Innlegg

Becent's økte yenen, men klarte ikke å holde på amerikanske statsobligasjoner. Den tiårige amerikanske statsobligasjonsrenten steg til 4,85 %, et treårig høydepunkt. BTC hentet seg inn igjen med 45 %, men on-chain likviditeten klarte ikke å holde tritt. Binance stablecoin hadde 7 milliarder dollar i utstrømning i år. Dette er ingen tilfeldighet. Dette er en makro-stampede som brygger. 1️⃣ Becents trekk denne uken kan oppsummeres i én setning: han presset yenen høyere, men klarte ikke å holde på amerikanske statsobligasjoner. Han kom først med en tøff uttalelse til yenens shorttradere: «Jeg er markedsmakeren nå. Hvis noen vil satse med meg, kom igjen.» Yenen styrket seg umiddelbart og nådde 153,49, det sterkeste nivået siden februar. Umiddelbart etterpå kunngjorde finansdepartementet et tilbakekjøp på 6 milliarder dollar i langsiktige amerikanske statsobligasjoner – tre ganger det vanlige beløpet. Markedet hadde opprinnelig forventet 8 til 10 milliarder dollar. Og hva skjedde? Markedet snudde og slo i ansiktet. Avkastningen på 10-årige statsobligasjoner falt ikke bare, men steg faktisk til 4,85 %, det høyeste siden oktober 2023. 30-års renten brøt en gang gjennom 5,3 %. BBHs strateg fortalte den brutale sannheten: «Finansdepartementet bringer med seg en erteskytter for å kjempe stridsvognkamper.» Becent ønsket å holde både yenen og amerikanske statsobligasjoner nede samtidig. Men resultatet var at ingen av hendene klarte å holde det nede. 2️⃣ Yen styrkes = Nedtellingen til å avslutte carry-handler begynner. Yenens styrke er ikke en isolert hendelse. Den er lunta til en tikkende bombe. Ifølge data fra Bank for International Settlements har grenseoverskridende yen-lån steget til 360 billioner yen, omtrent 2,34 billioner USD, noe som markerer den største bølgen av carry trades på nesten 30 år. Hva betyr 2,34 billioner dollar? Bølgen av likvidasjoner i august 2024 førte til at Nikkei falt 12,4 % på én dag. Den gang var poolen mye mindre enn den er nå. Denne gangen er poolen nesten dobbelt så stor. Hvor ble det av disse pengene? Amerikanske aksjer, amerikanske statsobligasjoner, fremvoksende markeder. Når yenen steg til et visst nivå, ble innehaverne tvunget til å lukke posisjonene sine—selge amerikanske aksjer, selge amerikanske statsobligasjoner og betale tilbake yenen. I én retning solgte alle. Goldman Sachs' Rich Privorotsky har allerede påpekt: «Hva skjer når yen-carry handler blir avsluttet og midler strømmer tilbake til Japan?» Hans vurdering er: «S&P- og storselskapsaksjene føles generelt uforklarlig tunge, uten åpenbare grunnleggende årsaker.» ” Tyngden uten grunnleggende grunner er det mest skremmende. 3️⃣ On-chain alert: BTC tar seg opp igjen med 45 %, men CVD forblir nøytral etter 90 dager, Binances stablecoin-reserver har strømmet ut nesten 7 milliarder dollar fra toppen. Kryptoanalytiker Darkfosts data gjør det klart: Bitcoin har hentet seg inn med omtrent 45 %, men spotetterspørselen er fortsatt svak, og CVDs 90-dagers glidende gjennomsnitt forblir nøytralt. Kjøperne ligger foran i futures, men dette er ikke en oppgang drevet av spotkjøp. CryptoQuants data er enda mer rett frem: Binance har hatt en kumulativ netto utstrømning på rundt 7 milliarder dollar i stablecoins i år, noe som utgjør 70 % av børsens stablecoin-tilbud. For å oversette: drivstoffet for denne oppgangen er futures-giring, ikke spotkjøp. Stablecoins trekker seg kontinuerlig ut fra børser—ingen nye penger kommer inn, bare giring holder dem oppe. Glassnode har uttalt siden januar at det er «strukturelt skjørt.» Den korte oppgangen i CVD i mai fortsatte ikke, og 80 000 dollar ble gjentatte ganger identifisert som en viktig terskel. Men det virkelige signalet er om stablecoin-innstrømningene kan slutte å falle. Hvis reservegapet ikke blir reparert og det å bryte gjennom 80 000 bare er en ny puls drevet av futures. 4️⃣ Société Générales advarsel er verdt å gravere inn i bordet: den 10-årige amerikanske statsobligasjonsrenten på 5,5 % er terskelen for amerikanske aksjeverdier. Alain Bokobza, global leder for aktivafordeling i Société Générale, gjorde det helt klart: at 10-årige statsobligasjonsrenter som når 5,5 % kan være et vippepunkt der økende lånekostnader begynner å overdøve inntjeningsveksten og legge press på aksjeverdiene. For øyeblikket på 4,85 %. 65 basispunkter unna 5,5 %. Høres det ut som lite? Men for hver ekstra dag amerikanske statsobligasjonsrenter stiger, akkumuleres verdsettelsespresset på risikoaktiva. I tillegg blir dette gapet på 65 basispunkter presset fremover av høye oljepriser, topputstedelse av selskapsobligasjoner og forventninger om rentehevinger fra Federal Reserve. Brent-råolje har allerede oversteget 100 dollar, med markedsprisen på 62 % sannsynlighet for rentehevinger fra Fed neste uke. Linjen Faxing trakk var ikke en spådom, men en nedtelling. 5️⃣ Handelsråd: Ikke sats på retning, sats på volatilitet. Den nåværende situasjonen er: amerikanske statsobligasjoner faller, yenen stiger, amerikanske aksjer faller, BTC svinger rundt 78 000, mens indeksen for kryptopanikk og grådighet har steget til 69 – i en «grådig tilstand». Makroforholdene skriker, varsler på kjeden, men markedsstemningen forblir grådig. Dette er den farligste tiden. Her er tre ankerpunkter for deg: Først, reduser giring. I futures-drevne markeder er giring din livsnerve. BTCs 24-timers giringsavviklinger har nådd 152 millioner dollar, med lange posisjoner som utgjør 52 %. Likvidasjonene er ikke over ennå. For det andre, mål 80 000 dollar. Dette er nøkkelterskelen for at BTC-likviditeten virkelig skal komme tilbake. Hvis den holder stand, kan spotkjøpere følge etter; Hvis den ikke klarer å holde stand, vil futures-bullene være neste batch som skal likvideres. For det tredje, fokuser på amerikanske statsobligasjonsrenter. Den 10-årige løpetiden bryter over 5 %, noe som legger press på risikofylte aktiva over hele linja. Ved å bryte gjennom 5,5 % mener Société Générale at «terskelen for at aksjer skal begynne å bli påvirket» er nådd. Øk bare posisjoner når to signaler forbedres i samme retning; reduser posisjoner når ett forverres. I denne posisjonen er overlevelse viktigere enn å tjene penger. $BTC $ETH $ZEC