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20 年数据，一张图看懂 A 股和美股的本质区别。 A 股 20 年融资 + 减持约 25.4 万亿，分红 + 回购约 15.9 万亿，净流出 9.5 万亿。 美股 20 年回购 + 分红约 144 万亿人民币，融资 + 减持约 18 万亿，净流入 127 万亿。 回报融资比：A 股 0.63，美股 8.0。 这就是为什么美股能长期走牛、A 股一直在 3000 点附近震荡的根本原因 —— 资金流向决定了市场长期走势。 个人观察，非投资建议。