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$XAU 黄金一个月暴涨15%：这次避险资金为什么没有优先买美债？ 过去一个月，黄金累计涨幅已经接近15%，同时BTC也明显走强。反过来看，美国30年期国债收益率依然处在近20年高位附近，美债价格并没有像传统避险行情里那样同步走强。 正常情况下，市场如果只是担心经济放缓，资金往往会先去买长期美债。但这一次却出现了：黄金涨、BTC涨，长期美债反而弱。 这说明市场交易的可能不只是“避险”，而是对美国财政和长期货币购买力的担忧。 美国政府债务已经突破40万亿美元，财政赤字依然高企，财政部甚至需要扩大长期国债回购来改善市场流动性。可问题在于，回购能改善交易，却解决不了债务为什么越来越多。 如果下一轮避险资金不再优先选择美债，而是转向黄金、BTC这类非主权资产，那整个避险资产的定价体系可能都在发生变化。