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Dopo il completamento dei dati ETF, la pressione di vendita di questa settimana è risultata più pesante rispetto a quanto mostrato nelle tabelle iniziali.
Il 6 novembre, il deflusso netto totale degli ETF spot BTC negli Stati Uniti è stato di circa 412 milioni di dollari; dal 2 al 6 novembre, il deflusso netto settimanale è stato di circa 1,282 miliardi di dollari. Solo venerdì, IBIT ha registrato un deflusso di circa 403 milioni di dollari. Alcune statistiche precedenti non avevano ancora incluso questo flusso di fondi, quindi è facile sottovalutare la pressione osservando i numeri preliminari.
Questo è anche il motivo per cui ultimamente presto sempre più attenzione all'aggiornamento dei dati. Il mercato si muove rapidamente e l'integrazione delle tabelle può cambiare le valutazioni. Consolarsi con dati incompleti pensando che "le istituzioni hanno quasi finito di vendere" può facilmente portare a essere colti di sorpresa dai numeri aggiornati.
La domanda più urgente ora è: per un così grande e continuo riscatto, che tipo di nuovi acquisti sono necessari per assorbire questa offerta? L'umore dei piccoli investitori può migliorare da un giorno all'altro, ma i fondi in grado di assorbire costantemente la pressione di vendita di solito non sono così facili da valutare.
Non trarrò conclusioni a lungo termine su BTC solo per un deflusso settimanale, ma l'analisi a breve termine deve riconoscere questo cambiamento nell'offerta e nella domanda. Se il deflusso rallenta e il prezzo riesce a mantenere progressivamente i minimi, allora sarà un miglioramento che vale la pena continuare a verificare.
La cosa più fastidiosa ora è vedere la pressione di vendita e allo stesso tempo essere spinti a inseguire ogni piccolo rimbalzo. In questa fase, un po' meno impazienza nel voler dimostrare di aver scelto la direzione giusta potrebbe essere più utile che indovinare un punto in più.
#BTC现货ETF年内累计净流出约4.16亿美元
Anche alla chiusura di venerdì, il Nasdaq è salito di circa l'1,1%, mentre il Dow Jones è sceso di circa lo 0,5%. Vedendo questo, rimango un po' scettico sulla frase "il mercato è tornato alla normalità".
Il rimbalzo dei titoli tecnologici è certamente importante, soprattutto dopo la vendita concentrata subita in precedenza, finalmente c'è chi è disposto a comprare. Ma la riparazione del settore tecnologico e il ritorno dell'appetito per il rischio dell'intero mercato sono ancora distanti. Il Nasdaq questa settimana è comunque sceso di circa il 3,4% ed è in calo per quattro settimane consecutive; la pressione sui detentori non scomparirà automaticamente con un solo giorno di rialzo.
In questo momento, l'indice può facilmente creare una sensazione di disallineamento: il mercato sullo schermo è già in positivo, ma le azioni in portafoglio non si sono mosse molto. Le azioni a grande capitalizzazione influenzano molto l'indice, l'esperienza di un portafoglio ordinario potrebbe non tenere il passo.
Darò più importanza all'estensione del rimbalzo successivo. Se la crescita si estende gradualmente a più settori, la base per la ripresa del mercato sarà più solida; se invece si basa sempre su poche grandi aziende, di fronte a nuove notizie negative la capacità di sostegno sarà ancora messa alla prova.
Dopo un calo rapido, è normale voler recuperare in fretta. Ma inseguire una nuova operazione per compensare una perdita precedente spesso porta ad accettare rischi che normalmente non si vorrebbero assumere. Preferisco vedere più azioni stabilizzarsi prima di rivedere il giudizio. Venerdì almeno ha dato un po' di respiro all'umore, ma ora bisogna vedere quanto a lungo gli acquirenti saranno disposti a restare.
#美股暴跌后科技股反弹，纳指周线仍跌约3.4%
Dopo l'uscita dei dati non agricoli, il mercato ha ricominciato a scommettere sull'aumento dei tassi a dicembre. Penso che ora il modo più facile per subire perdite sia anticipare la risposta del prossimo dato.
L'aumento dell'occupazione di ottobre di 165.000 è decisamente superiore alle aspettative. Ma la resilienza dell'occupazione indica che la Fed non è ancora così impaziente di affrontare i rischi di rallentamento economico; se l'inflazione continuerà a salire dipenderà dal rapporto sui prezzi. I due fattori sono collegati, ma non si possono equiparare direttamente.
Il prossimo momento chiaro sarà la pubblicazione dell'IPC di ottobre alle 21:30 ora di Pechino il 10 novembre. Dopo un'occupazione forte, se anche l'inflazione sarà alta, le scommesse sugli aumenti dei tassi riceveranno ulteriore supporto; se i prezzi si attenueranno significativamente, il mercato dovrà riconsiderare la necessità di ulteriori restrizioni.
La parte più snervante in questi giorni è che ogni notizia fa venire voglia di cambiare direzione. Prima si teme una correzione delle azioni tecnologiche, poi si passa a preoccuparsi dei tassi. Con tante notizie, è facile trasformare il trading in un continuo tentativo di correggere la valutazione precedente.
Preferisco considerare i dati non agricoli come una nuova prova per ricalibrare il peso delle valutazioni originali, piuttosto che puntare subito tutto su un risultato. Soprattutto perché BTC continua a essere scambiato nel weekend mentre il mercato dei titoli di stato USA è chiuso, quindi la volatilità a breve termine potrebbe non riflettere completamente l'atteggiamento dei capitali macro. Ciò che vale davvero la pena osservare è se, alla riapertura del mercato la prossima settimana, le varie asset class daranno risposte coerenti tra loro.
#美国10月非农超预期，12月加息押注升温
🟢 Oli Rapporto Quotidiano｜2026.11.8
BTC si muove lateralmente intorno a 75.700 dollari, ETH si mantiene a malapena sopra i 2.200 dollari, mentre SOL è nuovamente sceso sotto i 90 dollari. Apparentemente, il mercato sembra essersi stabilizzato dopo il crollo improvviso precedente. Tuttavia, i dati più recenti sui flussi di capitale rivelano una situazione diversa. Dopo l'aggiornamento dei dati ETF del giorno di negoziazione del 6 novembre negli Stati Uniti, l'ETF spot di BTC ha registrato un deflusso netto di 412 milioni di dollari, mentre ETH ha subito un deflusso netto di 93,3 milioni di dollari. In totale, l'uscita supera i 500 milioni di dollari. Nei rapporti preliminari precedenti, queste cifre erano rispettivamente di soli 8,9 milioni e 3,6 milioni di dollari. Nel frattempo, l'offerta globale di stablecoin è scesa a 290,1 miliardi di dollari, con una contrazione del 4,3% negli ultimi 7 giorni sulla catena Solana. Le autorità di regolamentazione statunitensi hanno annunciato restrizioni all'accesso di MEXC al sistema finanziario degli Stati Uniti, mentre Gnosis Pay ha rivelato un incidente di perdita di dati riguardante informazioni sui clienti. I prezzi hanno temporaneamente smesso di scendere, ma i fondi istituzionali, la liquidità on-chain e la sicurezza delle piattaforme non hanno ancora fornito segnali rassicuranti. Oggi, ciò che vale davvero la pena discutere non è se BTC possa improvvisamente rimbalzare nel fine settimana, ma se il movimento laterale, in assenza di un sostegno finanziario continuo, significhi una diminuzione della pressione di vendita o un equilibrio temporaneo prima della prossima fase di volatilità. 📉 Mercato: BTC si muove lateralmente, SOL scende sotto i 90 dollari, la paura estrema non è ancora svanita. Snapshot del mercato CoinGecko intorno alle 03:20 HKT dell'8 novembre: BTC a 75.729,78 dollari, +0,10% nelle 24 ore. ETH a 2.232,09 dollari,
Guardando le notizie sull'oro di Tether, è meglio separare le due riserve per evitare molti fraintendimenti.
Alla fine di settembre, l'oro a supporto di XAUT era di circa 25,7 tonnellate, con un aumento del 59% rispetto alla fine dello scorso anno. Dall'altra parte, l'oro a supporto delle riserve di USDT era di circa 142,8 tonnellate, con una diminuzione di circa 3,4 tonnellate nel terzo trimestre. Poiché i prodotti corrispondenti sono diversi e i periodi di confronto sono differenti, questi due dati possono coesistere perfettamente.
Ritengo che questo dimostri proprio che, nell'analizzare asset tokenizzati, non basta guardare solo il nome dell'emittente. All'interno dello stesso gruppo aziendale, possono esserci stablecoin in dollari e prodotti in oro; i diritti promessi ai detentori e i rischi di prezzo assunti devono essere compresi separatamente.
Chi acquista XAUT deve preoccuparsi del supporto in oro corrispondente; chi detiene USDT deve invece considerare la struttura completa delle riserve. Sommare le tonnellate d'oro di entrambi e parlare di "forza dell'oro" aiuta poco a capire gli asset che si possiedono.
La tokenizzazione dell'oro rimane per me un'idea interessante. Il trasferimento e il trading sono più comodi e possono effettivamente generare nuove esigenze d'uso. Ma più è comodo, più è facile che si trascurino i controlli che normalmente si farebbero.
Questo aumento delle riserve merita attenzione, e spero che i detentori si pongano più domande: che tipo di prodotto possiedo, a quali asset corrisponde esattamente, cosa promette il documento di emissione? Queste domande possono sembrare banali, ma in tempi di volatilità di mercato sono molto più utili di una semplice affermazione "supportato da asset fisici".
#Tether旗下XAUT黄金储备增长59%
In questo rapporto finanziario di Circle, mi interessa di più un cambiamento meno appariscente: quanti USDC rimangono all'interno del proprio ecosistema di piattaforme.
Nel terzo trimestre, il saldo finale di USDC sulla piattaforma ha raggiunto 13,9 miliardi di dollari, con una crescita annua del 36%; la media ponderata giornaliera è salita al 18,1%, con un aumento di circa 4,62 punti percentuali rispetto all'anno precedente. Rispetto alla crescita del 49% del volume delle transazioni on-chain, questo cambiamento si avvicina di più alla domanda che voglio porre: dopo l'aumento dell'uso, quanti rapporti con i clienti e ricavi economici Circle riesce a trattenere?
Il business delle stablecoin può facilmente presentare una situazione in cui l'emittente si occupa delle riserve e del rimborso, mentre gli utenti operano principalmente sulle piattaforme di scambio o nei wallet di terzi, e i ricavi devono essere condivisi secondo accordi di collaborazione. L'aumento dell'uso sulla propria piattaforma fornisce almeno un motivo in più per osservare i cambiamenti nel modello di business. Tuttavia, quanto l'aumento del saldo si traduca in profitto dipende dai ricavi e dai costi specifici.
Questo è anche il motivo per cui sono piuttosto esigente nella valutazione delle società di stablecoin. Il settore è vivace nelle transazioni, ma gli azionisti potrebbero non condividere la crescita alla stessa velocità; anche con un grande volume di emissione, non si può trascurare il costo della distribuzione.
L'uso sempre più frequente di USDC è una buona notizia. Ora voglio vedere se gli utenti continuano a utilizzare i prodotti di Circle e se questo uso può generare ricavi stabili e ripetibili. Solo realizzando questa parte, la crescita nel rapporto finanziario sarà più rassicurante.
#CircleQ3营收超预期，USDC链上交易量增长49%
Tesla e SpaceX hanno perso complessivamente circa 456 miliardi di dollari di capitalizzazione in due giorni, una cifra impressionante. Per chi detiene esposizioni in entrambe le società, è ancora più difficile, perché potrebbero far perdere al portafoglio un cuscinetto nello stesso momento.
Auto, spazio e tecnologie correlate sembrano settori molto diversi, ma il prezzo di mercato potrebbe comunque includere fattori comuni: la fiducia in Musk, l'ottimismo sulla crescita futura e quanto gli investitori sono disposti a pagare un premio per i piani a lungo termine. Quando queste aspettative si aggiustano, anche aziende con business diversi possono subire pressioni insieme.
Credo che questa volta valga la pena verificare quante aziende si possiedono realmente e quanto del portafoglio dipende dalla capacità esecutiva e dal carisma di una sola persona.
Naturalmente, ordini, consumo di cassa e piani di finanziamento delle due società devono essere analizzati separatamente. Il calo simultaneo del prezzo delle azioni non può sostituire un giudizio sul business specifico; ma se il portafoglio le considera come asset non correlati, il rischio potrebbe essere sottovalutato.
Soprattutto dopo un periodo di crescita, è facile pensare che la diversificazione in settori diversi implichi logiche di crescita differenti. Solo in caso di crollo si scopre che le aspettative comuni su cui si fa affidamento sono più grandi di quanto si pensasse.
Non userò la variazione di capitalizzazione in due giorni per prevedere il destino delle aziende, ma questo mi porta a riconsiderare il grado di concentrazione. Amare un'impresa, apprezzare il fondatore e controllare il rischio del portafoglio sono decisioni che vanno prese separatamente.
#特斯拉与SpaceX两日市值蒸发约4560亿美元
L'avanzamento del CLARITY Act è bloccato, il che mi fa riflettere su una questione: quanto è disposto il settore delle criptovalute a sottoporsi a vincoli per avere un insieme di regole stabili?
Le controversie precedenti si sono estese a questioni come gli interessi crittografici dei funzionari governativi e i limiti etici. Il settore desidera definire rapidamente cosa può fare, mentre i legislatori devono considerare conflitti di interesse e responsabilità politica. Ridurre tutte queste divergenze a "qualcuno non capisce le criptovalute" non spiega perché il disegno di legge non si riesca a far approvare.
Nel frattempo, SEC e CFTC continuano a lavorare entro i limiti delle leggi esistenti. Qui bisogna chiarire: il mancato passaggio del disegno di legge al Congresso non conferisce automaticamente a nessuna agenzia nuovi poteri illimitati. Le agenzie possono interpretare, proporre e stabilire regole, ma le loro basi legali possono essere contestate.
La mia insoddisfazione per questa situazione è molto concreta. Le aziende potrebbero investire risorse seguendo un'interpretazione, per poi doverne adottare un'altra dopo qualche anno. Le grandi aziende hanno budget per gestire questo, ma per i piccoli team è più difficile, e alla fine potrebbe influire sulle scelte di prodotto e sulla concorrenza.
Naturalmente, regole stabili significano anche confini più chiari; alcune attività che in passato erano gestite in modo ambiguo potrebbero non poter più continuare come prima. Preferirei vedere tutte le parti discutere apertamente le condizioni accettabili. Il settore deve lottare per uno spazio di sviluppo a lungo termine, ma deve anche rispondere seriamente a questioni come la protezione degli utenti, la trasparenza degli interessi e la responsabilità.
#美国加密监管：《CLARITY法案》推进受阻，401(k)规则进入最终审查
Nel bilancio di Moderna, c'è un numero che può trarre in inganno più del "passaggio da perdita a profitto": la previsione di un forte aumento del saldo di cassa e investimenti a fine anno.
L'azienda prevede che questo saldo raggiungerà tra 8,1 e 8,3 miliardi di dollari, nettamente superiore ai precedenti 4,7-5,2 miliardi di dollari. Tuttavia, include il supporto di un finanziamento tramite obbligazioni convertibili da 3 miliardi di dollari. Un aumento di cassa può certamente alleviare la pressione su ricerca e sviluppo e gestione, ma nell'analisi bisogna distinguere quanto deriva dal miglioramento del business e quanto dal finanziamento.
Sul fronte operativo, ci sono effettivamente progressi: nel terzo trimestre i ricavi sono stati circa 1,3 miliardi di dollari, in crescita del 29% su base annua; l'utile netto trimestrale è stato di 162 milioni di dollari, mentre nello stesso periodo dell'anno scorso si registrava una perdita di 200 milioni di dollari. La previsione di crescita dei ricavi per l'intero anno è stata rivista al rialzo, tra il 15% e il 25%, e anche il controllo dei costi sta migliorando. Questi risultati meritano riconoscimento.
Il mio atteggiamento è piuttosto positivo, ma non è ancora il momento di fare proiezioni troppo ottimistiche. Le vendite di vaccini sono stagionali, il ritmo di consegna degli ordini internazionali influenzerà le performance trimestrali; gli investimenti successivi in ricerca e sviluppo e commercializzazione richiederanno ancora spese.
Quando guardo a questo tipo di azienda, temo soprattutto di confondere la disponibilità di cassa in bilancio con la capacità di generare profitti operativi continui. Avere fondi per portare avanti i progetti è una buona notizia concreta; se sarà possibile stabilizzare e aumentare i ricavi e controllare i costi, dovranno dimostrarlo i prossimi bilanci. Questa volta finalmente ci sono segnali di miglioramento, vale la pena seguirli, ma senza affrettarsi a calcolare il profitto annuale complessivo.
#ModernaQ3扭亏为盈，上调全年营收增长预期
Il crollo del mercato azionario coreano questa volta ha dato un avvertimento sul "rischio di diversificazione cross-mercato".
Nel conto ci sono sia azioni tecnologiche statunitensi che chip di memoria coreani, sembra che si siano acquistati asset di paesi diversi. Ma se tutti dipendono dalla stessa ondata di spese in capitale AI, quando si verifica una vera correzione di valutazione, le posizioni potrebbero non compensarsi a vicenda. I codici azionari e i fusi orari di negoziazione sono diversi, ma le fonti di domanda sottostanti potrebbero sovrapporsi notevolmente.
Il 6 novembre, il KOSPI è sceso durante la sessione di circa l'8,8%, attivando la sospensione delle contrattazioni, chiudendo con un calo del 6,02%. Il livello di panico durante la sessione è stato chiaramente superiore a quello che il dato di chiusura lascia intendere. La sospensione può temporaneamente fermare le negoziazioni, ma le divergenze di prezzo tra acquirenti e venditori devono ancora essere risolte.
Non ho cambiato idea sulla domanda a lungo termine per i semiconduttori a causa di un solo giorno di mercato, ma questo tipo di calo è sufficiente per far riflettere sulla struttura delle posizioni: quanto rischio è stato effettivamente diversificato e quante volte si è scommesso ripetutamente sulla stessa ipotesi?
Soprattutto dopo aver acquistato azioni di chip, cloud computing, applicazioni AI e prodotti a leva correlati, è facile illudersi di coprire l'intera catena industriale. In fase di rialzo ogni segmento può raccontare una storia, ma in fase di ribasso potrebbero aver bisogno insieme di acquirenti.
La lezione più importante da integrare questa volta è guardare insieme i clienti, i budget e le condizioni di finanziamento da cui dipendono le varie posizioni. Quanto è concentrato il portafoglio spesso emerge solo nei momenti di crollo improvviso.
#韩股KOSPI暴跌触发熔断，半导体集体重挫
