Publikuj

Rynek nie czeka na odpowiedź Worsha, lecz na potwierdzenie, że Fed nie ma już odpowiedzi Bitcoin w ciągu tygodnia wzrósł o ponad 25%, przekraczając 78000 dolarów. Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych osiągnęła najwyższy poziom od 2007 roku. Złoto osiągnęło najwyższy poziom od trzech miesięcy. Przewodniczący Fed, Worsh, w najważniejszym przemówieniu od objęcia stanowiska wystąpi w piątek na sympozjum w Jackson Hole. Ale zgadnij co? Rynek może wcale nie interesować, co powie. Cofnijmy się do 29 lipca. Fed ogłosił piąte z rzędu utrzymanie stóp procentowych bez zmian, utrzymując stopę funduszy federalnych na poziomie 3,50%-3,75%. Spośród 12 członków z prawem głosu, 3 zagłosowało przeciw, domagając się podwyżki o 25 punktów bazowych. To pierwszy raz od 2016 roku, gdy w jednej decyzji Fed pojawiły się trzy głosy sprzeciwu. Co dalej? Wystąpienie Worsha na konferencji prasowej — trudno to opisać słowami. Treść oświadczenia liczyła zaledwie około 115 słów, mniej niż 130 słów w czerwcu, podczas gdy wcześniejsze oświadczenia zwykle przekraczały 300 słów. Dziennikarze pytali, czy we wrześniu nastąpi podwyżka stóp. Odmówił wszelkich prognoz, mówiąc tylko „będziemy oceniać na podstawie najnowszych danych”, nie podając żadnego harmonogramu. Jaki był efekt? Tego samego dnia giełda w USA załamała się. Dow Jones spadł o 1153 punkty, co było największym jednodniowym spadkiem od kwietnia 2025 roku. Ale co ciekawe — Bitcoin nie załamał się. Nie tylko nie spadł, ale tydzień później wzrósł o 25%. Co to oznacza? Pięć lat temu, gdy Fed miał 3 głosy sprzeciwu przeciwko utrzymaniu stóp, a przewodniczący mówił niejasno — rynek już dawno by się poddał. Tym razem BTC się utrzymał. Rynek nie boi się podwyżek stóp. Po prostu przestał traktować słowa Fed jako „święte rozkazy”. Worsh od maja stosuje strategię „mniej mówić”. Uważa, że częste komunikaty Fed osłabiają wpływ polityki monetarnej i prowadzą do nadmiernego uzależnienia rynku od informacji banku centralnego. Efekt? Około 60% ekonomistów akademickich uważa, że obecnie Fed ma trudniejsze zadanie, by sprowadzić inflację do 2% niż w momencie nominacji. Były szef Fed w Bostonie, Rosengren, powiedział wprost: „Ta strategia komunikacji podważa wiarygodność Fed.” Ostatnie wystąpienie Worsha po decyzji o stopach wywołało masową wyprzedaż na rynku. Dane są jeszcze bardziej bolesne. Inflacja PCE nadal wynosi 3,7%, znacznie przekraczając cel Fed na poziomie 2%. Dług publiczny USA przekroczył 40 bilionów dolarów. Deficyt budżetowy zbliża się do 2 bilionów dolarów. Tymczasem boom na AI napędza gigantów technologicznych do masowego zadłużania się. Ministerstwo Finansów chce ograniczyć wzrost rentowności długoterminowych obligacji, a Bassett ogłosił podwojenie skali skupu obligacji długoterminowych. Efekt? Utrzymał się mniej niż dzień. Po krótkim spadku rentowności 30-letnich obligacji, ponownie wzrosły. Ministerstwo Finansów może regulować podaż, ale nie może wyeliminować popytu na kapitał. Kapitał głosuje nogami. Bitcoinowy ETF odnotował w ciągu pięciu dni handlowych napływ netto 1,92 miliarda dolarów, co jest najsilniejszym tygodniem od października 2025 roku. Od początku sierpnia łączny napływ do ETF-ów Bitcoin wyniósł 2,07 miliarda dolarów, co czyni ten miesiąc najsilniejszym w tym roku. 90-dniowa korelacja Bitcoina ze złotem jest na najwyższym poziomie od początku pandemii. Rynek wysyła sygnał: system walut fiducjarnych sam w sobie jest największym aktywem ryzyka. Więc czy to, co Worsh powie w piątek, jest jeszcze ważne? TD Securities mówi, że jeśli Worsh nadal nie poda informacji, rynek będzie rozczarowany, co może nasilić wyprzedaż obligacji długoterminowych. HSBC twierdzi, że jeśli oceni presję inflacyjną, może to uspokoić rynek. Ale problem w tym, że cała filozofia zarządzania Worsha to „nie mówić”. Rynek nie czeka na jastrzębie czy gołębie stanowisko. Czeka na zestaw kryteriów, które połączą dane ekonomiczne z działaniami polityki. Takiego zestawu Worsh nie może dostarczyć. Fed prawdopodobnie też nie. To jest „Dzień Niepodległości” Bitcoina. Scenariusz BTC się zmienił. To już nie jest „łagodna polityka Fed = wzrost, zaostrzenie = spadek”. Coraz więcej osób zdaje sobie sprawę, że jeśli największy bank centralny nie potrafi jasno powiedzieć, co robi, to dlaczego miałbyś powierzać mu swoje bogactwo? W ostatnich latach BTC podążał za danymi makro i słowami Fed. Ale tym razem, bez względu na to, co powie Worsh, kapitał ucieka z wyprzedzeniem. Ucieka do złota. Ucieka do Bitcoina. Ucieka do wszystkiego, co nie wymaga „wyjaśnień” Fed. Rynek nie czeka na odpowiedź Worsha, lecz na potwierdzenie, że Fed nie ma już odpowiedzi. To właśnie jest Dzień Niepodległości BTC. $BTC $ETH $XAU #杰克逊霍尔临近，沃什能否明确政策路径