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Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti vuole riacquistare titoli di stato a lungo termine per 1.000 miliardi di dollari. I media mainstream gridano tutti: “È arrivato il Treasury Twist!” Ma io devo dirti — si sbagliano tutti. Non si tratta di un’operazione di twist. È una variante del QE. È una liquidità mascherata da riacquisto. Perché? Cos’è l’operazione tradizionale di twist? Vendere titoli a breve termine, comprare titoli a lungo termine — togliere liquidità, abbassare i tassi a lungo termine. Ma questa volta è diverso. I soldi usati questa volta provengono dal TGA — il conto generale del Tesoro. I soldi nel TGA sono depositati presso la Fed, sono congelati. Non circolano sul mercato, non generano alcun effetto moltiplicatore. Sono come denaro chiuso in una cassaforte. Ora il Tesoro vuole prendere questi soldi per comprare titoli a lungo termine — è come se sbloccasse quei fondi. Il TGA si trasforma in riserve bancarie, la base monetaria viene rilasciata. Simon White, stratega macro di Bloomberg, ha smascherato questa faccenda: questa operazione non è più un “twist” rigoroso, ma più simile a un “iniezione netta di liquidità”. Le riserve scambiate dal TGA non possono essere riutilizzate finché il governo non le spende — ma il rilascio della base monetaria è già in corso. Questa è la verità. Il mercato ha già votato con i piedi. Se fosse un twist tradizionale — i rendimenti a breve termine dovrebbero scendere. Ma cosa succede? I rendimenti a breve termine non scendono, ma salgono. Il rendimento dei titoli a 10 anni è sceso di quasi 4 punti base, mentre quelli a breve sono saliti. Il movimento è esattamente opposto a quello di un twist tradizionale. Il mercato ha immediatamente prezzato un’altra cosa: non è un twist, è liquidità. Poi guarda i prezzi degli asset — L’oro ha superato i 4670 dollari/oncia. Bitcoin è tornato a 80.000 dollari dopo 101 giorni. In una settimana è salito di quasi il 30%. Le parole dello stratega di Bloomberg sono: oro e Bitcoin sono diventati asset “simili al QE” più diretti rispetto ai titoli di stato. Perché? Perché il mercato non è stupido. I titoli a lungo termine sono lo strumento operativo del Tesoro, oro e Bitcoin sono i veri riceventi di liquidità. Non farti ingannare dalle parole “riacquisto”. Guarda bene la fonte dei fondi — il TGA. Il saldo del TGA è attualmente circa 950 miliardi di dollari, molto più alto rispetto ai 550-600 miliardi dell’era Biden. E la nuova crisi del tetto del debito potrebbe scattare non prima dell’inverno prossimo. Il Tesoro ha munizioni, tempo e motivazione. La prima operazione inizierà il 9 settembre. L’aspettativa di liquidità da 1.000 miliardi di dollari è già prezzata dal mercato. Non è il QE del 2020, ma l’effetto è simile. Non è la Fed che compra direttamente i titoli — ma il canale per rilasciare base monetaria è aperto. Non è un allentamento quantitativo illimitato — ma lo sblocco di 1.000 miliardi di dollari è sufficiente per far salire gli asset rischiosi per un po’. Ti ricordi cosa è successo dopo la crisi della Silicon Valley Bank nel 2023? Il Tesoro e la Fed hanno fatto da garante, Bitcoin è passato da 20.000 a 70.000. Questa volta, lo scenario è simile — ma gli attori sono cambiati. Quindi il mio giudizio è: Non farti ingannare dal termine “twist”. Il motore principale di questo rialzo non è tecnico, non è fondamentale — è l’aspettativa di liquidità. Bitcoin ha superato gli 80.000 non per il dimezzamento dei miner, non per l’afflusso degli ETF. È perché 1.000 miliardi di dollari di “QE ombra” sono in arrivo. I fondi stanno anticipando questa aspettativa di liquidità da 1.000 miliardi — quando arriverà davvero, potrebbe essere già tutto prezzato. Basent chiama questo “Treasury Twist”. Ma il mercato lo prezza come “Shadow QE”. Il nome non conta. Conta dove va il denaro. $BTC $ETH $XAU #财政部拟动用TGA，长债回购能否治本？