Publikuj

7–13 września globalne wytyczne makroekonomiczne: ostateczny test inflacji! Cena ropy zbliża się do 100 dolarów, USA, Europa i Japonia wchodzą w "tydzień rezonansu podwyżek stóp" W porównaniu z kilkoma poprzednimi tygodniami o skomplikowanym środowisku makroekonomicznym, główny temat makroekonomiczny tego tygodnia jest bardzo prosty i jasny. W zeszłym tygodniu obserwowano, czy zatrudnienie powstrzyma wrześniową podwyżkę stóp, a w tym tygodniu skupiamy się na danych o inflacji, które mogą zablokować oczekiwania na podwyżkę we wrześniu. Logika makroekonomiczna tego tygodnia: konflikt USA-Iran → ropa naftowa → globalna inflacja → banki centralne USA, Europy i Japonii → globalne stopy procentowe → płynność → aktywa ryzykowne. Po pierwsze, dane CPI i PPI za sierpień zdecydują, czy oczekiwania na podwyżkę stóp we wrześniu zostaną zablokowane! Przed danymi o zatrudnieniu w zeszłym tygodniu rynek zastanawiał się, czy słabe zatrudnienie zmniejszy prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu, ale opublikowano bardzo silne dane o zatrudnieniu, co sprawia, że logika tego tygodnia jest bardziej ofensywna. Po silnych danych z rynku pracy prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu wróciło do 60%, wzrosło, ale nie zostało całkowicie zablokowane, a dane o inflacji w tym tygodniu pokażą, czy FED dostanie "nóż w plecy" — czy inflacja dalej wspiera podwyżki. Prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu na poziomie 70% spowoduje, że rynek zacznie wyceniać podwyżkę, 80% to praktycznie blokada, a wycena na rynku stanie się bardziej wyraźna; gdy prawdopodobieństwo osiągnie 90%, oznacza to całkowite zablokowanie oczekiwań, a rynek będzie bezpośrednio wyceniał podwyżkę. W czwartek tego tygodnia dane PPI za sierpień, w południe dane CPI za sierpień, kluczowe są dane CPI; według obecnych oczekiwań wyższy PPI niż poprzednio oznacza wzrost inflacji po stronie podaży, a jeśli CPI za sierpień wzrośnie miesiąc do miesiąca zgodnie z oczekiwaniami, to jeszcze bardziej zwiększy prawdopodobieństwo podwyżki. Ponadto, w szczegółowych danych należy obserwować, jak silne jest wtórne przeniesienie energii na inflację, jeśli wysokie ceny ropy