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Dados de folha de pagamento não agrícolas enfraqueceram inesperadamente, colocando o emprego nos EUA à beira de esfriar ou recessão. Enfraquecimento das pressões salariais Expectativas de inflação desaceleradas + riscos preliminares de emprego podem mudar a visão belicista de Walsh? Os principais dados de folha de pagamento não agrícolas de hoje são os principais dados macroeconômicos desta semana e servem como âncora para a precificação macro. Os dados ainda são relativamente "explosivos" e, para nós, nos mercados de risco, o curto prazo é tanto positivo quanto arriscado. Vamos olhar os dados primeiro: A taxa de desemprego é de 4,1%, inferior aos valores esperados e anteriores. No entanto, essa taxa de desemprego não significa necessariamente um mercado de trabalho. Dados detalhados mostram que a queda na participação da força de trabalho (base) levou a um enfraquecimento da taxa de desemprego, sinalizando que mais pessoas estão saindo do mercado de trabalho. Essa situação ocorreu várias vezes desde o início deste ano e também é um ponto de risco As folhas de pagamento não agrícolas foram de -23.000, muito abaixo das expectativas e dos valores anteriores. Esse número facilmente leva as pessoas a acreditarem erroneamente que o emprego nos EUA desabou. Na verdade, considerando a revisão dos valores anteriores, as revisões acentuadas para baixo nos últimos três meses e o enfraquecimento contínuo dos dados de emprego significam que o emprego nos EUA não é mais um enfraquecimento leve, mas sim uma desaceleração contínua Os salários médios por hora aumentam apenas 2 pontos, o que significa que não há crescimento. A pressão inflacionária trazida pelo crescimento salarial está diminuindo, Esses três pontos de dados formam uma combinação de riscos emergentes de emprego + o alívio das pressões sobre inflação salarial, o que ajuda a impulsionar as expectativas de cortes de juros No entanto, deve-se notar que o resfriamento e a recessão do emprego estão a apenas um passo de distância. O primeiro, que traz expectativas de cortes de juros, é positivo para os mercados de risco, enquanto o segundo traz riscos econômicos, o que é negativo de curto prazo para os mercados de risco, especialmente nas ações dos EUA. E em que estágio está o emprego atualmente? Acredito que estamos atualmente na primeira fase do risco de recessão — estagnação do emprego 1. Para o mercado de trabalho atual dos EUA, basicamente existem três possibilidades: superaquecimento do emprego novamente, resfriamento leve e risco de recessão. Os dados de hoje sugerem um esfriamento moderado até risco de recessão 2. Olhar apenas para os números de emprego de julho e as quedas consecutivas no emprego nos primeiros três meses pode fazer o mercado não entender os riscos de recessão, mas a taxa de desemprego permanece baixa, em 4,1% (um mínimo pouco saudável), e os pedidos iniciais de seguro-desemprego também estão caindo de forma constante. Combinado com pequenos dados de folha de pagamento não agrícolas, o emprego privado continua aumentando. Março: Vagas de emprego em junho + dados de pequena folha de pagamento não agrícola do ADP em julho mostram que, embora empresas privadas estejam contratando, a expansão do recrutamento quase parou, mas ainda não desencadeou demissões em larga escala. Portanto, com base na avaliação geral, a fase de recessão de empregos ainda não foi alcançada 4. No futuro, observe se os dados do terceiro trimestre mostram se a taxa de desemprego continua subindo, se os pedidos iniciais de seguro-desemprego continuam a aumentar e se demissões em larga escala ocorrem após as empresas pausarem as contratações. Quando esses sinais aparecem, isso indica um risco de queda no emprego. #联储鹰派信号升温, o emprego fraco pode superar a inflação? Será que pode abalar as políticas belicistas de Wash? Qual é a política de Walsh? É reduzir a gestão das expectativas, reduzir orientações externas de futuro, ancorar as políticas nos próprios dados. Os dados de emprego desta noite mostram três meses consecutivos de queda no emprego, com valores anteriores fortemente revisados para baixo, e o crescimento do emprego em julho corre o risco de estagnar Com base no arcabouço político que Walsh estabeleceu desde que assumiu o cargo, esses dados podem realmente abalar sua posição política e mudar sua posição sobre aumentar ou manter taxas altas Mas isso é só teoria. Acho que a ideia de Walsh é ancorar as políticas futuras do Fed em uma nova mistura de dados, ou seja, seu grupo de trabalho de dados. Novamente, ele não vai convencer o mercado de que a política do Fed está fortemente correlacionada com os dados atuais, então estou até preocupado que Walsh responda negativamente aos dados do IPC de julho, acreditando que os dados atuais de emprego não podem realmente representar a situação atual do emprego Claro, posso ser excessivamente subjetivo nessa visão, mas uma vez que isso surge, é realmente um golpe sério para o mercado. Quando preços pró-mercado + expectativas futuras de lógica de preços! 1. Após a divulgação dos dados, os rendimentos dos títulos de 1 ano, 10 e 30 anos caíram drasticamente. O rendimento de 1 ano foi sensível às expectativas de taxa de juros, levando a enfraquecimento das expectativas de aumento de juros e a um aumento gradual das expectativas de corte de juros. Os títulos de médio e longo prazo de 10 e 30 anos incluíram a visita de hoje à China à noite sobre emprego + pressão salarial, causando uma tendência mais fraca 2. O dólar americano está acelerando sua queda e o ouro está subindo rapidamente, com correlação negativa. É provável que o ouro também tenha ultrapassado recentemente a combinação atual de risco macroeconômico de emprego + inflação desacelerada 3. As ações dos EUA subiram antes da abertura do mercado. Esta noite, o foco do mercado de ações dos EUA não é o índice, mas o setor. Se as ações de tecnologia e IA continuarem a se fortalecer, as ações americanas estarão negociadas com cortes de juros. Se as ações de tecnologia enfraquecerem enquanto as ações de elite se fortalecerem, isso significa que a negociação está em queda. Atualmente, o índice SPHB/SPHQ mostra ganhos, indicando aumento do apetite pelo risco e negociações pré-mercado de previsões de corte de juros 4. #Bitcoin Observe o desempenho das ações americanas. Atualmente, o BTC começou a subir antes da abertura do mercado americano. Depois, se as ações americanas seguirão a abertura seguirá a alta. Após a alta, a liquidez está melhorando e o apetite pelo risco está aumentando, com expectativas simultâneas de corte de juros. Se o BTC no mercado americano abrir com queda nas ações de tecnologia, isso sinaliza o início de uma estratégia de risco avessa à recessão. 5. Com base nas condições pré-mercado, se as ações americanas começarem a ser negociadas e os cortes de juros, hoje à noite certamente haverá uma alta. Mas será que o otimismo pode continuar, o FOMO e novas expectativas de corte de juros estão chegando? Não se empolgue; isso não é suficiente 6. Daqui para frente, depende da atitude de Walsh em relação a esses dados. Se ele concorda ou não com eles afetará se as expectativas de corte de taxas vão acelerar e retornar. 7. Esses dados podem trazer a política de volta a um alívio das expectativas, mas não podem revertê-las completamente. Afinal, a inflação nominal ainda está alta, e o foco de Wash está nas questões de inflação. Portanto, expectativas de corte de juros impulsionadas por riscos de emprego podem não durar muito, e os lucros do segundo trimestre dos EUA ainda estão em andamento. Na verdade, acredito que esta noite pode ser uma boa oportunidade para vender a descoberto e assistir a uma recuada!