Keputusan suku bunga Fed pada bulan September menaikkan suku bunga federal funds sebesar 25 basis poin, dari 3,75% menjadi 4%, sesuai dengan ekspektasi pasar. Dua keputusan sebelumnya pada bulan Juni dan Juli menjaga suku bunga tetap tidak berubah di 3,75%, dan ini adalah kenaikan pertama sejak fase tersebut. Ini memutus dua rekor berturut-turut sebelumnya yang stabil dan menunjukkan bahwa setelah periode keraguan, The Fed kembali ke pengetatan, memberikan titik acuan baru untuk jalur kenaikan suku bunga di masa depan. #本周FOMC揭晓, apakah kenaikan suku bunga bisa terwujud?

Indeks Harga Konsumen AS naik 3,4% secara tahunan pada bulan Agustus, sepenuhnya sejalan dengan ekspektasi pasar dan pembacaan Juli. Setelah memulai dari titik tertinggi 4,2% pada bulan Mei, tren penurunan inflasi terhenti di sekitar level 3,4%. CPI inti tahunan adalah 2,4%, sedikit menyempit sebesar 0,1 poin persentase dari 2,5% pada Juli, sesuai dengan ekspektasi, dan masih sekitar 0,4 poin persentase di atas target inflasi Fed sebesar 2%. Pada bulan Agustus, harga minyak mentah Brent menembus $107, dan harga minyak internasional melonjak dalam waktu sebulan, dengan tekanan sisi penawaran terus menular ke sisi konsumen; Pada hari yang sama, PPI Agustus secara tak terduga naik, semakin mengonfirmasi jalur transmisi ini. Pendinginan marginal inflasi inti menunjukkan bahwa tekanan dari sisi permintaan domestik telah menyempit di tengah perlambatan pengeluaran kartu kredit dan ritel, dengan dua arah dilindungi, menyebabkan pembacaan inflasi keseluruhan tetap tertahan di sekitar 3,4%. Pembacaan CPI sepenuhnya memenuhi ekspektasi, tidak memberikan alasan jelas untuk menghentikan kenaikan suku bunga maupun memicu sinyal baru pengetatan yang lebih agresif, dan keseimbangan jendela pengambilan keputusan tidak condong sesuai. Sejak Juni 2026, Federal Reserve mempertahankan suku bunga acuan di 3,75% selama dua tahun berturut-turut. Apakah akan melanjutkan kenaikan suku bunga pada pertemuan 15-16 September akan sangat bergantung pada penilaian pembuat kebijakan terhadap keberlangsungan harga energi. Jika harga minyak tetap tinggi dan inflasi mengkonsolidasi sekitar 3,4%, pengetatan lebih lanjut dalam tahun ini sulit untuk ditentukan. #PPI高于预期, CPI akan menentukan arahnya malam ini

Data yang dirilis oleh Departemen Tenaga Kerja AS pada 5 September menunjukkan bahwa penggajian non-pertanian meningkat sebesar 162.000 pada bulan Agustus, jauh melebihi ekspektasi pasar sebesar 56.000 dan sekitar 2,9 kali lipat dari perkiraan, sementara membalikkan penurunan bersih sebesar 23.000 pada Juli. Sektor swasta menambah 127.000, juga secara signifikan lebih tinggi dari perkiraan 45.000 dan 30.000 pada Juli. Ini adalah penyimpangan paling signifikan antara data ketenagakerjaan dan ekspektasi sejauh tahun ini, sepenuhnya membalikkan narasi terbaru tentang penurunan lapangan kerja yang terus berlanjut. Di sisi upah, pendapatan per jam Agustus naik 3,1% secara tahunan, sedikit di atas perkiraan 3,0%, tetapi sedikit turun dari 3,2% pada Juli, menunjukkan bahwa pertumbuhan upah masih dalam rentang kontraksi ringan. Sebelumnya, ADP hanya menambah 38.000 pekerjaan sektor swasta baru pada Agustus, terendah sejak Januari tahun ini, dan pasar secara luas memperkirakan data penggajian nonpertanian lemah; Lowongan pekerjaan pada Juli kembali menjadi 7,27 juta, dengan PHK turun ke level terendah sejak Januari, menandakan reli non-pertanian yang kuat namun belum sepenuhnya diperhitungkan. Pemulihan data penggajian non-pertanian yang tak terduga akan secara signifikan memperkuat diskusi tentang kenaikan suku bunga Fed pada bulan September. Menurut alat FedWatch dari CME Group, setelah rilis data ADP, pasar memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin sebesar 62,2% pada bulan September; Setelah laporan ketenagakerjaan yang lebih baik dari perkiraan, probabilitas ini diperkirakan akan terus meningkat. Namun, beberapa analis sebelumnya menunjukkan bahwa satu data ketenagakerjaan saja tidak dapat menentukan arah pertemuan Fed pada bulan September, dan Indeks Harga Konsumen Agustus yang akan dirilis minggu depan akan menjadi variabel kunci lain dalam arah kebijakan. #OKX预言家: Perkiraan keputusan suku bunga FOMC September dirilis

PMI ISM Services Agustus AS naik menjadi 55,4, di atas perkiraan 54,3, naik 1,3 poin dari 54,1 pada Juli, dan 1,1 poin di atas perkiraan. Indeks ini berada 5,4 poin di atas garis ekspansi-kontraksi 50, menandai level tertinggi sejak April, menunjukkan bahwa layanan tetap berada di wilayah ekspansi dan momentum mulai memanas dibandingkan Juni dan Juli. Bagi pasar, hal ini melemahkan kepastian perubahan kebijakan semata-mata berdasarkan penurunan lapangan kerja. Sejak April, PMI Layanan ISM adalah 53,6, 54,5, 54,0, 54,1, dan 55,4, mengakhiri rentang sempit sekitar 54 sejak Juni. Peningkatan indeks difusi tidak dapat diterjemahkan ke dalam pertumbuhan output, tetapi tingkatnya telah naik, menunjukkan bahwa aktivitas bisnis sektor jasa tetap tangguh. Sinyal ketenagakerjaan tidak konsisten. Menurut data ADP, tenaga kerja sektor swasta AS hanya menambah 38.000 pada bulan Agustus, kenaikan terlemah sejak Januari dan di bawah ekspektasi. PMI jasa yang kuat dan perlambatan lapangan kerja membuat The Fed terus menghadapi kombinasi ketahanan pertumbuhan dan pasar tenaga kerja yang menurun pada tingkat kebijakan 3,75%, membuat keputusan kebijakan September lebih bergantung pada penggajian non-pertanian hari Jumat dan data inflasi berikutnya. #FOMC前最后一组数据: Penggajian nonpertanian hari Jumat ini

PMI ISM Manufaktur AS bulan Agustus turun menjadi 54,6, di bawah perkiraan 55,2 dan turun 1,0 poin dari 55,6 Juli, namun masih 4,6 poin di atas garis ekspansi-kontraksi sebesar 50. Inti data bukanlah manufaktur yang melemah hingga kontraksi, melainkan pendinginan momentum dalam rentang ekspansi. Penilaian pasar terhadap ketahanan pertumbuhan dan tekanan inflasi perlu mempertimbangkan kedua dimensi tersebut. Data historis menunjukkan jalur yang lebih jelas: 52,7 pada April, naik menjadi 54,0 pada Mei, turun ke 53,3 pada Juni, naik ke 55,6 pada Juli, dan kemudian turun lagi ke 54,6 pada Agustus. Manufaktur telah berada di wilayah ekspansi setidaknya selama lima bulan berturut-turut, tetapi Agustus gagal melanjutkan tren naik Juli dan berada 0,6 poin di bawah ekspektasi pasar, menunjukkan bahwa aktivitas bisnis masih berkembang dan kekuatan marginal lebih lemah dari harga sebelumnya. The Fed mempertahankan suku bunga federal funds pada 3,75% pada bulan Juni dan Juli. PMI ini tidak menandakan kontraksi di sektor manufaktur, tetapi berada di bawah ekspektasi dan menarik kembali dari nilai sebelumnya, yang dapat melemahkan kebutuhan untuk pengetatan lebih lanjut; Pembacaan di atas 50 juga membatasi alasan pergeseran cepat menuju pelonggaran, dan jalur kebijakan diperkirakan akan tetap fokus pada pengamatan data inflasi dan ketenagakerjaan selanjutnya.

Data resmi AS menunjukkan bahwa PPI Juli 0% bulanan-ke-bulan, di bawah ekspektasi pasar sebesar 0,2%, naik 0,3 poin persentase dari -0,3% pada Juni; PPI inti naik 0,2% bulanan-ke-bulan, di bawah perkiraan 0,3% dan tidak berubah dari Juni. Secara keseluruhan, harga telah bergeser dari pertumbuhan negatif menjadi nol, namun belum kembali ke kenaikan yang diharapkan pasar, menunjukkan bahwa momentum inflasi di sisi produksi tetap moderat. PPI naik 0,5% secara bulanan pada bulan Maret, naik menjadi 1,4% pada April, turun menjadi 1,1% pada Mei, berubah menjadi -0,3% pada Juni, dan meskipun Juli pulih dibandingkan Juni, masih di bawah level dari Maret hingga Mei. PPI inti tidak memantul dengan keseluruhan item, menunjukkan bahwa tekanan harga setelah mengecualikan item volatilitas tidak meningkat. Bagi The Fed, PPI Juli lebih lemah dari perkiraan, konsisten dengan narasi sebelumnya tentang pelonggaran tekanan inflasi. Dengan suku bunga federal funds stabil di 3,75%, data ini mungkin mengurangi kebutuhan kenaikan suku bunga jangka pendek lebih lanjut, tetapi PPI keseluruhan telah kembali dari negatif pada bulan Juni kembali ke pertumbuhan nol, dan penilaian pasar terhadap jalur kebijakan masih perlu terus memantau data inflasi dan ketenagakerjaan selanjutnya.

Data resmi AS menunjukkan bahwa CPI Juli AS tahunan adalah 3,4%, sesuai ekspektasi dan lebih rendah dari 3,5% pada bulan Juni; CPI inti tahunan adalah 2,5%, juga sesuai dengan ekspektasi namun lebih rendah dari nilai sebelumnya sebesar 2,6%. Kedua indikator inflasi mendingin secara bersamaan, melanjutkan penurunan dari 4,2% pada bulan Mei. Untuk pasar, data tidak mengejutkan adanya kenaikan inflasi baru. Namun, inflasi tetap di atas target inflasi Fed sebesar 2% dan tetap di atas target selama bulan kesembilan berturut-turut. Dengan kata lain, tema utama data ini adalah perlambatan momentum harga, bukan berarti tekanan inflasi telah hilang; Penurunan tahun ke tahun telah memperbaiki narasi inflasi jangka pendek, tetapi masih ada kesenjangan terhadap target kebijakan. Suku bunga federal funds milik Federal Reserve saat ini berada di 3,75%, sementara suku bunga kebijakan untuk April, Juni, dan Juli semuanya tetap di 3,75%. Dengan inflasi yang sejalan dengan ekspektasi dan terus mendingin, kebutuhan Fed untuk terus menaikkan suku bunga telah berkurang; Namun, CPI tetap di atas target 2%, dan kebijakan mungkin tetap berhati-hati terhadap pergeseran awal ke pemotongan suku bunga. #今晚CPI公布, apakah harga untuk kenaikan suku bunga pada bulan September akan ditulis ulang?

Kontradiksi inti dalam laporan ketenagakerjaan ini terletak pada keberadaan berdampingan kontraksi pekerjaan dan penurunan pengangguran: pada bulan Juli, penggajian non-pertanian menurun sebesar 23.000, dibandingkan dengan peningkatan yang diperkirakan sebesar 80.000 dan kenaikan sebelumnya sebesar 57.000, dengan pekerjaan baru menjadi negatif dari tingkat rendah. Pekerjaan sektor swasta meningkat sebesar 30.000, di bawah perkiraan 78.000 dan juga di bawah nilai sebelumnya sebesar 49.000. Permintaan tenaga kerja lebih lemah dari prediksi sebelumnya, dan penetapan harga jalur suku bunga mungkin bergeser untuk lebih memperhatikan risiko pekerjaan yang menurun. Tingkat pengangguran turun dari 4,2% menjadi 4,1%, di bawah perkiraan 4,2%, yang kontras dengan kontrak penggajian nonpertanian negatif. Sinyal yang lebih langsung datang dari penciptaan lapangan kerja baru oleh perusahaan, ekspansi sektor swasta yang lebih lambat, dan kontraksi keseluruhan dalam penggajian non-pertanian. Gaji juga turun secara bersamaan. Upah per jam rata-rata pada bulan Juli naik 0,1% secara bulanan, di bawah perkiraan 0,3% dan juga di bawah sebelumnya 0,3%, yang menunjukkan sedikit kelegaan tekanan pertumbuhan upah. Setelah keputusan terbaru The Fed, suku bunga kebijakan adalah 3,75%. Pekerjaan yang menjadi negatif dan perlambatan upah mungkin meningkatkan bobot risiko pertumbuhan dalam diskusi kebijakan, tetapi tingkat pengangguran tetap di 4,1%, dan data bulanan tidak cukup untuk mengonfirmasi bahwa sikap kebijakan telah berubah. #联储鹰派信号升温, apakah pekerjaan yang lemah bisa melampaui inflasi?

Indeks harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) AS untuk bulan Juni adalah 3,7% secara tahunan, sesuai dengan ekspektasi pasar tetapi turun 0,4% dari 4,1% pada bulan Mei. PCE inti, tidak termasuk makanan dan energi, naik 3,3% secara tahunan, sesuai dengan ekspektasi dan sedikit menyempit dari nilai sebelumnya sebesar 3,4%; PCE inti hanya naik 0,1% secara bulanan, di bawah ekspektasi pasar sebesar 0,2% dan juga di bawah 0,3% pada bulan Mei, yang merupakan bagian data yang sedikit lebih baik dari perkiraan. Sebelum rilis data, Ketua Fed Kevin Walsh mengatakan komite menggunakan dimensi data yang lebih luas daripada PCE untuk penilaian inflasi. Pada pertemuan FOMC Juli, suku bunga federal funds tetap tidak berubah di angka 3,75%, namun menurut penilaian sebelumnya oleh analis UBS Peter Kinsella, anggota komite internal Hamack dan Logan jelas mendukung kenaikan suku bunga, dan perbedaan pendapat telah menjadi publik. Menurut analis seperti ahli strategi Carson, Ryan Detrick, perlambatan kenaikan harga perumahan, pakaian, dan mobil adalah tanda positif, tetapi apakah September bisa tetap stabil masih bergantung pada arah data ketenagakerjaan dan inflasi di bulan Juli dan Agustus.