Publikuj

Inflacja osłabła, ale dlaczego Bitcoin wciąż jest "zablokowany"? W środę wieczorem, gdy zobaczyłeś dane CPI z lipca, czy odetchnąłeś z ulgą? W porównaniu do 3,4% rok do roku, bazowy CPI spadł do 2,5%, zgodnie z oczekiwaniami. Prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu spadło z niemal 50-50 do 38,1%. "Dobre wieści już nadeszły. BTC powinien rosnąć, prawda?" Następnie otwierasz świecę — Bitcoin na krótko wzrasta do 64 400 dolarów, a potem spada z powrotem do około 63 800. A co ze złotem? Spot gold wzrósł o ponad 1%, zbliżając się do 4 430 dolarów. Przy tym samym CPI złoto gwałtownie wzrosło, podczas gdy Bitcoin stagnował. Jesteś oszołomiony. Wiele osób nie rozumie: ochłodzenie inflacji = niższe prawdopodobieństwo podwyżek stóp = oczekiwania na luźną płynność = dodatnia dla BTC. Czy ten logiczny łańcuch jest błędny? Zgadza się. Ale tylko połowa była prawdziwa. Lipcowa CPI rzeczywiście się ochładza — ogólna inflacja spadła z 3,5% do 3,4%, a inflacja bazowa spadła z 2,6% do 2,5%. Ale mówiąc po prostu, sprawy nie są takie proste: Koszty mieszkaniowe stanowiły dwie trzecie wzrostu CPI w tym miesiącu. Czynsze i czynsze na poziomie właścicieli nadal rosną. Ceny energii pozostają na poziomie 14,7% rok do roku. Wpływ przekroczenia 100 cen ropy zostanie faktycznie uwzględniony w CPI dopiero w sierpniu. Inflacja "ostygła", ale nie "zniknęła". Co ważniejsze — rynek już wcześniej zakończył scenariusz "ochłodzenia inflacji". Przed publikacją CPI BTC przez prawie dwa tygodnie notował się na poziomie około 64 000 dolarów. "Dobre wieści już zostały uwzględnione" — to najprawdziwsze przedstawienie rynku po CPI. Dane spełniające oczekiwania nie sprawią, że rynek ponownie się rozbije. Tylko rzeczy przekraczające oczekiwania mogą wywołać rajd. BTC stoi teraz przed dwoma strukturalnymi problemami, które są jeszcze bardziej kłopotliwe niż CPI. 04. Pierwsza kwestia: długoterminowych stóp procentowych nie można obniżyć. Krótkoterminowe rentowności obligacji skarbowych USA rzeczywiście spadają — prawdopodobieństwo podwyżek stóp zmalało. A co z rentownością 10-letnich obligacji skarbowych? W środę Departament Skarbu zakończył aukcję obligacji 10-letnich o wartości 42 miliardów dolarów, z rentownością 4,683%, najwyższą od 2007 roku. Dlaczego? Przy deficycie fiskalnym na szczycie, składki terminowe podnoszą długoterminowe stopy procentowe w górę. Deficyt na rok fiskalny 2026 ma sięgnąć do 1,9 biliona dolarów. Ministerstwo Skarbu gorączkowo emituje obligacje, a inwestorzy są skłonni zająć się nimi tylko wtedy, gdy domagają się wyższych zwrotów. Co to oznacza? Nawet jeśli we wrześniu nie nastąpi podwyżka, długoterminowe koszty finansowania nie spadną. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA pozostaje stabilna powyżej 4,6%, co jest jak nóż wiszący nad Bitcoinem bez oprocentowania. Krótki koniec jest luźny, ale długi wciąż jest związany. BTC wygląda, jakby jego kajdanki zostały poluzowane, ale kajdany pozostają — nie może się ruszyć. Druga kwestia: BTC i złoto całkowicie się rozdzieliły. Złoto wzrosło w tym roku o 9%, podczas gdy BTC spadło o 11%. Złoto przebiło się przez 4 400 dolarów, podczas gdy BTC spadło poniżej 64 000 dolarów. Peter Schiff powiedział bez ogródek: Bitcoin jest teraz "anty-złotem". Chociaż to stwierdzenie brzmi nieco surowo jak na byka martwego złota, dane mówią same za siebie — złoto rośnie, BTC spada; złoto cofa się, BTC odbija się; złoto nadal rośnie, BTC nadal spada. Narracja o "cyfrowym złocie" całkowicie się załamała w tej rundzie konfliktu geopolitycznego. Dlaczego? Złoto jest czysto obronnym aktywem bezpieczną przystanią — gdy wybucha wojna, fundusze suwerenne i banki centralne wkraczają do akcji. BTC jest obecnie klasyfikowany przez rynek jako aktywum o wysokim ryzyku — powiązanym z amerykańskim sektorem technologicznym. Gdy pojawiają się konflikty geopolityczne, pierwszą reakcją instytucji jest kupno złota i sprzedaż BTC w celu odzyskania płynności. Chcesz, żeby BTC było aktywem bezpiecznej przystani? Przepraszam, rynek tego nie akceptuje. Dyrektor ds. Inwestycji Sygnum Bank powiedział coś, co trafiło w sedno: Wraz z opadającą inflacją i osłabieniem zatrudnienia, powody Fedu, by nie podnosić stóp, stają się coraz bardziej prawdopodobne — ale rynek martwi się teraz nie "kiedy podwyżki stop się zatrzymają", lecz "kiedy zaczną się obniżki stóp". Zatrzymanie podwyżek stóp to wyrok w zawieszeniu. Rozpoczęcie cięć to zwolnienie. To, co BTC teraz otrzymuje, to po prostu zawiadomienie o okresie próbnym. Dopóki Fed pozostaje na ścieżce "wzrost przez dłuższy czas", dopóki rentowność 10-letnich obligacji skarbowych pozostaje powyżej 4,6%, a instytucje nadal postrzegają BTC jako aktywo ryzyka, a nie aktywa bezpiecznej przystani— BTC wciąż jest w więzieniu. Kiedy więc się ukaże? Dwa sygnały, oba niezbędne: Po pierwsze, faktycznie wdrożono obniżki stóp procentowych. Nie chodzi o "nie podnoszenie stóp", lecz o "rozpoczęcie cięć stóp". Dopiero gdy otworzą się zawory płynności, środki z złota i obligacji skarbowych USA będą płynęły do aktywów ryzyka. Po drugie, BTC redefiniuje swoje atrybuty aktywów. Czy będzie polegać na napływie ETF, by stać się "quasi-instytucjonalnym aktywem", czy też opowie nową historię opartą na niedoborze po połowie inwestycji? Ta droga jeszcze nie została obrana. Przed tym— Nie traktuj "ochłodzającej się inflacji" jako czynnika wywołującego wzrost byka. Mówi tylko: kara śmierci została odroczona. To nie jest zwolnienie z niewinności. Po CPI BTC wciąż utrzymuje się między 63 000 a 64 000. Kiedy myślisz, że naprawdę się przebije? $BTC $ETH $XAU #7月CPI平稳落地 oczekiwania dotyczące podwyżki stóp we wrześniu ochłodziły się