Publikuj

Dziś o 20:30 zostanie opublikowany amerykański wskaźnik CPI za sierpień. Wszyscy obstawiają dwa kierunki: powyżej oczekiwań = negatywne, poniżej oczekiwań = pozytywne. Ale nikt poważnie nie rozważa trzeciej możliwości — dokładnie zgodnej z oczekiwaniami. A to właśnie jest najbardziej prawdopodobny scenariusz. Najpierw wyjaśnijmy, dlaczego „zgodność z oczekiwaniami” jest najbardziej prawdopodobna. Mediana prognoz Reutersa: całkowity CPI za sierpień wzrośnie o 0,4% m/m, a bazowy CPI o 0,2% m/m. Jednak szacunki głównego amerykańskiego ekonomisty Natixis, Hodge'a, są dokładniejsze — bazowy CPI na poziomie 0,19% m/m. Powiedział wprost: przy obecnych poważnych rozbieżnościach w Fed co do ścieżki stóp procentowych, odczyt poniżej 0,20% jest jedynym, który może zapobiec podwyżce we wrześniu. 0,19% i 0,2% wyglądają podobnie, ale dla Fed to przepaść. Citigroup prognozuje 0,184%, Bank of America 0,22%. Jeden mówi o utrzymaniu stóp, drugi o podwyżce. Różnica 0,04 punktu procentowego to dwie różne drogi. A 0,19% jest dokładnie pośrodku. Teraz rozważmy, jak rynek zachowa się w „scenariuszu pośrednim”. Pierwszy poziom: natychmiastowa reakcja — odbicie, ale nie ciesz się za wcześnie. Dane „zgodne z oczekiwaniami”, brak nowych negatywnych impulsów. Bitcoin lekko odbija z okolic 78 000, część krótkich pozycji zostaje zamknięta. Ale 0,19% jest tak blisko 0,20%, że rynek nie odczytuje tego jako sygnału „inflacja spowalnia”. To jest największa pułapka „zgodności z oczekiwaniami” — daje chwilę oddechu, ale nie wskazuje kierunku. Drugi poziom: głęboka logika — Wash prawdopodobnie nadal podniesie stopy. Wash jasno powiedział na Jackson Hole: tempo spadku inflacji jest niewystarczające, „praca nadal do wykonania”. Skupia się na superbazowym PCE, które już wzrosło do 3,9% i nadal rośnie. Co ważniejsze, z publicznych wypowiedzi wynika, że Wash ma już „potencjalną większość do podwyżki” — co najmniej 8 głosów politycznych popierających podwyżkę. Bazowy CPI na poziomie 0,19% nie jest na tyle dobry, by Wash zrezygnował z podwyżki, ani na tyle zły, by go do niej zmusić. Decyzja jest całkowicie w jego rękach. Trzeci poziom: zachowanie instytucji — przed FOMC nikt nie odważy się na duże pozycje. We wtorek i środę odbędzie się posiedzenie FOMC. Dzisiejszy CPI to tylko przystawka. Nawet jeśli dane będą „zgodne z oczekiwaniami”, instytucje nie będą masowo zwiększać pozycji. Niepewność trwa, kapitał będzie się wstrzymywał. Traderzy już zmniejszyli dźwignię na długich pozycjach na Bitcoinie, otwarte pozycje na kontraktach wieczystych spadają, a stawki finansowania zbliżają się do neutralnych. Rynek „usunął ryzyko ze stołu, ale nie przeszedł na niedźwiedzia”. Co to oznacza? Oznacza, że jeśli dane będą zgodne z oczekiwaniami, rynek ma przestrzeń do odbicia; ale jeśli Wash nadal podniesie stopy w przyszłym tygodniu, odbicie to okazja do wyjścia. Porównanie z poprzednim CPI: w lipcu CPI wzrósł tylko o 0,1% m/m, jak zareagował rynek? Bitcoin spadł z 64 400 do 64 080 USD, a potem oscylował wokół 64 000. Bez większych emocji. Bo „zgodność z oczekiwaniami” to najbardziej nudny scenariusz. Ale nudny scenariusz jest często najbezpieczniejszy. Wskazówka handlowa: nie obstawiaj kierunku, graj w zakresie. W ciągu ostatnich 20 dni handlowych Bitcoin poruszał się w przedziale 77 100–81 300 USD. Dzisiejszy CPI + przyszłotygodniowe FOMC, dwie nakładające się sprawy, najbardziej prawdopodobny ruch to — dalsze wahania. 77 000–78 000 to ostatnie wsparcie, 81 000–82 000 to opór. W scenariuszu pośrednim bardziej rozsądne jest kupowanie na dołkach i sprzedawanie na szczytach niż obstawianie kierunku. CPI zgodny z oczekiwaniami to nie początek dobrych wiadomości, to tylko przerwa w złych. Nie myl „braku złych wiadomości” z „dobrymi wiadomościami”. $BTC $ETH $ZEC #PPI高于预期，今晚CPI定方向