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Esaminando le trascrizioni delle chiamate di utilità di AMD, a Lisa Su è stata posta una domanda inevitabile: Musk aveva appena speso decine di miliardi di dollari per acquistare GPU NVIDIA per costruire il più grande cluster di addestramento al mondo, quindi perché non scegliere AMD? La sua risposta è stata molto limitata: la quota di mercato di AMD sul lato delle inferenze sta crescendo rapidamente e le scelte dei clienti dipendono da carichi di lavoro specifici. Per dirla semplicemente: i principali ordini più importanti nel cluster di addestramento sono attualmente ancora quelli di Nvidia. Ma i dati finanziari di AMD non sono male. I ricavi del secondo trimestre sono stati di 11,5 miliardi di dollari, in aumento del 50% su base annua. Il business dei data center è raddoppiato di dimensioni. Guardando solo questi numeri, non sembra un'azienda il cui prezzo delle azioni è sceso di quasi il 10% quel giorno. Il problema sta nelle linee guida per i ricavi dell'IA. Il mercato non vuole "crescita rapida", ma "crescita abbastanza veloce da sfidare NVIDIA." AMD offre crescita, non interruzione. Questo divario riflette un modello che si consolida: il mercato dei chip AI si sta suddividendo in due livelli. Il primo livello sono cluster di addestramento su scala ultra-large sopra i 10.000 kHz—NVIDIA attualmente non ha concorrenti. I maggiori acquirenti—Elon Musk, OpenAI e Anthropic—preferiscono di default Nvidia. Il secondo livello è la distribuzione per inferenza e l'IA a livello enterprise—AMD sta rapidamente conquistando quote di mercato in questo livello, e le spedizioni della serie MI300 stanno aumentando. Lisa Su ha rivelato una notizia chiave durante la chiamata: la base clienti di AMD con l'IA è triplicata anno su anno. Questo significa che non è che nessuno stia acquistando; il numero di clienti non è ancora al livello di Musk. Successivamente, dobbiamo vedere se i ricavi di AMD per l'IA del terzo trimestre possono salire di un altro livello trimestre su trimestre. Se così fosse, la correzione attuale è una buona finestra da osservare. Se la crescita rallenterà, il quadro di valutazione del mercato per la "seconda IA più grande" potrebbe essere ulteriormente compresso. Quanto sopra non costituisce consulenza sugli investimenti. Le azioni chip sono altamente volatili, quindi ti invitiamo a fare giudizi basati sulle tue ricerche.