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🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
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Elon Musk prevede che la velocità di fatturato annualizzato di SpaceX supererà i 100 miliardi di dollari entro dicembre. Il numero è impressionante, ma la mia prima reazione è di guardare bene le parole "annualizzato".
Il fatturato annualizzato solitamente converte la velocità di entrate di un certo periodo in un livello su base annua. Per fare un esempio semplice, un fatturato mensile di circa 8,33 miliardi di dollari moltiplicato per 12 dà una scala annualizzata di circa 100 miliardi di dollari. Questo è un concetto diverso da quanto fatturato è stato effettivamente confermato nell'intero anno.
Questo non diminuisce l'importanza dell'obiettivo stesso. Se si raggiungesse davvero una tale velocità di fatturato, significherebbe certamente che la scala del business merita una rivalutazione. Ma poi bisogna vedere quali attività contribuiscono alla crescita, se è sostenibile e quanto capitale è necessario per ottenere queste entrate.
Soprattutto in una fase di espansione rapida, le entrate possono crescere velocemente, ma anche le spese potrebbero aumentare altrettanto rapidamente. Se si valuta solo il fatturato annualizzato per la valutazione, mettendo da parte gli investimenti in attrezzature e infrastrutture, il modello risulterà spesso molto più ottimistico della realtà.
Sono disposto a seguire questo obiettivo, ma vorrei vedere nei prossimi bilanci una chiara spiegazione della composizione delle entrate: quanto è ricorrente e sostenibile, quanto dipende da consegne concentrate e quando il denaro viene effettivamente incassato.
Il mercato ama i grandi numeri, ed è normale. Ma per gli azionisti, oltre alla dimensione del fatturato, bisogna considerare investimenti e ritorni. Più l'obiettivo è ambizioso, più serve una realizzazione concreta per diversi trimestri consecutivi per poter aumentare le aspettative con sicurezza.
#马斯克预计SpaceX年底年化营收突破1000亿美元
Mettere insieme queste due notizie sulla regolamentazione delle criptovalute può facilmente creare confusione emotiva: il CLARITY Act è ancora bloccato, mentre le regole relative al 401(k) sono entrate nella revisione finale.
In realtà, trattano problemi diversi. Il primo riguarda la struttura del mercato delle criptovalute e la divisione della regolamentazione; il secondo riguarda principalmente come i gestori dei piani pensionistici scelgono le opzioni di investimento, inclusi i fondi di allocazione che contengono asset alternativi. Procedere su una strada non richiede che tutte le questioni regolamentari siano risolte contemporaneamente.
Il 5 novembre, le regole finali correlate sono state inviate alla Casa Bianca per la revisione e sono attualmente in attesa di approvazione. Il testo finale e le disposizioni di entrata in vigore devono ancora essere attesi, e se i piani pensionistici aziendali offriranno prodotti correlati dipenderà dalle decisioni specifiche dei gestori.
Sono piuttosto ottimista su questa questione, ma non voglio subito moltiplicare l'enorme ammontare degli asset pensionistici per una percentuale di allocazione e considerarlo come un acquisto imminente. Ci sono ancora diversi passaggi tra il poter essere considerati, entrare nel menu dei prodotti e la scelta effettiva da parte dei partecipanti.
Ciò che vale davvero la pena aspettarsi è se i prodotti cripto potranno resistere all'esame a lungo termine dei costi, della valutazione e della liquidità da parte dei fondi. I risparmi pensionistici devono sostenere decenni di spese di vita, non possono basarsi solo su un ciclo di mercato per dimostrare il loro valore.
Se questa strada avrà successo, il settore riceverà un esame più rigoroso e duraturo. Il fatto che i fondi siano disposti a restare lentamente è per me più importante del clamore del giorno della notizia.
#美国加密监管：《CLARITY法案》推进受阻，401(k)规则进入最终审查
Anthropic sta ancora procedendo con l'IPO di novembre, ma gli investitori hanno già iniziato a trattare seriamente. Questo è più interessante del semplice dibattito sul fatto che possa o meno stabilire un record di quotazione.
L'intervallo di valutazione riportato nelle ultime notizie è ancora molto ampio, circa 1,25 trilioni a 1,75 trilioni di dollari, nettamente inferiore ai 2 trilioni di dollari che alcuni investitori ottimisti si aspettavano in precedenza. Il prezzo finale non è ancora stato deciso, il che indica che acquirenti e venditori non hanno ancora raggiunto un accordo su quanto dovrebbe valere la crescita futura.
Personalmente penso che sia normale voler rivedere il prezzo. Le azioni tecnologiche hanno appena subito forti oscillazioni, i prezzi delle società comparabili sul mercato pubblico stanno cambiando, e se le nuove azioni insistono su una valutazione ottimistica precedente, gli investitori saranno naturalmente più esigenti.
C'è anche una differenza facile da trascurare: una diminuzione delle aspettative di valutazione non implica necessariamente un peggioramento del business; una crescita rapida non garantisce che qualsiasi prezzo di emissione sia conveniente. L'azienda ha bisogno di finanziamenti, gli investitori vogliono un ritorno, gli obiettivi si sovrappongono ma non coincidono completamente.
Non mi piace un certo atteggiamento: basta che sia una società AI popolare, ottenere una quota è già una vittoria. Ciò che determina davvero il ritorno sono il prezzo di acquisto, le spese successive e per quanto tempo la crescita può essere mantenuta.
Se alla fine l'IPO si realizza a un prezzo più ragionevole, lo considererei più sano che forzare un record. L'entusiasmo passerà sempre, e i risultati consegnati ogni trimestre dopo la quotazione continueranno a influenzare quanto gli azionisti sono disposti a pagare.
#Anthropic仍计划11月IPO，投资者下调估值预期
Le trattative sullo Stretto di Hormuz stanno diventando sempre più difficili da considerare solo come una notizia sul petrolio.
I nuovi sforzi di mediazione hanno collegato la questione nucleare iraniana alla riapertura dello stretto. Oltre agli accordi sul transito marittimo, si tratta anche di come gestire il blocco da parte americana e quali condizioni le parti sono disposte ad accettare. Più cose devono essere concordate, più ogni singolo punto di disaccordo può rallentare l'intero accordo.
Nel frattempo, gli Stati Uniti hanno effettuato un attacco limitato contro il sistema di difesa aerea iraniano. L'azione militare e il contatto diplomatico procedono contemporaneamente, rendendo difficile per il mercato capire se la pressione attuale porterà a un accordo o a ulteriori ritorsioni.
La mia impressione più profonda su questo tipo di situazione è che il prezzo del petrolio scommette per tutti. Appena emerge un piano, il mercato inizia a scontare una parte del premio per il rischio; prima che venga attuato, un nuovo conflitto può far riflettere nuovamente i prezzi sulle preoccupazioni di approvvigionamento. In pochi giorni, la logica di trading deve essere continuamente aggiustata.
Perciò mi interessa di più se in seguito emergerà un accordo chiaramente accettato da tutte le parti coinvolte, e non solo versioni favorevoli a ciascuno.
La ripresa del transito è certamente auspicabile, ma le trattative che coinvolgono la questione nucleare possono durare a lungo e presentare molte variabili, superando la pazienza dei trader a breve termine. Se le posizioni sono basate sul fatto che "questa volta si concluderà sicuramente", ogni passo indietro nel processo sarà particolarmente difficile.
#美军再度打击伊朗，霍尔木兹海峡重开仍存分歧
Dopo il completamento dei dati ETF, la pressione di vendita di questa settimana è risultata più pesante rispetto a quanto mostrato nelle tabelle iniziali.
Il 6 novembre, il deflusso netto totale degli ETF spot BTC negli Stati Uniti è stato di circa 412 milioni di dollari; dal 2 al 6 novembre, il deflusso netto settimanale è stato di circa 1,282 miliardi di dollari. Solo venerdì, IBIT ha registrato un deflusso di circa 403 milioni di dollari. Alcune statistiche precedenti non avevano ancora incluso questo flusso di fondi, quindi è facile sottovalutare la pressione osservando i numeri preliminari.
Questo è anche il motivo per cui ultimamente presto sempre più attenzione all'aggiornamento dei dati. Il mercato si muove rapidamente e l'integrazione delle tabelle può cambiare le valutazioni. Consolarsi con dati incompleti pensando che "le istituzioni hanno quasi finito di vendere" può facilmente portare a essere colti di sorpresa dai numeri aggiornati.
La domanda più urgente ora è: per un così grande e continuo riscatto, che tipo di nuovi acquisti sono necessari per assorbire questa offerta? L'umore dei piccoli investitori può migliorare da un giorno all'altro, ma i fondi in grado di assorbire costantemente la pressione di vendita di solito non sono così facili da valutare.
Non trarrò conclusioni a lungo termine su BTC solo per un deflusso settimanale, ma l'analisi a breve termine deve riconoscere questo cambiamento nell'offerta e nella domanda. Se il deflusso rallenta e il prezzo riesce a mantenere progressivamente i minimi, allora sarà un miglioramento che vale la pena continuare a verificare.
La cosa più fastidiosa ora è vedere la pressione di vendita e allo stesso tempo essere spinti a inseguire ogni piccolo rimbalzo. In questa fase, un po' meno impazienza nel voler dimostrare di aver scelto la direzione giusta potrebbe essere più utile che indovinare un punto in più.
#BTC现货ETF年内累计净流出约4.16亿美元
Anche alla chiusura di venerdì, il Nasdaq è salito di circa l'1,1%, mentre il Dow Jones è sceso di circa lo 0,5%. Vedendo questo, rimango un po' scettico sulla frase "il mercato è tornato alla normalità".
Il rimbalzo dei titoli tecnologici è certamente importante, soprattutto dopo la vendita concentrata subita in precedenza, finalmente c'è chi è disposto a comprare. Ma la riparazione del settore tecnologico e il ritorno dell'appetito per il rischio dell'intero mercato sono ancora distanti. Il Nasdaq questa settimana è comunque sceso di circa il 3,4% ed è in calo per quattro settimane consecutive; la pressione sui detentori non scomparirà automaticamente con un solo giorno di rialzo.
In questo momento, l'indice può facilmente creare una sensazione di disallineamento: il mercato sullo schermo è già in positivo, ma le azioni in portafoglio non si sono mosse molto. Le azioni a grande capitalizzazione influenzano molto l'indice, l'esperienza di un portafoglio ordinario potrebbe non tenere il passo.
Darò più importanza all'estensione del rimbalzo successivo. Se la crescita si estende gradualmente a più settori, la base per la ripresa del mercato sarà più solida; se invece si basa sempre su poche grandi aziende, di fronte a nuove notizie negative la capacità di sostegno sarà ancora messa alla prova.
Dopo un calo rapido, è normale voler recuperare in fretta. Ma inseguire una nuova operazione per compensare una perdita precedente spesso porta ad accettare rischi che normalmente non si vorrebbero assumere. Preferisco vedere più azioni stabilizzarsi prima di rivedere il giudizio. Venerdì almeno ha dato un po' di respiro all'umore, ma ora bisogna vedere quanto a lungo gli acquirenti saranno disposti a restare.
#美股暴跌后科技股反弹，纳指周线仍跌约3.4%
Dopo l'uscita dei dati non agricoli, il mercato ha ricominciato a scommettere sull'aumento dei tassi a dicembre. Penso che ora il modo più facile per subire perdite sia anticipare la risposta del prossimo dato.
L'aumento dell'occupazione di ottobre di 165.000 è decisamente superiore alle aspettative. Ma la resilienza dell'occupazione indica che la Fed non è ancora così impaziente di affrontare i rischi di rallentamento economico; se l'inflazione continuerà a salire dipenderà dal rapporto sui prezzi. I due fattori sono collegati, ma non si possono equiparare direttamente.
Il prossimo momento chiaro sarà la pubblicazione dell'IPC di ottobre alle 21:30 ora di Pechino il 10 novembre. Dopo un'occupazione forte, se anche l'inflazione sarà alta, le scommesse sugli aumenti dei tassi riceveranno ulteriore supporto; se i prezzi si attenueranno significativamente, il mercato dovrà riconsiderare la necessità di ulteriori restrizioni.
La parte più snervante in questi giorni è che ogni notizia fa venire voglia di cambiare direzione. Prima si teme una correzione delle azioni tecnologiche, poi si passa a preoccuparsi dei tassi. Con tante notizie, è facile trasformare il trading in un continuo tentativo di correggere la valutazione precedente.
Preferisco considerare i dati non agricoli come una nuova prova per ricalibrare il peso delle valutazioni originali, piuttosto che puntare subito tutto su un risultato. Soprattutto perché BTC continua a essere scambiato nel weekend mentre il mercato dei titoli di stato USA è chiuso, quindi la volatilità a breve termine potrebbe non riflettere completamente l'atteggiamento dei capitali macro. Ciò che vale davvero la pena osservare è se, alla riapertura del mercato la prossima settimana, le varie asset class daranno risposte coerenti tra loro.
#美国10月非农超预期，12月加息押注升温
🟢 Oli Rapporto Quotidiano｜2026.11.8
BTC si muove lateralmente intorno a 75.700 dollari, ETH si mantiene a malapena sopra i 2.200 dollari, mentre SOL è nuovamente sceso sotto i 90 dollari. Apparentemente, il mercato sembra essersi stabilizzato dopo il crollo improvviso precedente. Tuttavia, i dati più recenti sui flussi di capitale rivelano una situazione diversa. Dopo l'aggiornamento dei dati ETF del giorno di negoziazione del 6 novembre negli Stati Uniti, l'ETF spot di BTC ha registrato un deflusso netto di 412 milioni di dollari, mentre ETH ha subito un deflusso netto di 93,3 milioni di dollari. In totale, l'uscita supera i 500 milioni di dollari. Nei rapporti preliminari precedenti, queste cifre erano rispettivamente di soli 8,9 milioni e 3,6 milioni di dollari. Nel frattempo, l'offerta globale di stablecoin è scesa a 290,1 miliardi di dollari, con una contrazione del 4,3% negli ultimi 7 giorni sulla catena Solana. Le autorità di regolamentazione statunitensi hanno annunciato restrizioni all'accesso di MEXC al sistema finanziario degli Stati Uniti, mentre Gnosis Pay ha rivelato un incidente di perdita di dati riguardante informazioni sui clienti. I prezzi hanno temporaneamente smesso di scendere, ma i fondi istituzionali, la liquidità on-chain e la sicurezza delle piattaforme non hanno ancora fornito segnali rassicuranti. Oggi, ciò che vale davvero la pena discutere non è se BTC possa improvvisamente rimbalzare nel fine settimana, ma se il movimento laterale, in assenza di un sostegno finanziario continuo, significhi una diminuzione della pressione di vendita o un equilibrio temporaneo prima della prossima fase di volatilità. 📉 Mercato: BTC si muove lateralmente, SOL scende sotto i 90 dollari, la paura estrema non è ancora svanita. Snapshot del mercato CoinGecko intorno alle 03:20 HKT dell'8 novembre: BTC a 75.729,78 dollari, +0,10% nelle 24 ore. ETH a 2.232,09 dollari,
Guardando le notizie sull'oro di Tether, è meglio separare le due riserve per evitare molti fraintendimenti.
Alla fine di settembre, l'oro a supporto di XAUT era di circa 25,7 tonnellate, con un aumento del 59% rispetto alla fine dello scorso anno. Dall'altra parte, l'oro a supporto delle riserve di USDT era di circa 142,8 tonnellate, con una diminuzione di circa 3,4 tonnellate nel terzo trimestre. Poiché i prodotti corrispondenti sono diversi e i periodi di confronto sono differenti, questi due dati possono coesistere perfettamente.
Ritengo che questo dimostri proprio che, nell'analizzare asset tokenizzati, non basta guardare solo il nome dell'emittente. All'interno dello stesso gruppo aziendale, possono esserci stablecoin in dollari e prodotti in oro; i diritti promessi ai detentori e i rischi di prezzo assunti devono essere compresi separatamente.
Chi acquista XAUT deve preoccuparsi del supporto in oro corrispondente; chi detiene USDT deve invece considerare la struttura completa delle riserve. Sommare le tonnellate d'oro di entrambi e parlare di "forza dell'oro" aiuta poco a capire gli asset che si possiedono.
La tokenizzazione dell'oro rimane per me un'idea interessante. Il trasferimento e il trading sono più comodi e possono effettivamente generare nuove esigenze d'uso. Ma più è comodo, più è facile che si trascurino i controlli che normalmente si farebbero.
Questo aumento delle riserve merita attenzione, e spero che i detentori si pongano più domande: che tipo di prodotto possiedo, a quali asset corrisponde esattamente, cosa promette il documento di emissione? Queste domande possono sembrare banali, ma in tempi di volatilità di mercato sono molto più utili di una semplice affermazione "supportato da asset fisici".
#Tether旗下XAUT黄金储备增长59%
In questo rapporto finanziario di Circle, mi interessa di più un cambiamento meno appariscente: quanti USDC rimangono all'interno del proprio ecosistema di piattaforme.
Nel terzo trimestre, il saldo finale di USDC sulla piattaforma ha raggiunto 13,9 miliardi di dollari, con una crescita annua del 36%; la media ponderata giornaliera è salita al 18,1%, con un aumento di circa 4,62 punti percentuali rispetto all'anno precedente. Rispetto alla crescita del 49% del volume delle transazioni on-chain, questo cambiamento si avvicina di più alla domanda che voglio porre: dopo l'aumento dell'uso, quanti rapporti con i clienti e ricavi economici Circle riesce a trattenere?
Il business delle stablecoin può facilmente presentare una situazione in cui l'emittente si occupa delle riserve e del rimborso, mentre gli utenti operano principalmente sulle piattaforme di scambio o nei wallet di terzi, e i ricavi devono essere condivisi secondo accordi di collaborazione. L'aumento dell'uso sulla propria piattaforma fornisce almeno un motivo in più per osservare i cambiamenti nel modello di business. Tuttavia, quanto l'aumento del saldo si traduca in profitto dipende dai ricavi e dai costi specifici.
Questo è anche il motivo per cui sono piuttosto esigente nella valutazione delle società di stablecoin. Il settore è vivace nelle transazioni, ma gli azionisti potrebbero non condividere la crescita alla stessa velocità; anche con un grande volume di emissione, non si può trascurare il costo della distribuzione.
L'uso sempre più frequente di USDC è una buona notizia. Ora voglio vedere se gli utenti continuano a utilizzare i prodotti di Circle e se questo uso può generare ricavi stabili e ripetibili. Solo realizzando questa parte, la crescita nel rapporto finanziario sarà più rassicurante.
#CircleQ3营收超预期，USDC链上交易量增长49%
