Fokuset i denne nye boligkjøpsregelen er ikke å «oppmuntre alle til å utlåne penger», men å reintegrere boliglånsspørsmål i reglene. Den 28. august ble «Administrative tiltak for personlig boliglån (prøve)» offentliggjort, og fremhever seks viktige punkter kjøpere bør vurdere: 1️⃣ For det første kan låneperioden vare opptil 40 år. Dette reduserer månedlig betalingspress, men lengre lån er ikke alltid bedre. Å forlenge løpetiden bidrar i praksis til å redusere tilbakebetalingspresset, men betyr også en lengre total renteperiode. 2️⃣ For det andre, strengere frister for utbetaling av lån før salg. I prinsippet bør personlige boliglån for pre-sale næringsboliger utstedes etter at prosjektet er fullført og innlevert. Enkelt sagt, tidligere, da huset fortsatt var under bygging, kunne lånet allerede være utstedt; Nå er fokuset mer på fondssikkerhet, noe som reduserer risikoen for «lån før betaling og lån som blir plutselig betalt». 3️⃣ For det tredje er lånetidspunktet for ferdige og brukte boliger nå klarere. For nye ferdigstilte eiendommer, sjekk salgsrapporten; for brukte boliger, sjekk boliglånsstatusen. Før de utbetaler lån, legger bankene ekstra vekt på selve eiendommen og garanterer prosedyrer. 4️⃣ For det fjerde fokuserer bankene mer på inntekt og gjeld. Månedlige boliglånsutgifter per månedlig inntekt bør vanligvis kontrolleres innenfor 50 %; Totale månedlige gjeldsutgifter bør kontrolleres innenfor 60 % av månedlig inntekt. For eksempel, hvis månedsinntekten din er 20 000, er det best å ikke overstige 10 000 for boliglånet, og at all gjeld overstiger 12 000. 5️⃣ For det femte, kilden til egenkapitalen vil bli verifisert. Depositumet kan inkluderes i egenkapitalen, men hvis banken finner ut at du brukte lånemidler til å betale egenkapitalen, kan den slutte å utstede lånet. I fremtiden vil rommet for å «låne penger for å dekke egenkapitalen» bli enda mindre. 6️⃣ For det sjette, hvis du midlertidig har problemer med tilbakebetaling, kan du forhandle og justere. Hvis du har problemer med å tilbakebetale på grunn av midlertidig inntektstap eller andre årsaker, kan du forhandle med banken om å justere tilbakebetalingsplanen din. Men dette er ikke en tilfeldig forlengelse; det må oppfylle betingelsene. Slik jeg forstår det, letter denne nye reguleringen kjøpernes press, for eksempel opptil 40 år; På den annen side låser den inn risikoer, som å verifisere kilden til egenkapitalen, utbetale lån etter innlevering utenfor planen, og begrense inntekt-til-gjeld-forhold. Derfor bør vanlige folk ikke bare se på «om de kan låne mer» når de kjøper hus. Du bør også stille deg selv tre spørsmål: Vil månedlige boliglån belaste kontantstrømmen? Er egenkapitalen ren og stabil? Hvis inntekten svinger på kort sikt, kan du fortsatt holde ut? Et hus er en eiendel, men et boliglån er en langsiktig forpliktelse. Den største frykten ved boligkjøp er ikke å ta opp litt mindre lån, men å overvurdere fremtidig inntekt og undervurdere langsiktig press.

De syv søstrene i det amerikanske aksjemarkedet er ikke lenger bare én historie. Tidligere, når folk nevnte Magnificent 7, ble de ofte forvekslet med samme kategori eiendeler: big tech, sterk kontantstrøm, dyp vollgrav og tung indeksvekt. Men etter å ha gjennomgått dette settet med finansielle rapporter for andre kvartal, vil du se at de tydelig har divergert. Den første kategorien er «AI-infrastrukturmotoren». Det mest typiske eksempelet er Nvidia. Inntektene økte med +106 % år-til-år, med både overskudd og kontantstrøm som var svært imponerende. Det er ikke lenger bare et vanlig chip-selskap, men kjernepunktet i hele AI-investeringssyklusen. Det nåværende problemet er ikke om den er sterk eller ikke, men at markedet allerede har skrevet inn 'veldig sterk' i sin verdsettelse. For at aksjekursen skal fortsette å bevege seg, vil den ikke være avhengig av å fortelle en historie, men av å konsekvent slå forventningene. Den andre kategorien er «kontantstrømmaskinen». Apple, Microsoft, Google, Meta—profittkvaliteten er fortsatt sterk. Deres kjennetegn er: veksten er kanskje ikke den raskeste, men forretningsmodellene deres er stabile og kontantstrømmen solid, og AI har i stedet blitt et nytt effektivitetsverktøy og produktvariabel. Disse selskapene er kanskje ikke de mest spennende hver dag, men de kan vare lenge på lang sikt. Den tredje kategorien er «storskala, men profitt og kvalitet differensieres.» Amazon har de høyeste inntektene, men deres fortjenestemarginstruktur og kapitalutgiftspress er mer komplekse. Tesla vokser fortsatt, men frie kontantstrøm- og profittsvingninger er mer tydelige. Markedets prising kommer mer fra fremtidige historier om robotikk, autonom kjøring og energi. Så når man ser på Seven Sisters, kan man ikke bare se på inntektene. Inntekter representerer omfang, Fortjeneste representerer effektivitet, Fri kontantstrøm representerer ekte selvopprettholdende kontanter, Markedsverdi representerer markedets prising for fremtiden. Den reelle differensieringen nå er: Hvem utvider gjennom AI? Hvem stoler på kontantstrøm for å forsvare seg? Hvem trenger fortsatt fremtidige historier for å bli oppfylt? For vanlige folk, når man ser på ledende aksjer i det amerikanske markedet, er den største frykten å huske bare ett ord: stor teknologi. Fordi begge er store teknologiselskaper: Nvidia er i datakraftsykluser, Apple er forbrukerelektronikk, Microsoft er sky- og AI-programvare, Google er reklame og sky, Meta har reklame og AI-anbefalinger, Amazon er e-handel pluss sky, Tesla er produksjon pluss fremtidige alternativer. De er ikke i samme bransje, og de bør heller ikke verdsettes med samme logikk. De reelle endringene i denne runden av amerikanske aksjer er: De syv søstrene er fortsatt sterke, men har allerede begynt å bevege seg fra «kollektiv oppstigning» til «lag med lønnsomhet, kvalitet og forventningsoppfyllelse.» Sammenligningen bak det handler ikke om hvilket navn som er mest fremtredende, men om hvilke fortjenester, kontantstrøm og AI-realisering som er sterkest.

Den siste måneden har Binances finansielle data faktisk vært ganske interessante. Mange ser på børser kun på pris, hendelser, nye noteringer og handelsvolum, men jeg foretrekker å se på to mer fundamentale indikatorer: Har det vært noen kapitaltilstrømning? Har ressursskalaen vokst? Ifølge DefiLlama-data har Binance hatt omtrent 12,291 milliarder dollar i innstrømninger de siste syv dagene og rundt 15,632 milliarder dollar den siste måneden, noe som tydelig leder de store børsene. Asset-siden er også veldig intuitiv: Binances totale eiendeler er omtrent 173,771 milliarder dollar, mens Clean Assets er omtrent 149,479 milliarder dollar. Disse dataene indikerer ikke at «markedet er bra en dag», men snarere at brukermidler, handelsetterspørsel og markedstillit har konsentrert seg om ledende plattformer den siste måneden. Spesielt i dagens marked vil ikke fondene løpe løpsk. Den vil gå til tre steder: De mest flytende stedene; Den mest omfattende samlingen av eiendeler; Stedet hvor nye produkter og nye fortellinger er mest konsentrert. Nylig har Binance utviklet spothandel, kontrakter, Launchpool og lommebokøkosystemer på den ene siden, samtidig som de har utviklet nye scenarier som bStocks, AI Agent, CMC og BNB Chain. For brukerne er det ikke bare et handelsinngangspunkt, men mer som et samlingssted for kapital og muligheter. Dette er også grunnen til at kapitalinnstrømninger er så avgjørende. På overflaten handler konkurransen mellom børsene om gebyrer, aktiviteter og produkter; På bunnnivå handler det faktisk om brukertillit, akkumulering av eiendeler og likviditet. Kontinuerlige kapitalinnstrømninger betyr at markedet fortsatt stemmer med føttene. Assets fortsetter å lede, noe som betyr at plattformen fortsatt er en av de viktigste kapitalreservoarene i kryptomarkedet. Min forståelse er: Jo mer komplekst markedet er, desto mer har fondene en tendens til å konsentrere seg om plattformer med større sikkerhet. I et bullmarked, se på elastisitet; i et volatilt marked, se på likviditet; på lang sikt, se på akkumulering av aktiva. Dette datasettet viser i det minste at Binances fundamentale forhold har vært svært stabile den siste måneden.

God søndag kveld, brødre I dag er min 607. dag med vanlig investering hos OKX, og jeg har sjekket inn for vanlig investering i dag. Helgen er over, la oss ta en titt på markedet: Etter å ha steget over 80 000 dollar fra forrige punkt, trakk BTC seg tilbake og konsoliderer nå rundt 78 000 dollar, og holder fortsatt over 70 000 dollar totalt. Med det amerikanske aksjemarkedet stengt, gikk markedet inn i en vente-og-se-fase. Etter forrige oppgang er en kortsiktig avkjøling av stemningen normal. På dag 607 var kjernen i regelmessig investering aldri å gjette daglige prisvariasjoner, men å opprettholde en fast rytme og holde ut på lang sikt, og bruke tiden til å jevne ut kostnadene. Ikke la deg rive med når prisene stiger, ikke få panikk når prisene faller, og oppfør deg rolig—først da vil tiden hjelpe deg å bygge et forsprang. Det er søndag, så det anbefales å legge seg tidlig, justere tankesettet og ønske den nye uken velkommen. Til vanlig investering bruker jeg bare #OKX

I septemberaksjer i USA er fokuset ikke på én dags data, men på «forventningsreprising» for hele måneden. Kjernelinjene i denne kalenderen består faktisk av tre linjer: sysselsetting, inflasjon og Federal Reserve. I begynnelsen av måneden ser markedet først på ADP og ikke-landbrukslønn; markedet vil først vurdere om arbeidsstyrken kjøler seg ned eller forblir sterk. Hvis sysselsettingen er sterk, kan forventningene til rentekutt lett undertrykkes, noe som legger press på rentesensitive sektorer. Hvis sysselsettingen er svak, kan kortsiktige rentekutt gagne markedet, men det kan også skape bekymring for økonomisk nedgang. Midt i måneden, se på PPI, KPI, detaljhandel og FOMC. Disse datasettene vil avgjøre om markedet fortsetter å handle «rentekutt kommer» eller om logikken «inflasjonen er ikke over ennå». Spesielt KPI og PCE – den ene påvirker stemningen, den andre Feds kurs. Mye av septembers volatilitet vil sannsynligvis dreie seg om dem. Men denne september er ikke bare en måned med makrodata. Teknologisektoren er også tettpakket: Broadcoms resultatrapport, Apples høstlansering, Meta Connect – disse hendelsene påvirker risikoviljen innen AI, halvledere, forbrukerelektronikk og applikasjoner. Så jeg tror høydepunktet i september ikke bare er å gjette på oppgang eller fall, men hvor hovedstaden vil ta parti: Bør vi fortsette å satse på AI-hovedhistorien? Eller bør vi gå over til forsvar og kontantstrøm? Stoler du på avtaler om rentekutt? Eller er du bekymret for gjentakende inflasjon? For vanlige investorer er den beste måten å ikke satse på data med kalenderen, men å vite på forhånd hvilke tider som kan forsterke volatiliteten. I første halvdel av måneden ble sysselsettings- og teknologigiganter sett på som katalysatorer. Midt i måneden, fokus på inflasjon, detaljhandel og FOMC. Ved slutten av måneden vil PCE gi en endelig bekreftelse på forventningene til rentekutt. Den største variabelen i september er forventningene til renten, hvor den største muligheten sannsynligvis kommer fra resonansen av AI-temaer og teknologihendelser. Men det som virkelig avgjør posisjonsstørrelsen, er fortsatt én setning: Data avgjør forventningene, og forventningene bestemmer retningen for fondene.

Helgeopplading—verdt å se gjentatte ganger, brødre, med et fullt intervju med Warren Buffett. Buffetts tre uttalelser – ingen finansiering, ingen lån av penger, og viktigst av alt, ikke gjør det hvis du ikke forstår – er alle for sikkerhet. I Buffetts investeringssitater finnes det tre hemmeligheter bak suksess: Først, prøv å unngå risiko og beskytte hovedpersonen din; For det andre, prøv å unngå risiko og beskytte hovedstolen din; For det tredje, husk artiklene 1 og 2 godt. Prinsippet om å bevare hovedstolen er helt i tråd med den underliggende logikken om at «sikkerhet er viktigere enn Tai-fjellet» i selskaper i realøkonomien. I bunn og grunn har begge som mål å unngå destruktive risikoer. Premisset for å tjene penger er ikke å tape penger, og først etter å ha tapt penger kan man snakke om avkastning.

Folkens, det viktigste med Jackson Hole denne gangen er ikke «om rentene skal heves i september.» Det som virkelig betyr noe, er at Fed nok en gang har trukket tilbake markedets fantasier om rentekutt. Walshs tale sendte tre signaler: For det første er inflasjonsmålet på 2 % fortsatt en hard begrensning. Så lenge kjerneinflasjonen ikke tydelig vender tilbake til målet, vil det være vanskelig for Fed å innrømme nederlag tidlig. For det andre er ikke den amerikanske økonomien svak nok til å trenge redning. Sysselsetting, forbruk og bedriftsinvesteringer har ikke alle kollapset, så markedets ønske om «umiddelbar lettelse» er ikke helt logisk. For det tredje er ingen renteøkninger lovet, men muligheten for renteøkninger beholdes. Denne uttalelsen er den hardeste. Den sier ikke direkte at det vil bli en renteøkning, men sier heller til markedet: ikke sett manuset for Fed på forhånd. Så markedsreaksjonen var veldig direkte: Kortsiktige amerikanske statsobligasjonsrenter stiger, dollaren styrkes, amerikanske aksjer er under press, gull og sølv har trukket seg tilbake, og sannsynligheten for en renteheving i september har også økt betydelig. Bak dette ligger en forventende prising. Tidligere handlet markedet mens inflasjonen sakte sank, økonomien forble stabil, og Federal Reserve til slutt lette lettelsen. Nå må markedet revurdere: hvis inflasjonen holder seg enda sterkere, vil Fed holde rentene høye lenger enn forventet, eller til og med heve rentene igjen? Virkningen på eiendelene er også tydelig: Det kortsiktige presset fra amerikanske statsobligasjoner traff; Den amerikanske dollaren har kortsiktig støtte; Gull undertrykkes midlertidig av realrenter; Vekstaksjer med høy verdi er utsatt for volatilitet; AI- og teknologiaksjer må gå tilbake til grunnleggende divergens. Men jeg tror ikke vi bare kan holde ut her heller. Jo mer Fed legger vekt på data, desto viktigere vil CPI, PCE og sysselsetting bli. Så snart dataene begynner å svekkes, vil markedet gjenoppta handelslettede forventninger. Fokuser deretter på fire hovedpunkter: Kjerne PCE/CPI; Grad av inflasjonsspredning; Tempoet på sysselsettingen avkjøles; Kredittspreader og aksjemarkedsutvikling. Retningen er haukaktig, handlingene forblir fleksible, og systemet beveger seg mot «mindre prat, mer handling». Volatiliteten i september kan være større enn mange tror.

For vanlige folk er det de trenger å forbedre når de lærer investering ikke «finansiell kunnskap», men en kjede av vurderinger. Mange spør umiddelbart: Hva skal jeg kjøpe? Når skal man kjøpe? Kan prisene stige? Hva om den faller? Men uten et system vil disse problemene til slutt utvikle seg til emosjonell handel. Et ekte investeringssystem bør starte på makronivå og gå videre lag for lag: Er økonomien kald? Vil sentralbanken løsne grepet? Hvor er rentene på vei? Utvider eller trekker kreditten seg ned? Er det mer sannsynlig at penger strømmer inn i aksjer, obligasjoner, gull, råvarer eller kontanter? Til slutt, hvordan bør jeg plassere min egen posisjon? Det enkleste stedet for vanlige folk å tape penger er ikke at de ikke forstår en enkelt indikator, men at de ser på all informasjon isolert. Når KPI er høyt, følger panikk; Når rentekuttene kommer, oppstår spenning; Når amerikanske aksjer stiger, jakt på dem; Gull går opp, og du vil bytte; BTC trakk og startet FOMO. Men markedet er ikke en enkelt hendelse; det er en komplett kjede. Makroøkonomi bestemmer pengepolitikk; pengepolitikk påvirker renter og likviditet; renter påvirker verdivurderinger av eiendeler; aktivapriser påvirker igjen stemning og kapitalstrømmer. Bare ved å forstå denne kjeden kan du unngå å bli ledet på villspor av daglige nyheter. Den mest verdifulle delen jeg vil dele, er at den bryter ned læringsveien til vanlige folk i 12 måneder: Først, lær om økonomiske sykluser og forstå varme og kalde forhold; Studer deretter valuta og finans, og du vil vite om penger er dyre; Lær deretter hvordan du priser eiendeler som aksjer, obligasjoner, gull og råvarer; Lær deretter om aktivafordeling for å vite hvor mye risiko du bør ta; Til slutt fastsettes reglene for kjøp, salg, stop-loss og rebalansering. Enkelt sagt handler investering ikke om å forutsi fremtiden, men om å forstå reglene, kontrollere risiko og deretter leve langsiktig. Vanlige folk trenger ikke å være makromestere. Men i det minste bør du vite: Når penger er billige; Når blir penger dyre; Når risikoviljen øker; Når man skal redusere giringen; Når bør du holde deg til dollar-cost averaging (DCA); Når bør du stoppe for å sjekke systemet? Det som virkelig skiller gapet, er ikke hvem som har sett mest nyheter, men hvem som kan tilpasse nyhetene til sin egen ramme. Folk uten rammeverk blir utdannet av markedet hver dag. De med et rammeverk trener seg gjennom markedet. Når det gjelder investering, handler det ikke om kløkt, men om systemet.