La decisione dei tassi di settembre della Fed ha aumentato il tasso dei federal funds di 25 punti base, dal 3,75% al 4%, in linea con le aspettative del mercato. Le precedenti due decisioni di giugno e luglio hanno mantenuto i tassi invariati al 3,75%, e questo è il primo aumento da quella fase. Questo interrompe le due serie consecutive di mantenimento stabile e indica che, dopo un periodo di esitazione, la Fed sta tornando a un inasprimento, fornendo un nuovo punto di riferimento per il percorso dei futuri aumenti dei tassi. #本周FOMC揭晓, possono concretizzarsi aumenti dei tassi?

L'indice dei prezzi al consumo (CPI) degli Stati Uniti di agosto è aumentato del 3,4% su base annua, in linea con le aspettative di mercato e con la lettura di luglio; la tendenza al ribasso dell'inflazione, iniziata dal picco del 4,2% di maggio, si è arrestata intorno al 3,4%. Il core CPI ha registrato un aumento annuo del 2,4%, leggermente inferiore allo 0,1% rispetto al 2,5% di luglio, in linea con le previsioni, ma ancora superiore di circa 0,4 punti percentuali all'obiettivo inflazionistico del 2% della Federal Reserve. Il prezzo del Brent ad agosto ha superato i 107 dollari, con un forte aumento del prezzo internazionale del petrolio in un mese, mentre le pressioni dal lato dell'offerta continuano a trasferirsi sul lato della domanda; nello stesso giorno, l'indice PPI di agosto è aumentato inaspettatamente, confermando ulteriormente questo percorso di trasmissione. Il lieve raffreddamento marginale dell'inflazione core indica che le pressioni dal lato della domanda interna si sono attenuate nel contesto di un rallentamento dei consumi con carta di credito e del commercio al dettaglio; le forze in entrambe le direzioni si bilanciano, mantenendo la lettura complessiva dell'inflazione intorno al 3,4%. La lettura del CPI è completamente in linea con le aspettative, senza fornire motivi chiari per una pausa nei rialzi dei tassi né innescare segnali di un inasprimento più aggressivo; la bilancia della finestra decisionale non si è quindi inclinata. La Federal Reserve ha mantenuto il tasso di riferimento al 3,75% per due volte consecutive da giugno 2026; la decisione se riprendere i rialzi nella riunione del 15-16 settembre dipenderà in larga misura dalla valutazione dei membri della politica sulla persistenza dei prezzi dell'energia. Se il prezzo del petrolio rimane elevato e l'inflazione si stabilizza intorno al 3,4%, non si può escludere la possibilità di un ulteriore inasprimento entro l'anno. #PPI高于预期，今晚CPI定方向

Il Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti ha pubblicato il 5 settembre dati che mostrano un aumento di 162.000 posti di lavoro non agricoli ad agosto, molto superiore alle aspettative di mercato di 56.000, circa 2,9 volte il valore previsto, invertendo la riduzione netta di 23.000 posti di luglio. Il settore privato ha aggiunto 127.000 posti, anch'esso molto al di sopra delle aspettative di 45.000 e dei 30.000 di luglio. Questo è il più significativo scostamento dai dati attesi sull'occupazione dall'inizio dell'anno, che ha completamente ribaltato la recente narrazione di un raffreddamento continuo dell'occupazione. Sul fronte salariale, ad agosto i salari orari sono aumentati del 3,1% su base annua, leggermente superiore alle aspettative del 3,0%, ma leggermente inferiore al 3,2% di luglio; la crescita salariale rimane in una fase di moderata contrazione. In precedenza, l'ADP aveva riportato un aumento di soli 38.000 posti nel settore privato ad agosto, il livello più basso da gennaio di quest'anno, portando il mercato a prevedere generalmente dati deboli sull'occupazione non agricola; le offerte di lavoro a luglio sono salite a 7,27 milioni, mentre i licenziamenti sono scesi al livello più basso da gennaio, fornendo un segnale anticipatore per il forte dato non agricolo, ma non adeguatamente prezzato. Il rimbalzo superiore alle aspettative dei dati non agricoli rafforzerà significativamente le discussioni della Federal Reserve sull'aumento dei tassi a settembre. Secondo lo strumento FedWatch del CME, dopo la pubblicazione dei dati ADP, la probabilità di un aumento di 25 punti base a settembre era del 62,2%; dopo il rapporto sull'occupazione più forte del previsto, questa probabilità dovrebbe aumentare ulteriormente. Tuttavia, diversi analisti hanno sottolineato che un singolo dato sull'occupazione difficilmente determinerà da solo l'esito della riunione della Fed di settembre; l'indice dei prezzi al consumo di agosto, che sarà pubblicato la prossima settimana, rappresenterà un'altra variabile chiave per il percorso politico. #OKX预言家：9月FOMC利率决议预测上线

L'ISM del settore servizi degli Stati Uniti di agosto è salito a 55,4, superiore alle aspettative di 54,3 e in aumento di 1,3 punti rispetto a luglio (54,1), superando le previsioni di 1,1 punti. L'indice è superiore di 5,4 punti alla soglia di espansione di 50 ed è il più alto da aprile, indicando che il settore servizi è ancora in fase di espansione, con un recupero della dinamica rispetto a giugno e luglio. Per il mercato, questo indebolisce la certezza di un cambio di politica basato esclusivamente sul raffreddamento dell'occupazione. Da aprile, l'ISM del settore servizi è stato rispettivamente 53,6, 54,5, 54,0, 54,1 e 55,4 ad agosto; la lettura di agosto ha interrotto la stretta oscillazione intorno a 54 da giugno. Il miglioramento dell'indice di diffusione non si traduce in un aumento della crescita della produzione, ma il rialzo del valore indica che l'attività delle imprese del settore servizi mantiene una certa resilienza. I segnali dal fronte occupazionale non sono coerenti. Secondo i dati ADP, l'occupazione nel settore privato statunitense è aumentata di soli 38.000 posti ad agosto, la crescita più debole da gennaio, inferiore alle aspettative. La forza dell'ISM servizi insieme al rallentamento dell'occupazione pone la Federal Reserve, con un tasso di interesse politico al 3,75%, di fronte a una combinazione di resilienza della crescita e raffreddamento del mercato del lavoro; la decisione politica di settembre potrebbe dipendere maggiormente dai dati sull'occupazione non agricola di venerdì e dai successivi dati sull'inflazione. #FOMC前最后一组数据：本周五非农

Il PMI manifatturiero ISM USA di agosto è sceso a 54,6, sotto i 55,2 previsti e in calo di 1,0 punti rispetto ai 55,6 di luglio, ma comunque 4,6 punti sopra la linea di espansione-contrazione di 50. Il nucleo dei dati non è un indebolimento manifatturiero dovuto a una contrazione, ma piuttosto un raffreddamento dello slancio all'interno dell'intervallo di espansione. La valutazione del mercato sulla resilienza alla crescita e sulla pressione inflazionistica deve considerare entrambe le dimensioni. I dati storici mostrano un percorso più chiaro: 52,7 in aprile, salito a 54,0 a maggio, scendere a 53,3 a giugno, salire a 55,6 a luglio e poi scendere nuovamente a 54,6 in agosto. Il settore manifatturiero è stato in espansione per almeno cinque mesi consecutivi, ma agosto non ha continuato la tendenza rialzista di luglio ed è stato 0,6 punti sotto le aspettative di mercato, indicando che l'attività aziendale è ancora in espansione e che la forza marginale è più debole rispetto al prezzo precedente. La Fed ha mantenuto il tasso dei federal funds al 3,75% sia a giugno che a luglio. Questo PMI non ha segnalato una contrazione nel settore manifatturiero, ma è stato al di sotto delle aspettative e ha ritirato rispetto ai valori precedenti, il che potrebbe minare la necessità di un ulteriore inasprimento; Una lettura superiore a 50 limita anche la ragione di un rapido passaggio all'allentamento, e il percorso di politica politica dovrebbe rimanere focalizzato sull'osservazione dei dati successivi sull'inflazione e sull'occupazione.

I dati ufficiali degli Stati Uniti mostrano che a luglio l'PPI è rimasto stabile su base mensile allo 0%, inferiore alle aspettative di mercato dello 0,2%, in aumento di 0,3 punti percentuali rispetto a giugno (-0,3%); l'PPI core è aumentato dello 0,2% su base mensile, inferiore alle previsioni dello 0,3%, invariato rispetto a giugno. Il prezzo complessivo è passato da una crescita negativa a una crescita zero, ma non ha raggiunto l'aumento previsto dal mercato, la spinta inflazionistica dal lato della produzione rimane moderata. A marzo l'PPI è aumentato dello 0,5% su base mensile, ad aprile è salito all'1,4%, a maggio è sceso all'1,1%, a giugno è diventato -0,3%, a luglio, sebbene si sia ripreso rispetto a giugno, è ancora inferiore ai livelli di marzo-maggio. L'PPI core non ha seguito il rimbalzo dell'indice complessivo, indicando che la pressione sui prezzi al netto delle componenti volatili non è accelerata. Per la Federal Reserve, l'PPI di luglio più debole delle attese è coerente con la narrazione di un allentamento della pressione inflazionistica. Con il tasso dei fondi federali mantenuto al 3,75%, questi dati potrebbero ridurre la necessità di ulteriori aumenti dei tassi nel breve termine, ma l'PPI complessivo è passato da un valore negativo a giugno a una crescita zero, quindi il mercato dovrà continuare a monitorare i dati successivi su inflazione e occupazione per valutare il percorso politico.

I dati ufficiali degli Stati Uniti mostrano che il CPI di luglio è aumentato del 3,4% su base annua, in linea con le aspettative e inferiore al 3,5% di giugno; il CPI core è aumentato del 2,5% su base annua, anch'esso in linea con le previsioni e inferiore al valore precedente del 2,6%. Entrambi gli indicatori di inflazione mostrano un raffreddamento sincronizzato, proseguendo il calo iniziato a maggio con il 4,2%, e per il mercato i dati non rappresentano una sorpresa di aumento dell'inflazione. Tuttavia, il livello di inflazione rimane superiore all'obiettivo del 2% della Federal Reserve e si trova sopra tale soglia per il nono mese consecutivo. Ciò significa che il tema principale di questi dati è il rallentamento della dinamica dei prezzi, non la scomparsa della pressione inflazionistica; il calo del dato su base annua migliora la narrazione inflazionistica a breve termine, ma resta ancora una distanza dall'obiettivo politico. Il tasso dei federal funds della Federal Reserve è attualmente al 3,75%, con i tassi di politica monetaria di aprile, giugno e luglio mantenuti al 3,75%. Con l'inflazione in linea con le aspettative e in ulteriore raffreddamento, la necessità di ulteriori aumenti dei tassi da parte della Fed diminuisce; tuttavia, poiché il CPI rimane sopra l'obiettivo del 2%, le autorità politiche potrebbero mantenere cautela nel passare prematuramente a una politica di taglio dei tassi. #今晚CPI公布，9月加息定价会改写吗？

La contraddizione centrale di questo rapporto sull'occupazione risiede nella coesistenza tra la contrazione del lavoro e il calo della disoccupazione: a luglio, i salari non agricoli sono diminuiti di 23.000, rispetto a un aumento previsto di 80.000 e un precedente aumento di 57.000, con la nuova occupazione che è diventata negativa rispetto a un livello basso. L'occupazione nel settore privato è aumentata di 30.000, al di sotto dei 78.000 previsti e anche sotto il precedente valore di 49.000. La domanda di lavoro è più debole del previsto in precedenza e la valutazione del percorso dei tassi d'interesse potrebbe spostarsi per prestare maggiore attenzione ai rischi di ribasso dell'occupazione. Il tasso di disoccupazione è sceso dal 4,2% al 4,1%, sotto il 4,2% previsto, in contrasto con il contratto negativo sul salario non agricolo. Segnali più diretti arrivano dalla creazione di nuovi posti di lavoro da parte delle aziende, da una lenta espansione nel settore privato e da una contrazione complessiva dei salari non agricoli. Gli stipendi si sono raffreddati contemporaneamente. I salari orari medi a luglio sono aumentati dello 0,1% mese su mese, al di sotto dello 0,3% previsto e anche al di sotto del precedente 0,3%, indicando un lieve sollievo nella pressione sulla crescita salariale. Dopo l'ultima decisione della Fed, il tasso di politica monetaria era del 3,75%. Il rischio di negatività dell'occupazione e il rallentamento dei salari potrebbero aumentare il peso dei rischi di crescita nelle discussioni politiche, ma il tasso di disoccupazione rimane al 4,1% e i dati mensili non sono sufficienti a confermare che la posizione politica sia cambiata. #联储鹰派信号升温, l'occupazione debole può superare l'inflazione?

L'indice dei prezzi per le spese personali di consumo (PCE) negli Stati Uniti a giugno è aumentato del 3,7% su base annua, in linea con le aspettative del mercato, in calo rispetto al 4,1% di maggio di 0,4 punti percentuali. L'indice PCE core, che esclude cibo ed energia, è aumentato del 3,3% su base annua, conforme alle previsioni e leggermente inferiore al 3,4% precedente; su base mensile, il PCE core è aumentato solo dello 0,1%, inferiore allo 0,2% previsto dal mercato e allo 0,3% di maggio, rappresentando la parte dei dati leggermente migliore delle attese. Prima della pubblicazione dei dati, il presidente della Federal Reserve Kevin Warsh ha dichiarato che il comitato valuta l'inflazione basandosi su una gamma di dati più ampia rispetto al solo PCE. Alla riunione del FOMC di luglio, il tasso dei fondi federali è rimasto invariato al 3,75%, ma secondo l'analista di Union Bancaire Privée Peter Kinsella, alcuni membri interni come Harker e Logan hanno espresso chiaramente il loro sostegno a un aumento dei tassi, evidenziando una divisione aperta. Secondo gli analisti come Ryan Detrick del Carson Group, il rallentamento dei prezzi di abitazioni, abbigliamento e automobili è un segnale positivo, ma la decisione di mantenere i tassi invariati a settembre dipenderà dall'andamento dei dati sull'occupazione e sull'inflazione di luglio e agosto.