Innlegg

摩根大通说“降低净多头”——翻译成人话就是：别TM全押了 1/ 9月1日，摩根大通交易台正式转谨慎了。原话是：短期观点转向“战术性谨慎”，未来两到三周市场可能“更加颠簸”。然后给了一句建议：“降低净多头敞口”，考虑“市场中性”策略。翻译成人话就是——别全押上涨了，留点后手。同一天，CME数据显示美联储9月加息概率已经飙到65.4%。比特币在78,000美元附近晃荡，过去一个月从6万出头冲到8.1万，又砸回7.8万以下。这不是在吓你。这是在告诉你：未来三周，活下去比赚大钱更重要。 2/ 先搞清楚摩根大通为什么这么说。三个原因叠加：第一，美联储9月政策风险还没落地。加息概率65%，不加息概率35%——市场自己都没搞清楚方向。第二，劳动节后企业信用债发行可能重新增加，会抽走市场流动性。第三，9月本身是美股历史上表现最差的月份。标普500在9月的上涨胜率只有50%，全年垫底，历史平均跌幅1.6%。过去几年9月有多惨？2020年跌4.1%、2021年跌5%、2022年跌9.6%、2023年跌5.1%。纳指更狠——2017年到2025年间，9月平均跌2.1%，67%的时间是跌的，2022年9月直接崩了10.6%。这不是玄学，这是几十年的统计数据。 3/ 更扎心的是什么？摩根大通还补了一句：仓位信号目前“没有给出清晰方向”。翻译一下——机构自己都不知道该往哪个方向押。与此同时，美银的调查显示：基金经理股票配置创近五年新高，现金仓位处于历史低位。什么意思？共识太拥挤了。所有人都已经在车上了，没有增量资金来接盘了。这个时候你还在满仓梭哈？ 4/ 好，说正事——三个具体操作建议。建议一：降杠杆，立刻，马上。目前BTC隐含波动率处于历史低位。比特币7天平价隐含波动率上周跌到约23%，是2023年9月以来的最低点。低波动率的时候，恰恰是最危险的时候。因为一旦9月宏观数据（非农、CPI）超预期，波动率会瞬间释放。低波动→高杠杆→数据超预期→波动爆发→连环爆仓——这条链条在加密市场已经上演过无数次。比特币期货未平仓量已经攀升到548.2亿美元。过去两周，全市场已经有超过97亿美元的加密仓位被清算。把合约杠杆降到3倍以下。现货持仓比例提升到70%以上。别觉得自己能扛。爆仓的时候，没人通知你。建议二：“市场中性”策略的加密版。摩根大通说的“市场中性”在加密世界里怎么执行？方案A：做多BTC现货 + 做空BTC永续合约赚资金费率。现在永续合约的资金费率对多头有利，你在现货上吃涨幅，在合约上收费率——涨跌都不怕，稳稳吃利息。方案B：多配BTC/ETH，空配高Beta山寨币如果你非要留方向性仓位，至少做到这一点——用BTC和ETH的对冲属性，去覆盖山寨币的尾部风险。别问我“哪个山寨币能百倍”。现在不是讨论百倍的时候，是讨论怎么不归零的时候。建议三：别在数据前赌方向，做好两套预案。 9月4日（周五）晚20:30，美国8月非农数据公布。路透预测新增5.8万人，失业率4.1%。这是美联储9月16日会议前最后一份就业数据。不要在数据公布前赌方向。设定好两个场景的预案：场景A：非农弱（低于5万）+ 后续CPI降 → 加息概率降 → 美元走弱 → BTC可能冲击81,000-83,000美元阻力区场景B：非农强（高于7万）+ CPI超预期 → 加息预期进一步升温 → BTC可能回踩75,000甚至73,000美元两套方案都写好，数据出来直接执行，别临时拍脑袋。 5/ 时间窗口提醒。 9月上半月还算相对平稳，标普500收益率中位数仍有约0.1%的微幅正增长。但9月下半月——市场情绪急剧转冷，收益率中位数亏损近0.5%，沦为全年表现最差的半月交易期。未来三周，尤其是9月下半月，多看少动。 6/ 最后说句实话。摩根大通的建议是给机构客户的。但逻辑对所有人都适用。 65%的加息概率、548亿美元的期货持仓、历史最差的9月季节性、拥挤到没有增量空间的共识—— 所有这些信号指向同一件事：现在不是贪婪的时候。你可以不卖。但别加杠杆。别全押。别在数据前赌方向。在加密市场，活得久比赚得快重要一万倍。 / 结尾 “方向性判断不够清晰、宏观事件窗口密集的阶段，投资组合应减少对单边上涨的依赖。” 这是摩根大通的原话。不是唱空。是让你别在雾里开车踩油门。 9月过完，方向自然会清晰。但前提是——你得活到9月过完。 $BTC $ETH $SOL #就业数据密集公布，沃什政策立场受检验

Strategy økte sine beholdninger igjen etter mer enn to måneder. Den 31. august ble 8-K-innleveringen offentliggjort: fra 24. til 30. august ble 4 603 BTC kjøpt til en gjennomsnittspris på 80 318 dollar, totalt 369,7 millioner dollar. Etter nyhetene stengte Strategys aksjekurs opp 4,42 % den dagen. Mange ser bare på «kjøpte 4 603 mynter». Men som en observatør som har fulgt dette selskapet i tre år, la jeg merke til tre flere bemerkelsesverdige detaljer. / Detalj én: Saylors "Teaser" Søndag 30. august. Saylor twitret på X med bare tre ord—«We're Back»—ledsaget av et "orange dot"-akkumuleringsdiagram over selskapets Bitcoin-beholdninger. Neste mandag avslørte 8-K-innleveringen økte beholdninger. Dette er ingen tilfeldighet. De siste månedene har Saylor holdt en lav profil. Strategys siste erklæring om å kjøpe Bitcoin var 22. juni. Det var et ti ukers opphold imellom. Så twitret han plutselig på søndag, og innen mandag var han ute av dokumentet. Hva betyr dette? Dette var ikke en spontan beslutning. Det var planlagt på forhånd. Saylor bruker sosiale medier for å styre markedets forventninger. Han vet at det vil komme en kunngjøring på mandag, så han gir markedet et signal 24 timer i forveien—«Vi kommer tilbake.» Dette er ikke første gang. De siste tre årene har Saylor brukt et lignende «forhåndsvisning»-mønster før hvert større trekk. Søndagens tweets hjalp markedet med å fordøye informasjonen tidlig, og da mandagens kunngjøring kom, stabiliserte aksjekursen seg faktisk eller steg til og med. En detalj avslører alle intensjoner: han sier ikke til markedet «Jeg kjøpte den», men sier til markedet «Jeg vil kjøpe.» / Detalj 2: Finansieringskilden har endret seg Dette er det mest oversette, men også det mest verdifulle punktet å grave dypere i. Alle midler til dette myntkjøpet kom fra MSTR-aksjens minibankprogram. I samme periode solgte Strategy 4,5314 millioner aksjer i MSTR gjennom minibanker, og ga en netto innhenting på omtrent 602,8 millioner dollar. I 2024 bruker Strategy nullkupong-konvertible obligasjoner. For mesteparten av 2025 vil den også bruke konvertible obligasjoner og preferanseaksjefinansiering. Og nå? Felles aksjeutstedelse. Hva er forskjellen mellom de to? Konvertible obligasjoner: lav eller til og med ingen rente, nesten ingen utvanning av egenkapitalen, spiller «smart money»-strategien Utstedelse av ordinære aksjer: utvanner direkte eksisterende aksjonærer, noe som resulterer i høyere finansieringskostnader Strategy tilbyr tydelig billigere finansieringsalternativer, men velger den dyrere. Hva betyr dette? Dette betyr at markedet for konvertible obligasjoner kan ha stengt dørene for Strategy, eller at forholdene ikke lenger er kostnadseffektive. Det betyr også at Strategys tillit til dagens pris er tilstrekkelig til å dekke høyere finansieringskostnader. 370 millioner dollar er ikke en liten sum. De kunne ha ventet på et bedre tidspunkt og billigere finansiering. Men de ventet ikke. / Detalj 3: Kjøpesummen er høyere enn gjennomsnittet, men lavere enn i mai Gjennomsnittlig kjøpesum for dette kjøpet er 80 318 dollar. Den mai-turen kostet i gjennomsnitt rundt 80 340 dollar. Det er omtrent 22 dollar billigere enn i mai. Mer subtilt er endringen i den totale gjennomsnittlige holdeprisen: per 10. mai var gjennomsnittlig holdepris omtrent 75 540 dollar. Etter dette kjøpet falt den gjennomsnittlige holdeprisen til 75 412 dollar. Dro det faktisk ned gjennomsnittsprisen å kjøpe til en høy pris? Fordi volumet i mai var enda større—2 milliarder dollar kjøpte 24 869 BTC. Stort volum har større innvirkning på gjennomsnittsprisen. Denne skalaen på 370 millioner dollar er relativt lav i år. Hva indikerer dette? Strategi er ikke passiv «dollar-cost averaging». De timer aktivt investeringene sine. Kjøp for 80 318 dollar, over gjennomsnittsprisen på 75 412 dollar – noe som indikerer at ledelsen har en klar sikkerhetsmargin ved dagens pris. De «kjøper ikke med lukkede øyne.» De «kjøper med øynene tellt». / Forstå disse tre detaljene, så vil du forstå— Dette er ikke et enkelt kjøp. Dette er en nøye kalkulert strategisk utplassering. Forutsi markedet 24 timer i forveien→ selv om du ønsker å kjøpe gjennom dyrere finansieringsmetoder→ og våg likevel å øke posisjonene når prisen er over gjennomsnittet. Hvert steg forteller markedet én ting: Strategys tiltro til Bitcoin har ikke vaklet til tross for det ti ukers gapet. Tvert imot—de fortsetter å gjennomføre strategien som har vart i fem år, med større forsiktighet og et mer presist tempo. Mange så at Strategy ikke hadde blitt kjøpt på ti uker og sa: «Saylor har trukket seg» eller «Strategy er i ferd med å bli ryddet ut.» Da Bitcoin falt til 58 500 dollar i juni, ble Strategy tvunget til å selge sine mynter for å oppfylle sine økonomiske forpliktelser, og tok ut omtrent 544 millioner dollar i tre salg i løpet av sommeren. Markedet gjorde narr av: «Se, å aldri selge mynter er en løgn.» ” Og så? Den 21. august steg Bitcoin over 23 % på én dag, og kom tilbake til rundt 79 000 dollar. Strategiens beholdninger overgikk igjen kostnadene. Den 31. august returnerte de. Når andre får panikk, blir de tvunget til å selge; når andre nøler, kjøper de bestemt. Dette er ikke «feighet». Dette er en hval som holder 845 050 tokens til en total kostnad på 63,73 milliarder dollar og styrer sin egen balanse. En ekte langtidsbruker er ikke en som ikke vil selge. Det handler om å ikke gi opp på feil tidspunkt. Noen spurte meg: «Er det ikke dyrt å kjøpe den for 80 318 dollar?» ” Jeg sa: «Du synes det er dyrt fordi du ser på prisen.» Saylor ser på stedet. ” Da han kjøpte BTC for fem år siden, sa alle at det var dyrt. Ser du tilbake nå? $BTC $XSTRC $MSTR #BTC高位震荡, forbedret synergi med gull