Iedereen kijkt naar het voordeel van de vrijstelling.
Maar er is een clausule die ervoor kan zorgen dat getokeniseerde aandelen "waardevol maar niet verhandelbaar" worden.
Op 17 september gaf de SEC een innovatievrijstelling voor getokeniseerde aandelen uit, en de markt explodeerde direct — UNI steeg die dag met 18%, ONDO met 7%, Securitize sloot bijna 15% hoger, Robinhood steeg 5%.
Op sociale media was het overal "Getokeniseerde aandelen gaan stijgen" en "RWA-verhaal barst volledig los".
Maar niemand noemde die clausule.
In de vrijstellingsregeling van de SEC zit een sleutel die niet in handen is van de SEC.
De regels zijn heel duidelijk: voordat een handelsplatform een derde partij getokeniseerd aandeel noteert, moet het ten minste 30 dagen van tevoren de uitgevende onderneming informeren. Als het bedrijf binnen 30 dagen bezwaar maakt, mag dat getokeniseerde aandeel niet op dat platform verhandeld worden.
In gewone taal vertaald —
Apple, Tesla, Nvidia, elk beursgenoteerd bedrijf kan binnen 30 dagen "nee" zeggen, en dan zijn getokeniseerde Apple, Tesla of Nvidia direct gedoemd te mislukken.
Een SEC-woordvoerder zei zelfs expliciet: "Stilte wordt gezien als toestemming."
Met andere woorden, als het beursgenoteerde bedrijf je negeert, mag je doorgaan. Maar zodra het actief bezwaar maakt, heb je niet eens het recht om het te noteren.
Dit is niet de toezichthouder die je reguleert, dit is het beursgenoteerde bedrijf dat je reguleert.
Deze vetorecht is er niet per ongeluk ingeschreven.
De Securities Transfer Association stuurde in juli al een brief aan de SEC waarin werd gevraagd om "uitgevende toestemming" als drempel voor elke vrijstelling van getokeniseerde effecten.
Er speelt een openlijke ruzie achter de schermen — AMC CEO Adam Aron en Robinhood CEO Vlad Tenev raakten in conflict over de synthetische AMC-tokens die in het buitenland werden uitgegeven. Aron vindt dat derde partijen die synthetische tokens uitgeven de traditionele relatie tussen bedrijf en aandeelhouders ondermijnen.
Vertaling: beursgenoteerde bedrijven willen niet dat iemand hun aandelen aanraakt, zelfs niet als het een reeks code op de blockchain is.
Wat betekent dit?
De verhalen die ervan uitgaan dat alle Amerikaanse aandelen getokeniseerd zullen worden, zijn te optimistisch.
De aanbodzijde van getokeniseerde aandelen wordt niet bepaald door de SEC, maar door de beursgenoteerde bedrijven.
SEC-voorzitter Atkins zei in een verklaring: "Uitgevende instellingen moeten de kans krijgen om bezwaar te maken en hun effecten op TSV te blokkeren."
De sleutel ligt bij anderen, jij kunt alleen passief 30 dagen wachten.
Wie is dan de echte winnaar?
Platforms met een brokerachtergrond.
Robinhood heeft een brokerlicentie, kan 1:1 echte aandelen omwisselen en heeft al beloofd stemrecht en dividend toe te voegen. Securitize is een ervaren speler in de gereguleerde markt van getokeniseerde effecten, en de Securities Transfer Association ondersteunt duidelijk "door de uitgevende instelling zelf uitgegeven getokeniseerde producten".
Ondo Finance's broker-dealer dochteronderneming Oasis Pro Markets is door FINRA gemachtigd voor getokeniseerde aandelenactiviteiten gericht op Amerikaanse beleggers.
Zij hebben directe communicatiekanalen met beursgenoteerde bedrijven en broker-niveau compliance-infrastructuur.
En die conceptmunten die alleen op verhaal vertrouwen?
Een enkele bezwaarschrift van een beursgenoteerd bedrijf kan hun "getokeniseerde Amerikaanse aandelen" veranderen in een hoop niet-verhandelbare code.
Waarom steeg UNI het meest?
Omdat het echte handelsvolume en vergoedingen ondersteunt. Sinds de v4 fee switch op 27 juli werd aangesloten op Robinhood Chain, is Uniswap de belangrijkste DEX voor getokeniseerde aandelen RWA op die keten. Op 29 augustus bereikte de daghandel ongeveer 130 miljoen dollar, bijna 10 keer meer dan een maand eerder.
UNI beheert ongeveer 99% van de DEX-liquiditeit voor getokeniseerde aandelen op Robinhood Chain, en sinds de lancering is er meer dan 20 miljard dollar door het protocol gegaan.
Robinhood heeft een brokerachtergrond en directe communicatiekanalen met beursgenoteerde bedrijven. UNI als hun hoofd-DEX profiteert natuurlijk van dit kanaal.
Dit is het verschil tussen "echt handelsvolume en vergoedingen" en "alleen verhaal".
Naast het vetorecht bevat de vrijstelling nog enkele valkuilen:
1️⃣ Synthetische producten zijn expliciet uitgesloten.
"Schaduwaandelen" zonder dividend of stemrecht, zegt de SEC — "die kunnen in het wild blijven." De synthetische tokens die momenteel op veel buitenlandse beurzen circuleren, vallen niet onder de vrijstelling.
2️⃣ Dubbele limieten op handelsvolume en aantal codes.
Elk TSV kan een beperkt aantal aandelen noteren en het handelsvolume per aandeel is ook beperkt. Alex Thorn van Galaxy Research onthulde dat de limiet voor handelsvolume is vastgesteld op 0,25% of 2,5% van het traditionele maandelijkse handelsvolume vóór notering.
Hoe strenger de regelgeving, hoe dunner de liquiditeit. Hoe dunner de liquiditeit, hoe minder bereidheid om te market maken. Dit is een vicieuze cirkel.
3️⃣ De vrijstelling geldt slechts 5 jaar.
Na afloop kan de regelgeving worden aangescherpt, beleidsonzekerheid blijft boven het hoofd hangen.
In één zin samengevat:
De vrijstelling opent de deur, maar hoe ver die open kan, ligt in handen van de beursgenoteerde bedrijven, niet de SEC.
Van die gek gestegen getokeniseerde conceptmunten, hoeveel krijgen echt een "toegangspas" van beursgenoteerde bedrijven? Hoeveel zijn er alleen maar opgeblazen door het verhaal van de SEC?
De markt koopt de verwachting van "getokeniseerde aandelen", maar de sleutel aan de aanbodzijde ligt helemaal niet bij de SEC.
$BTC$ETH$UNI
Disclaimer: de content op OKX Orbit dient uitsluitend ter informatie. Meer informatie
