Post

摩根大通说“降低净多头”——翻译成人话就是：别TM全押了 1/ 9月1日，摩根大通交易台正式转谨慎了。原话是：短期观点转向“战术性谨慎”，未来两到三周市场可能“更加颠簸”。然后给了一句建议：“降低净多头敞口”，考虑“市场中性”策略。翻译成人话就是——别全押上涨了，留点后手。同一天，CME数据显示美联储9月加息概率已经飙到65.4%。比特币在78,000美元附近晃荡，过去一个月从6万出头冲到8.1万，又砸回7.8万以下。这不是在吓你。这是在告诉你：未来三周，活下去比赚大钱更重要。 2/ 先搞清楚摩根大通为什么这么说。三个原因叠加：第一，美联储9月政策风险还没落地。加息概率65%，不加息概率35%——市场自己都没搞清楚方向。第二，劳动节后企业信用债发行可能重新增加，会抽走市场流动性。第三，9月本身是美股历史上表现最差的月份。标普500在9月的上涨胜率只有50%，全年垫底，历史平均跌幅1.6%。过去几年9月有多惨？2020年跌4.1%、2021年跌5%、2022年跌9.6%、2023年跌5.1%。纳指更狠——2017年到2025年间，9月平均跌2.1%，67%的时间是跌的，2022年9月直接崩了10.6%。这不是玄学，这是几十年的统计数据。 3/ 更扎心的是什么？摩根大通还补了一句：仓位信号目前“没有给出清晰方向”。翻译一下——机构自己都不知道该往哪个方向押。与此同时，美银的调查显示：基金经理股票配置创近五年新高，现金仓位处于历史低位。什么意思？共识太拥挤了。所有人都已经在车上了，没有增量资金来接盘了。这个时候你还在满仓梭哈？ 4/ 好，说正事——三个具体操作建议。建议一：降杠杆，立刻，马上。目前BTC隐含波动率处于历史低位。比特币7天平价隐含波动率上周跌到约23%，是2023年9月以来的最低点。低波动率的时候，恰恰是最危险的时候。因为一旦9月宏观数据（非农、CPI）超预期，波动率会瞬间释放。低波动→高杠杆→数据超预期→波动爆发→连环爆仓——这条链条在加密市场已经上演过无数次。比特币期货未平仓量已经攀升到548.2亿美元。过去两周，全市场已经有超过97亿美元的加密仓位被清算。把合约杠杆降到3倍以下。现货持仓比例提升到70%以上。别觉得自己能扛。爆仓的时候，没人通知你。建议二：“市场中性”策略的加密版。摩根大通说的“市场中性”在加密世界里怎么执行？方案A：做多BTC现货 + 做空BTC永续合约赚资金费率。现在永续合约的资金费率对多头有利，你在现货上吃涨幅，在合约上收费率——涨跌都不怕，稳稳吃利息。方案B：多配BTC/ETH，空配高Beta山寨币如果你非要留方向性仓位，至少做到这一点——用BTC和ETH的对冲属性，去覆盖山寨币的尾部风险。别问我“哪个山寨币能百倍”。现在不是讨论百倍的时候，是讨论怎么不归零的时候。建议三：别在数据前赌方向，做好两套预案。 9月4日（周五）晚20:30，美国8月非农数据公布。路透预测新增5.8万人，失业率4.1%。这是美联储9月16日会议前最后一份就业数据。不要在数据公布前赌方向。设定好两个场景的预案：场景A：非农弱（低于5万）+ 后续CPI降 → 加息概率降 → 美元走弱 → BTC可能冲击81,000-83,000美元阻力区场景B：非农强（高于7万）+ CPI超预期 → 加息预期进一步升温 → BTC可能回踩75,000甚至73,000美元两套方案都写好，数据出来直接执行，别临时拍脑袋。 5/ 时间窗口提醒。 9月上半月还算相对平稳，标普500收益率中位数仍有约0.1%的微幅正增长。但9月下半月——市场情绪急剧转冷，收益率中位数亏损近0.5%，沦为全年表现最差的半月交易期。未来三周，尤其是9月下半月，多看少动。 6/ 最后说句实话。摩根大通的建议是给机构客户的。但逻辑对所有人都适用。 65%的加息概率、548亿美元的期货持仓、历史最差的9月季节性、拥挤到没有增量空间的共识—— 所有这些信号指向同一件事：现在不是贪婪的时候。你可以不卖。但别加杠杆。别全押。别在数据前赌方向。在加密市场，活得久比赚得快重要一万倍。 / 结尾 “方向性判断不够清晰、宏观事件窗口密集的阶段，投资组合应减少对单边上涨的依赖。” 这是摩根大通的原话。不是唱空。是让你别在雾里开车踩油门。 9月过完，方向自然会清晰。但前提是——你得活到9月过完。 $BTC $ETH $SOL #就业数据密集公布，沃什政策立场受检验

Strategy heeft na meer dan twee maanden weer bijgekocht. Op 31 augustus werd in een 8-K document bekendgemaakt dat tussen 24 en 30 augustus tegen een gemiddelde prijs van 80.318 dollar 4.603 BTC zijn gekocht, met een totale investering van 369,7 miljoen dollar. Nadat het nieuws bekend werd, sloot de koers van Strategy die dag 4,42% hoger. Veel mensen zien alleen "4603 gekocht". Maar als iemand die dit bedrijf al drie jaar volgt, zie ik drie details die meer aandacht verdienen. / Detail één: Saylor's "vooruitblik" Op zondag 30 augustus plaatste Saylor op X een tweet met slechts drie woorden — "We're Back" — en een afbeelding van de cumulatieve "oranje stippen" van de Bitcoin-positie van het bedrijf. De volgende dag, maandag, werd het 8-K document met de aankoop bekendgemaakt. Dat is geen toeval. De afgelopen maanden was Saylor erg terughoudend. De laatste keer dat Strategy een aankoop van Bitcoin meldde was op 22 juni. Er zat een gat van tien weken tussen. Toen stuurde hij plotseling op zondag een tweet, en maandag kwam het document. Wat betekent dat? Het was geen impulsieve beslissing. Het was een vooraf geplande zet. Saylor gebruikt sociale media om de marktverwachtingen te sturen. Hij wist dat er maandag een aankondiging zou komen, dus gaf hij 24 uur van tevoren een signaal aan de markt — "We zijn terug". Dit is niet de eerste keer. In de afgelopen drie jaar had Saylor voor elke grote actie een soortgelijke "vooruitblik". De zondagse tweet laat de markt de informatie alvast verwerken, zodat de koers bij de maandagse aankondiging stabiel blijft of zelfs stijgt. Een detail onthult alle intenties: hij vertelt de markt niet "ik heb gekocht", maar "ik ga kopen". / Detail twee: de bron van de financiering is veranderd Dit is het makkelijkst over het hoofd te zien, maar het meest de moeite waard om te onderzoeken. De financiering voor deze aankoop kwam volledig uit het ATM-programma van MSTR-aandelen. Tegelijkertijd verkocht Strategy via ATM 4,5314 miljoen gewone MSTR-aandelen, waarmee netto ongeveer 602,8 miljoen dollar werd opgehaald. In 2024 gebruikte Strategy nog nulcoupon converteerbare obligaties. In het grootste deel van 2025 werd ook converteerbare obligaties en preferente aandelen gebruikt voor financiering. En nu? Uitgifte van gewone aandelen. Wat is het verschil? Converteerbare obligaties: lage of zelfs nul rente, bijna geen verwatering van aandelen, een "slimme geld" strategie. Uitgifte van gewone aandelen: directe verwatering van bestaande aandeelhouders, hogere financieringskosten. Strategy heeft duidelijk goedkopere financieringsopties, maar kiest toch voor de duurdere. Wat betekent dat? Het betekent dat de converteerbare obligatiemarkt mogelijk de deur voor Strategy heeft gesloten, of dat de voorwaarden niet meer gunstig zijn. Het betekent ook dat Strategy vertrouwen heeft in de huidige prijs, genoeg om de hogere financieringskosten te rechtvaardigen. 370 miljoen dollar is geen klein bedrag. Ze hadden kunnen wachten op een beter moment of goedkopere financiering. Maar ze hebben niet gewacht. / Detail drie: de aankoopprijs is hoger dan het gemiddelde, maar lager dan in mei De gemiddelde aankoopprijs deze keer was 80.318 dollar. In mei was dat ongeveer 80.340 dollar. Dat is ongeveer 22 dollar goedkoper dan in mei. Nog subtieler is de verandering in de gemiddelde prijs van de totale positie: tot 10 mei was het gemiddelde ongeveer 75.540 dollar. Na deze aankoop daalde het gemiddelde naar 75.412 dollar. Hoe kan een aankoop tegen een hogere prijs het gemiddelde verlagen? Omdat de aankoop in mei veel groter was — 2 miljard dollar voor 24.869 BTC. Een grote hoeveelheid heeft een grotere impact op het gemiddelde. Deze aankoop van 370 miljoen dollar is relatief klein binnen het jaar. Wat zegt dat? Strategy doet geen passieve "dollar-cost averaging". Ze timen actief. Een aankoop van 80.318 dollar, hoger dan het totale gemiddelde van 75.412 dollar, betekent dat het management een duidelijke veiligheidsmarge ziet bij de huidige prijs. Ze kopen niet "blindelings". Ze kopen "berekend". / Begrijp je deze drie details, dan snap je — Dit is geen simpele aankoop. Het is een zorgvuldig berekende strategische zet. 24 uur van tevoren de markt voorbereiden → zelfs met duurdere financiering kopen → durven bij te kopen terwijl de prijs boven het gemiddelde ligt. Elke stap zegt één ding tegen de markt: Strategy's vertrouwen in Bitcoin is niet geschokt door het tien weken durende gat. Integendeel — ze voeren die al vijf jaar lopende strategie voort met meer voorzichtigheid en precisie. Veel mensen zagen dat Strategy tien weken niet kocht en zeiden "Saylor is bang" of "Strategy gaat alles verkopen". Toen Bitcoin in juni daalde tot 58.500 dollar, werd Strategy gedwongen te verkopen om financiële verplichtingen na te komen, en verkochten ze in de zomer in drie keer voor in totaal ongeveer 544 miljoen dollar. De markt lachte: "Zie je wel, nooit verkopen is een leugen." En toen? Op 21 augustus steeg Bitcoin die dag met meer dan 23% en keerde terug naar ongeveer 79.000 dollar. De waarde van Strategy's positie overtrof weer de kosten. Op 31 augustus waren ze terug. Verkocht gedwongen in paniek van anderen, kocht vastberaden toen anderen aarzelden. Dat is geen angst. Het is een walvis met 845.050 BTC en een totale kostprijs van 63,73 miljard dollar die zijn balans beheert. Echte langetermijnbeleggers verkopen niet niet. Ze geven alleen niet op op het verkeerde moment. Iemand vroeg me: "Is 80.318 dollar niet duur?" Ik zei: "Je vindt het duur omdat je naar de prijs kijkt. Saylor kijkt naar de positie." Vijf jaar geleden toen hij BTC kocht, zei iedereen dat het duur was. En nu, terugkijkend? $BTC $XSTRC $MSTR #BTC高位震荡，与黄金联动增强