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Ao revisar as transcrições das chamadas de resultados da AMD, Lisa Su foi feita uma pergunta inevitável — Musk havia acabado de gastar dezenas de bilhões de dólares comprando GPUs NVIDIA para construir o maior cluster de treinamento do mundo, então por que não escolher a AMD? A resposta dela foi muito contida: a participação de mercado da AMD no lado da inferência está crescendo rapidamente, e as escolhas dos clientes dependem de cargas de trabalho específicas. Simplificando: as principais grandes ordens no grupo de treinamento ainda são atualmente da Nvidia. Mas os dados financeiros da AMD não são ruins. A receita do segundo trimestre foi de US$ 11,5 bilhões, um aumento de 50% em relação ao ano anterior. O negócio de data centers dobrou. Olhando apenas para esses números, não parece uma empresa cujo preço de ações caiu quase 10% em um único dia. O problema está na orientação de receita de IA. O mercado não quer "crescimento rápido", mas sim "crescimento rápido o suficiente para desafiar a Nvidia." A AMD gerou crescimento, não disrupção. Essa lacuna reflete um padrão que se solidifica: o mercado de chips de IA está se dividindo em dois níveis. A primeira camada é o cluster de treinamento em escala ultra-grande com mais de 10.000 khas — a NVIDIA atualmente não tem concorrentes. Os maiores compradores — Musk, OpenAI e Anthropic — optaram por escolher a Nvidia. A segunda camada é a implantação por inferência e IA em nível corporativo — a AMD está rapidamente consumindo participação de mercado nessa camada, e os envios da série MI300 estão aumentando. Lisa Su revelou uma informação chave durante a ligação: a base de clientes de IA da AMD triplicou ano a ano. Isso mostra que não é que ninguém compra, mas que o número de clientes nem chega ao nível de Musk. Em seguida, precisamos ver se a receita de IA da AMD no terceiro trimestre pode atingir um novo patamar trimestre a trimestre. Se possível, o recuo de corrente é uma boa janela para observar. Se o crescimento desacelerar, o marco de avaliação do mercado para a "segunda maior empresa de IA" pode ser ainda mais comprimido. O que foi dito acima não constitui aconselhamento de investimento. As ações de chips são altamente voláteis, então, por favor, faça julgamentos baseados em sua própria pesquisa.