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Recentemente, os relatórios financeiros da infraestrutura de IA têm vindo um após o outro, como um dia de mercado. Depois de lê-los, só quero dizer: eles gastam dinheiro mais rápido do que eu perco dinheiro. A AMD enviou seus dados de data center em 4 de agosto, dobrando o valor ano a ano para 6,7 bilhões de dólares, o EPYC estabelecendo recordes por cinco trimestres consecutivos, mas o preço das ações caiu. O investimento de capital foi de 808 milhões, esperado para menos de 300 milhões, triplicado, e o fluxo de caixa livre ficou em apenas 784 milhões. Su Ma disse que ainda está na fase inicial de IA — não pergunte sobre o ponto de equilíbrio, apenas sobre estágios iniciais. $SPCX No mesmo dia, o primeiro relatório de resultados da SpaceX após a listagem mostrou receita de 7,8 bilhões, um aumento de 92%, o segmento de IA em 2,56 bilhões, um aumento de 247%. Mas a Capex ficou surpresa: as despesas totais foram de 18,4 bilhões, a IA queimou 15,8 bilhões. Os usuários do Starlink dobraram para 12 milhões, mas a ARPU caiu de 85 para 66 dólares. Eles chegaram a fazer parceria com a NVIDIA para lançar o Starmind AI1 e levar os data centers ao céu, mas quando a energia no solo acabou, eles os queimaram no espaço. O grande chefe, Nvidia, divulgou seu relatório de resultados em 26 de agosto. No último trimestre, a receita foi de 81,6 bilhões, data centers representaram 92% de sua receita com 75,2 bilhões e o negócio de redes subiu 199%. A previsão deste trimestre foi de 91 bilhões, o Bank of America aumentou para 107-108 bilhões, e a Vera Rubin começou a enviar mercados. A receita do Google Cloud no segundo trimestre foi de 24,8 bilhões, um aumento de 82%, com um acúmulo de 514 bilhões. O CFO disse: "A demanda ainda supera a entrada" — assim como minha esposa dizendo que o guarda-roupa está sempre faltando uma peça de roupa. Mas Huang também não ficou parado. Em 10 de agosto, ele se uniu à Blackstone, Goldman Sachs e outros seis para lançar uma plataforma de financiamento de IA de 500 bilhões de yuans, que corresponde ao PIB anual da Eslováquia. Ele também investiu 3 bilhões de yuans na empresa texana de energia Lancium, alugando um data center de 1GW. Vender pás não era suficiente; ele até queria construir sua própria rede elétrica. Mas quanto mais penso nisso, mais ansioso fico: os dois clientes da Nvidia representam 40% da receita e três 54%. Microsoft, Meta e Amazon estão fazendo pedidos como loucos, com o dinheiro vindo da emissão de títulos. Agora a Nvidia está emprestando para fábricas de IA — exatamente como a Cisco pegou dinheiro emprestado de startups em 2000 para comprar seus próprios equipamentos. Pode-se dizer que desta vez é diferente: o Google Cloud tem um acúmulo de 514 bilhões, e o Copilot está arrecadando dinheiro. Mas todo mundo está jogando dinheiro nele — quando as contas serão liquidadas? A AMD Capex triplicou as expectativas e caiu; A SpaceX gastou 15,8 bilhões de dólares em IA em um trimestre, e também caiu após o expediente. O mercado está votando com os pés — se a história for boa, posso ver o dinheiro voltando? 26 de agosto é um período crítico; se a previsão ultrapassar 107 bilhões, ainda pode ser adiada. Se Huang não conseguir explicar o Capex e a concentração de clientes, significa que todas as boas notícias estão sendo esgotadas. Para o mundo cripto, tudo se resume a duas palavras: liquidez. Por trás do enorme volume de Capex está a emissão massiva de títulos, os rendimentos do Tesouro dos EUA estão subindo e os ativos de risco estão sob pressão. Mas, por outro lado, o poder computacional de IA e a mineração de criptomoedas estão competindo por energia e data centers, e muitas empresas de mineração já migraram para a custódia de IA. Não foque apenas em castiçais; observe também como os outros gastam seu dinheiro. Cada centavo que eles gastam acabará sendo transferido para sua posição. #财报观察员: Relatório de Lucros de Infraestrutura de IA estreia um após o outro