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Gli 8 principali dubbi di Goldman Sachs completamente smentiti: lo stoccaggio non è un picco, ma l'inizio di un superciclo fuori posto SK Hynix è sceso del 35% e Samsung del 23%. Molte persone sono già spaventate e pensano che il mercato dello storage con IA stia per finire. A questo punto, Goldman Sachs ha pubblicato direttamente un rapporto di ricerca approfondito, affrontando tutte e otto le principali preoccupazioni di mercato riguardo allo stoccaggio: La valutazione attuale ha già prestabilito la previsione di un "picco ciclico" ed è persino diminuita significativamente. La logica di base può essere suddivisa in tre punti: Innanzitutto, i prezzi HBM non stanno raggiungendo il picco; stanno raddoppiando. Goldman Sachs ha preso la decisione direttamente: Entro il 2027, i prezzi di HBM dovrebbero aumentare dell'87%-100%, superiore del 24% rispetto al consenso di mercato. Non penso che il prezzo sia già salito abbastanza. La domanda di server AI non si è mai fermata. Ogni server AI deve essere dotato di una quantità di HBM diverse volte superiore rispetto ai server tradizionali, e il ritmo dell'espansione della capacità HBM semplicemente non riesce a tenere il passo. Tutti i termini contrattuali a lungo termine sono orientati a favore dei fornitori. Prepagamento, blocco del volume e controllo dei prezzi. Questo non è un trattamento per azioni cicliche; è un potere di valutazione per l'infrastruttura di IA. In secondo luogo, ci sono tre barriere sul lato dell'offerta, quindi i prezzi semplicemente non possono scendere. Il tasso di copertura contrattuale a lungo termine è del 50%-70%. I clienti principali pagano in anticipo per bloccare la capacità, così non sperimenterai il "crollo dei prezzi" che hai visto in passato. L'inventario è durato solo 2-4 settimane, ben al di sotto del livello normale storico di 4-5 settimane, senza contare le più di 10 settimane precedenti ai precedenti calisti. La domanda di SSD a livello enterprise dovrebbe aumentare del 66%, 31% e 22% dal 2026 al 2028, ma la domanda di NAND non si è affatto invertita. Chi dice "sovrapcapacità dovuta all'espansione" non l'ha visto chiaramente— La maggior parte della capacità ampliata è ora occupata da HBM. C'è pochissima nuova capacità per DRAM e NAND tradizionali. I produttori producono tutti HBM e sono troppo pigri per gestire prodotti a basso costo, il che ha portato a prezzi spot più alti. Ma se Changxin aumenterà la produzione entro il 2027, la carenza globale potrebbe non essere così breve. A quel punto, HBM tornerà a uno stato di scarsità. In terzo luogo, il mercato e i fondamentali raccontano due storie diverse. Il mercato sta attualmente negoziando un "picco ciclico". Ma i fondamentali sono il trading "la domanda di IA continua." Goldman Sachs ha detto direttamente: In passato, i cicli di accumulo erano "1-2 anni in aumento, 2-3 anni in calo." Ma questa volta era diverso. La domanda guidata dall'IA è strutturale, non solo una fluttuazione a breve termine. Guarda le previsioni future di Samsung e SK Hynix: entrambe hanno rapporti PE superiori a 5 volte e i premi ADR rimangono sopra il 30%. Questa non è la valutazione delle azioni cicliche. Questa è la spostazione di valutazione delle azioni di crescita. Non lasciarti ingannare dalle fluttuazioni del prezzo delle azioni a breve termine. Il rapporto di Goldman Sachs non è una "difesa" del mercato. Si tratta di delineare la vera domanda e offerta: il superciclo dello stoccaggio non è finito. Questo è dovuto all'iper-interpretazione del mercato. Non c'è bisogno di complicare troppo le cose. Tieni d'occhio il prossimo giro di preventivi a lungo termine per contratti HBM per Samsung, Hynix e Micron. Il prezzo è l'unico giudice. $SKHY $SAMSUNG