Publikuj

Circle ($CRCL ) pełna analiza spadku ceny akcji o połowę, czy to okazja do zakupu? (Obawy dotyczące przychodów z rezerw, konkurencja Open USD) Cena akcji Circle spadła z najwyższego poziomu 140 USD w maju tego roku do 60 USD. Przyczyną było opublikowanie raportu finansowego za Q1 przed otwarciem rynku 11 maja, gdzie podano, że podaż USDC wzrosła o 28% rok do roku, a wolumen transakcji na łańcuchu wzrósł o 263%, co spowodowało wzrost ceny akcji do 140 USD następnego dnia. Dlaczego jednak cena spadła potem do 60 USD? Możliwe przyczyny: 1. Przychody silnie zależne od rezerw, obniżka stóp procentowych bezpośrednio wpływa na przychody W 2025 roku około 96% przychodów Circle pochodzi z odsetek od rezerw, a stopa zwrotu z rezerw w Q1 2026 spadła do 3,5% (spadek o 66 punktów bazowych rok do roku). Mimo że podaż $USDC wzrosła o 28% rok do roku, przychody wzrosły tylko o 20% — przychody, które powinny rosnąć gwałtownie wraz ze skalą, zostały mocno ograniczone przez obniżkę stóp procentowych. To jest właśnie obawa, o której informowały media: „Przychody Circle są silnie dotknięte przez obniżki stóp procentowych”. ➡️ Widzisz to jasno? Mimo wpływu obniżek stóp na przychody Circle, w rzeczywistości jest to tylko spowolnienie wzrostu, a przychody nadal rosną. Po objęciu stanowiska przez jastrzębiego prezesa Kevina Warsha, stopy utrzymują się na poziomie 3,50–3,75%, a rynek oczekuje nawet możliwej podwyżki lub utrzymania stóp. Oznacza to, że scenariusz ciągłego obniżania stóp i spadku przychodów Circle jest mało prawdopodobny w przyszłości. 2. Konkurencja Open USD 30 czerwca Open Standard zaprezentował dzielony stablecoin Open USD (OUSD), z luksusowym konsorcjum ponad 140 instytucji, w tym Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase. W porównaniu do Circle, który sam zatrzymuje odsetki, może to zagrozić udziałowi rynkowemu $USDC. ➡️ W rzeczywistości OUSD jeszcze nie został oficjalnie uruchomiony, więc nie ma jeszcze żadnego udziału w rynku stablecoinów. Historia pokazuje podobne przypadki. W 2024 roku Paxos wprowadził USDG, również z modelem dzielenia przychodów i luksusowym konsorcjum (Mastercard, Kraken, Robinhood), ale do tej pory osiągnął tylko około 3 miliardów USD, znacznie mniej niż USDC (73 miliardy USD) i USDT (184 miliardy USD). Samo zachęcanie do dzielenia przychodów prawdopodobnie nie zdoła zagrozić liderom. 🔴 Czy obecna cena 60 USD to panika i nadmierna wyprzedaż? 🔴 W 2025 roku całkowite przychody Circle wyniosły 2,747 miliarda USD, ale firma zanotowała stratę netto 70 milionów USD, głównie z powodu: ▪️ kosztów wynagrodzeń około 845 milionów USD (w tym jednorazowe nagrody akcjami dla pracowników i kadry zarządzającej o wartości 420 milionów USD przy IPO) ▪️ podziału przychodów z Coinbase (około 50% przychodów z odsetek od rezerw) W Q1 2026 firma osiągnęła już zysk netto 55 milionów USD, dzięki wzrostowi przychodów i znacznemu zmniejszeniu wydatków na nagrody akcjami, które stały się regularnymi programami motywacyjnymi, szacowanymi na 250–350 milionów USD rocznie; podział przychodów z Coinbase spadł do około 44% (ze względu na wzrost własnej podaży USDC Circle, co rozcieńczyło udział w podziale). Szacuje się, że w tym roku Circle osiągnie zysk netto 200–280 milionów USD, a w przyszłym roku 350–500 milionów USD. Warto też obserwować podaż USDC, która spadła z 77 miliardów USD na koniec Q1 do około 73 miliardów USD w połowie lipca, co stanowi spadek około 5%. Dalszy spadek zmniejszy przychody z rezerw. Podsumowanie: przychody rosną o 20% rocznie, podaż spadła tylko o około 5%. Spadek ceny akcji jest znacznie większy niż pogorszenie fundamentów, co wskazuje raczej na spadek wywołany emocjami. W przyszłości warto obserwować negocjacje przedłużenia umowy z Coinbase w sierpniu oraz rzeczywisty wpływ uruchomienia Open USD. "Powyższe to osobiste podsumowanie, nie jest to porada inwestycyjna" $CRCL