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Morgan Stanley ridusse il prezzo obiettivo di Circle a 38 dollari, chiaramente cercando di fare un affare In poche parole, ci sono tre motivi per abbassare il loro prezzo obiettivo "La tiratura dell'USDC diminuisce, minacce da parte dei concorrenti e aumento dei costi di distribuzione" 1⃣La circolazione USDC si è ridotta L'offerta in circolazione è cresciuta sostanzialmente ogni trimestre, tranne dal quarto trimestre 2025, che è stato rispettivamente +2,2%, +2,3% e -4,8%. Basandosi su tre trimestrili e solo un trimestre negativo, il calo dell'USDC è strutturale, e persino il massimo storico della circolazione dell'USDC si è verificato solo quest'anno. Per quanto riguarda i rapporti dei media mainstream, hanno rivisto al ribasso le ipotesi di offerta USDC per il 2027 e il 2028 rispettivamente del 33% e 44%, rispetto al precedente modello di Morgan Stanley. I media hanno citato solo le percentuali e non hanno menzionato l'importo effettivo, rendendo impossibile verificare se questa revisione al ribasso sia una vera recessione o solo una revisione al ribasso del tasso di crescita. 2⃣ I concorrenti minacciavano il mercato I fondi del mercato monetario tokenizzati lanciati da istituzioni come BlackRock e Franklin pagano interessi ai detentori, mentre USDC no. Morgan Stanley ritiene che questo distoglia i fondi dalle stablecoin. In effetti, l'attuale leader nei fondi del mercato monetario tokenizzato è proprio Circle. A marzo di quest'anno, USYC ha superato BUIDL di BlackRock, con la quota di mercato di BUIDL che è scesa dal 46% al 18%, mentre quella di USYC è stata del 20%. Binance lo ha già inserito come garanzia OTC per derivati istituzionali. 3⃣ I costi di distribuzione stanno aumentando Morgan Stanley ritiene che, dopo il rilascio di Open USD, aumenterà il costo di Circle per mantenere la distribuzione USDC. Inoltre, i contratti con Coinbase e Hyperliquid indeboliranno l'efficienza economica di USDC. Si aspetta che il margine di profitto RLDC del 41,4% nel primo trimestre torni al 38~40%. Il vero e proprio bilancio finanziario è stato colpito in faccia: margine di profitto RLDC 41,2%, margine netto di riserva 38,5%, previsione annuale RLDC non inferiore ma 41,7~43,7% e altre previsioni di ricavi 310 milioni ~ 330 milioni, quasi raddoppiando. Inoltre, il rapporto ha anche menzionato che la quota della piattaforma è aumentata del 73% su base annua, il che significa che più USDC rimane sulla piattaforma di Circle, risparmiando i costi di distribuzione. In sintesi: il prezzo obiettivo di 38 dollari è mantenuto solo sull'assunzione di saldi in calo + margini di profitto più bassi. Dopo la pubblicazione del rapporto sugli utili, il calo del margine di profitto non solo è fallito, ma si è effettivamente invertito. Ma ciò non significa che le prospettive di $CRCL siano del tutto ottimistiche. Il miglioramento del margine ha un tetto, ma la riduzione della liquidità non ha un limite inferiore. È vero che la circolazione è diminuita di 5 miliardi dal picco e, a partire dal prossimo anno, dovrà affrontare l'impatto dei tagli dei tassi. $CRCL