent, a intervenit de două ori pentru a salva piața, anunțând o creștere a limitei de răscumpărare a Trezoreriei, dar făcând acest lucru, și-a dezvăluit propriile secrete. După o scădere pe termen scurt, randamentele titlurilor de stat americane au crescut din nou, iar randamentul pe 10 ani a revenit acum la 4,7. Deci, care este exact situația actuală a obligațiunilor de la Trezoreria SUA? Este cu adevărat datoria americană de 40 de trilioane de dolari pe care SUA nu și-o poate permite să o plătească? În prezent, există o narațiune de piață conform căreia așa-numita criză din piața titlurilor de stat din SUA este cauzată de depășirea recentă a 40 de trilioane în stocuri, dar acest lucru nu este deloc adevărat. Piața titlurilor de stat a SUA a avansat constant până la 40 de trilioane de dolari, iar piața a observat de mult timp. Situația actuală este că randamentele titlurilor de stat au crescut brusc în ultima săptămână, ceea ce arată că acest lucru nu este cauzat de acțiunile existente. Ce s-a întâmplat în ultima săptămână? Problema este la trei bărbați: Dong Wang, președintele Federal Reserve Wash și secretarul Trezoreriei SUA Besent. Toți trei au dat greș acestei drame, pierzând credibilitatea Americii. Primul este regele înțelegător, care reprezintă disciplina fiscală a SUA. Când Dong Wang a preluat funcția, a strigat că acest deficit fiscal va fi menținut la limita de 3% față de PIB. Dar după un an și jumătate, deficitul său fiscal a crescut acum la 6%, dublu planul său. Crezi că piața încă poate avea încredere că el va controla întregul plafon al datoriei? Ceea ce îngrijorează și mai mult piața este că, pentru a asigura voturi la alegerile de la jumătatea mandatului, Dongwang a amânat reînnoirea acordului de pace din Orientul Mijlociu, ridicând prețurile petrolului înapoi peste 84 de grade. În spatele prețurilor petrolului se află creșterea inflației în Statele Unite, iar inflația în creștere determină scăderea obligațiunilor. În plus, Dongwang a declanșat și un război tarifar cu Canada, așa-numitul război tarifar menit să crească veniturile din tarife ale SUA și să sporească credibilitatea datoriei americane. Dar, în realitate, pedeapsa pe care a impus-o Canadei a fost de doar 20 de miliarde de dolari, în timp ce comerțul total dintre SUA și Canada a ajuns la 1,5 trilioane de dolari. Așadar, este mai mult o cascadorie politică și nu profitabilă din punct de vedere economic, și de asemenea perturbă așteptările inflației rezidenților americani privind inflația viitoare a tarifelor. Deci Regele Înțelegerii a făcut o mișcare greșită în această primă mișcare. La sfârșitul lunii trecute, noul președinte al Fed, Walsh, a făcut o declarație îndrăzneață la ședința de politică din iulie, spunând că Fed nu trebuie să majoreze dobânzile acum, deoarece creșterea randamentelor pieței obligațiunilor este echivalentă cu creșterea dobânzilor. Această declarație a transferat practic toată responsabilitatea Fed pe piață, iar indiferent cum l-au întrebat reporterii despre orientări prospective, el a replicat cu o singură propoziție: fără îndrumări, iar următorul pas depinde de concluziile celor cinci grupuri de lucru. Aceasta înseamnă că l-a împins pe președintele Fed prin toate acestea, iar pe viitor, Fed este probabil să folosească grupuri de lucru pentru a declanșa reduceri de dobândă, nu majorări. Acest lucru a făcut ca piața obligațiunilor, care se teme cel mai mult de inflație, să fie și mai îngrijorată, crezând că noul președinte este o persoană ușoară. Al treilea eșec vine de fapt din partea cea mai optimistă a mea Secretar al Trezoreriei SUA, Besent. El este CFO-ul Soros Fund și un expert experimentat în piețele financiare globale, dar de data aceasta a suferit și el un eșec. De când a mers să economisească yenii la sfârșitul lui august, a început inexplicabil să folosească micile lui trucuri. Mai întâi, scriu bancnote pe bancnote de hotel pentru a cumpăra între 5 și 10 miliarde de dolari în yeni, arătând intenționat nota reporterilor și fără să folosească fonduri pentru a descuraja piața, dar piața nu cumpără. Apoi a vândut euro pentru a cumpăra yeni, nu doar că nu a notificat BCE, dar a fost și înjunghiat pe la spate. Mai mult, intervenția sa a fost prima dată în aproape 20 de ani când Trezoreria SUA a intervenit pentru a susține yenul, ceea ce a surprins profund piața valutară. A făcut mișcarea Băncii Japoniei de a vinde acea sumă mică de titluri de stat americane pentru a salva yenul deja ca datoria SUA să fie atât de periculoasă? Chiar și Becent a trebuit să se grăbească să stingă focul. Acest lucru a declanșat o panică larg răspândită legată de titlurile de stat americane, ceea ce a dus la o scădere copleșitoare. De aceea piața obligațiunilor din SUA a fost continuu împinsă în jos de fonduri masive în ultima săptămână. Confruntat cu această lovitură, Becent a făcut o altă mișcare directă. Ca Departament al Trezoreriei, ar fi trebuit să acorde prognozelor, direcției și disciplinei titlurilor de stat ale SUA. De data aceasta, pentru a salva titlurile pe termen lung, a spus brusc că va crește temporar răscumpărările și va ridica plafonul de preluare la 4 miliarde de dolari. Așa că piața se gândește: dacă folosești 4 miliarde de dolari pentru a salva azi, dacă nu-i poți recupera, vei folosi 40 de miliarde mâine sau 400 de miliarde poimâine? Deci, urmează o rundă de relaxare cantitativă? Acest lucru a dezvăluit imediat cărțile ascunse ale lui Becent. Ca să fiu direct, Dong Wang, Wash și Bescent sunt cu toții la capătul puterilor, fără nimic substanțial care să salveze economia sau finanțele SUA. Toți vorbesc și joacă feste. Pentru piața obligațiunilor din SUA, cunoscută pentru rigoarea sa, și pentru piața obligațiunilor formată din investitori instituționali, acest tip de inteligență abia merită menționat. Încercările repetate de a salva SUA s-au încheiat toate cu un eșec, ceea ce are sens. Așadar, cât de intensă se va intensifica furtuna datoriei SUA? Este acum clar că piața de capital americană a intrat într-o corecție, aurul rămânând mult în urmă. Atâta timp cât problema datoriei SUA nu este rezolvată, acțiunile globale de tehnologie vor avea dificultăți în a se redresa — nu doar în acțiunile americane, ci și în sectoarele tehnologice A-share. Așadar, acum, cea mai favorabilă opțiune este, desigur, înlocuitorul dolarului. Fie că este aur sau Bitcoin, vor continua să se bucure de acest val de furtuni. Punctul de cotitură probabil din această săptămână este mâine (miercuri), Indicele Prețurilor PCE din iulie. PCE este în prezent singura dată aflată sub control al SUA, deținută de Directorul Biroului de Statistică a Muncii din SUA. Dacă ar putea prezenta un raport bun care să arate răcirea rapidă a inflației, nu ar salva asta fondurile de răscumpărare ale Trezoreriei SUA și puterea gurii regelui isteț de a scăpa? Cred că piața merită așteptată cu nerăbdare. Pe lângă miercuri, cel mai important eveniment a fost întâlnirea de vineri a Băncii Centrale Globale Jackson Hole, care i-a oferit lui Wash șansa de a se răscumpăra și de a câștiga merite. Așadar, la această întâlnire, poate Wash, ca un bărbat, să facă un pas înainte și să înceteze să mai vorbească despre cele cinci grupuri de lucru, spunând pieței cu propriii săi umeri bărbătești: când vine inflația, nu vă temeți. Chiar dacă inflația există, voi crește dobânzile agresiv, voi asuma responsabilitatea pentru Fed, iar doar asumându-mi responsabilitatea va avea încredere piața în el. Cele de mai sus sunt opinii personale și nu reprezintă sfaturi de investiții. Vă rugăm să fiți conștienți de riscuri.