Postare

三星跌完海力士跌，但这次真不一样今天早上，韩国股市又崩了。韩国KOSPI指数一度跌超5%，触发熔断。SK海力士跌超10%，三星电子跌超6%。一个月，SK海力士跌了35%，三星跌了23%。你身边有没有这种朋友——年初追高韩国芯片股，喊着“AI时代内存为王”，现在看着账户，整个人都不好了？别急着割。高盛今天发了一份报告，说了一句话： “韩国股市已经抛售过度。” 他们把KOSPI未来12个月目标价定在12000点。逻辑很简单——内存周期可能比以往更强、持续时间更长，而现在的股价根本没反映出这一点。高盛还重申三星电子和SK海力士“买入”评级，目标价分别看49万韩元和350万韩元。你可能觉得高盛在唱多出货。但看两组数据：第一，库存。截至二季度末，三星和海力士的DRAM及NAND库存只有2到4周。正常水平是4到5周。历史上每次下行周期前，库存都在10周以上。现在的库存，连正常水平都不到。第二，产能。三大原厂2027年的DRAM和HBM产能，全部卖光了。客户最终拿到的货，只有他们最初请求的60%到70%。 2027年，业内已经在喊“存储最缺一年”。更狠的是一件事—— 苹果想去长鑫存储压价，被拒了。苹果，全球最强势的采购方，过去谁能拒绝苹果的降价要求？长鑫存储直接说：报价不能低于三星和海力士。连备胎都没有了。 DRAM的议价权，已经从终端厂商完全转到了存储企业手里。这不是周期。这是结构性短缺。那问题来了：内存供给持续紧张，谁才是真正受益的？芯片公司？三星和海力士在涨价——7月DRAM合约价环比涨14.3%，创历史新高。但股价在跌。因为市场担心“AI资本开支见顶”，把芯片股当成了AI周期的衍生品一起砸。设备公司？东京电子、ASML这些卖铲子的，订单排到2028年。但设备公司的估值已经打满了预期，再涨需要超预期的东西。还是AI产业链？ HBM全部被英伟达包圆，三大原厂2027年HBM产能售罄。但AI芯片公司自己的股价也在调整。我的看法很简单—— 这一轮内存周期，真正的受益者不是某一个环节，而是整个“存储”这个资产类别本身。 DRAM正在从“配件”变成“战略物资”。以前内存是 commodity，价格周期三年一轮。现在内存是 bottleneck，谁有货谁说了算。苹果压不下价、产能提前两年卖光、库存只剩两周——这不是周期顶部该有的样子。最后说句实在话：市场把韩国芯片股当AI概念股在砸，但内存的基本面跟AI叙事是两个东西。 AI可以降温，但服务器要内存、手机要内存、汽车要内存。DRAM的需求是刚性的，供给是垄断的。三星和海力士一个月跌了23%和35%。高盛说这是过度抛售。你觉得是错杀，还是周期见顶？ $SKHYNIX $SKHY $SAMSUNG #内存卖方市场延续，韩股能否迎来反转？

De ce ar trebui ca un lanț public care nici măcar nu a intrat încă pe mainnet să aibă BlackRock, Visa și DTCC ca "agenți de securitate"? Dacă există un lanț public care nu a fost pe mainnet, nu a rulat tranzacții reale sau nu și-a testat performanța — ai investi? Majoritatea oamenilor nu o vor face. Dar BlackRock o va face. Visa o va face. DTCC o va face. Și Mastercard o va face. Pe 5 august, Circle a publicat o listă: BlackRock, DTCC, Galaxy, Global Payments, ICE, Mastercard, MoneyGram, SBI Group, Standard Chartered Bank, Sumitomo Corporation, Visa. 11 companii. Toate sunt vedete de top pe Wall Street și în sectorul global al plăților. Un lanț public care încă nu a fost lansat pe mainnet-ul a adunat jumătate din infrastructura financiară mondială. Nu este vorba de a "susține serialul". Este vorba despre a fi un validator — rolul responsabil de securitatea cibernetică. Gândește-te bine la această logică: În general, validatorii din lanțurile publice sunt minerii, stacherii și pasionații de tehnologie. Dar validatorii Arc sunt BlackRock, Visa și DTCC. Instituțiile care se bazează pe integritatea rețelei sunt, de asemenea, responsabile pentru protejarea securității cibernetice. Nu este vorba de "instituții care vin să susțină"; este "utilizatorii sunt gardieni". DTCC — centrul de compensare pentru aproape toate tranzacționările cu titluri mobiliare din Statele Unite. Ce înseamnă să fii validator? Aceasta înseamnă că stratul de așezări al Wall Street se îndreaptă spre Arc. Privind colaborările specifice, ele sunt chiar mai explozive decât lista în sine: BlackRock: Implementați fonduri tokenizate BUIDL pentru piața monetară pe Arc. Investitorii instituționali pot finaliza subscripția, răscumpărarea și implementarea fondurilor on-chain într-un singur loc. Abonamentele tradiționale necesită T+2, completarea formularelor și o serie întreagă de procese — pe Arc, un contract inteligent se ocupă de asta. DTCC: Plănuiește să tokenizeze activele DTC-custodial on-chain în a doua jumătate a anului 2027 și să obțină decontarea nativă cu stablecoin-uri. Nu este o realizare ușoară — DTCC gestionează lichidări de valori mobiliare în valoare de sute de miliarde de dolari în SUA. BNY și Standard Chartered: Explorarea integrării proprietății de active digitale, a schimbului valutar și a infrastructurii repo. Aceasta nu este "încercarea și vederea". Este "aducerea economiilor gospodăriei". Acum, un detaliu. În mai anul acesta, Circle a organizat o pre-vânzare a jetoanelor Arc, strângând 222 milioane de dolari și evaluându-le la 3 miliarde de dolari. A16Z a condus investiția cu 75 de milioane. BlackRock, ICE, SBI și Standard Chartered Ventures au urmat toate exemplul. Nu este prima dată când aceste instituții investesc bani. Au făcut-o de două ori — o dată ca investitori, o dată ca validatori. Unii spun: Nu este Arc doar un blockchain cu permisiune? Dar ce zici de descentralizare? Dar te-ai gândit vreodată la asta? Ceea ce își dorește cu adevărat Wall Street nu este "descentralizare", ci "centralizare de încredere". Reglementările trebuie să fie conforme, instituțiile trebuie să fie sigure, iar lichidările trebuie să fie sigure. Modelul de validator al Arc ridică direct standardele de conformitate la nivelul Wall Street-ului. Ethereum se adresează "fără încredere". Arc se referă la "încredere". Aceste două lucruri deservesc grupuri diferite de oameni. Raportul de câștiguri al Circle din trimestrul al doilea tocmai a fost publicat: venituri 701 milioane de dolari, USDC circulând 73,3 miliarde de dolari, în creștere cu 19% față de anul precedent. Volumul tranzacționării on-chain de 14,8 trilioane de dolari, în creștere cu 151% față de anul precedent. USDC este încă în creștere. Dar narațiunea despre USDC este pe cale să se schimbe. Anterior, USDC era un "stablecoin" — un instrument de plată și un mijloc de schimb. După lansarea Arc, USDC va deveni moneda nativă a stratului de decontare de pe Wall Street. Dacă USDC este prezentul Circle, atunci Arc este ceea ce Circle încearcă să definească — stratul de decontare financiară de nouă generație pe Wall Street. Pe 16 septembrie, mainnet-ul Arc a fost lansat. Să analizăm două lucruri când va veni momentul: În primul rând, chiar a început BlackRock BUIDL? În al doilea rând, a progresat foaia de parcurs a tokenizării a DTCC? Dacă aceste două evenimente se vor întâmpla — povestea sectorului stablecoin nu va mai fi despre "plată", ci despre "decontare". Iar USDC va fi moneda nativă pentru acea cale de decontare. Un lanț public care nici măcar nu a intrat pe mainnet a adunat jumătate din Wall Street ca validator. Aceasta nu este o narațiune tehnică. Aceasta este o narațiune a puterii. $BTC $CRCL $COIN #Circle财报后押注Arc, poate USDC să experimenteze o nouă creștere?