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ONDO投研报告被ban了，不过没关系，这几张图可以简单说明一下。Ondo的底层业务已经完成早期商业验证，不应再简单归类为“纯概念RWA项目”。 最强的业务证据来自Ondo Stocks：约$1B TVL与约$27B累计交易量证明市场愿意实际使用代币化证券。 ONDO Token与Ondo公司不是同一资产：TVL、收入和Token价值之间仍存在明显断层。 真正的十倍逻辑来自“RWA基础设施化 + Token价值捕获”，而不是单纯TVL增长。 在$0.30–0.40区域，ONDO更适合以小仓位、长周期、分批建仓方式参与；如果未来价值捕获机制落地，赔率显著改善；如果业务继续增长但Token经济学不改善，则应降低估值预期。