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美国7月核心PCE同比3.3%，与6月持平，环比0.2%，全部符合预期；整体PCE同比3.7%持平、环比0.2%，略超预期。连续65个月高于2%目标，通胀粘性没有被打破。 数据本身是“中性偏鹰”：核心既没加速也没降温，服务价格仍在推升，商品价格回落。 实际消费支出持平，收入却强于预期，说明需求韧性还在，但购买力被价格吃掉一部分。 市场对9月加息概率微升至36%-40%，按兵不动仍是基准情景。 真正焦点已经转向明天。 杰克逊霍尔年会8月27-29日举行，主题是“金融创新：对支付与政策的影响”，但全球交易盘只盯一件事：凯文·沃什周五（北京时间28日22:00）的首次主席主旨演讲。 沃什5月上任后刻意压缩前瞻指引、取消点阵图个人预测，7月发布会被指沟通不足。他反复强调的只有几句硬话：通胀是货币政策的选择，2%目标没有“软着陆”空间，委员会对持续高通胀零容忍。 7月会议上已有三位委员投票加息。 市场普遍预期他不会明说9月加不加息——这不符合他“少说路径、多说框架”的风格。更可能的定调是：给出反应函数。#美国核心PCE持平上月，沃什杰克逊霍尔讲话如何定调？