美股投资young

美股科技投资者 ai狂热者分享每日快讯. all in ai

299Mengikuti

666pengikut

Feed

$SOXX mengalami penurunan sembilan hari berturut-turut, sektor semikonduktor telah terpukul hingga tingkat yang sangat jarang terjadi dalam sejarah. Namun saya tetap percaya, bull market jangka panjang AI belum berakhir, masih ada peluang untuk memasuki siklus pasar besar baru di masa depan. Lihatlah bulan Maret dan Juli tahun ini, lalu tinjau kembali penyesuaian serupa dalam beberapa tahun terakhir, maka akan jelas bahwa sekarang tidak perlu kehilangan kepercayaan sepenuhnya. $QQQ $SPY $NVDA $MU Mari kita lihat bulan Maret tahun ini terlebih dahulu. Pada 30 Maret, $SOXX ditutup pada harga 309,79 dolar AS, pasar juga berada dalam fase sangat pesimis. Hasilnya, pada 30 Juni, $SOXX sudah naik menjadi 640,76 dolar AS. Dalam waktu hanya tiga bulan, kenaikan kumulatif sekitar 107%. Selanjutnya lihat bulan Juli tahun ini. Pada 30 Juni, $SOXX masih di sekitar 640 dolar AS, namun pada 29 Juli turun menjadi 465 dolar AS, penurunan lebih dari 27%. Saat itu juga banyak investor yang khawatir tentang valuasi AI, belanja modal, dan keberlanjutan pertumbuhan di masa depan. Hasilnya, dari 29 Juli hingga 5 Oktober, $SOXX kembali naik dari 465 dolar AS menjadi 589,51 dolar AS, kenaikan kumulatif sekitar 26,8%. Meskipun belum sepenuhnya pulih ke puncak akhir Juni, ini sudah membuktikan bahwa meskipun mengalami penurunan hampir 30%, sektor semikonduktor masih memiliki kemampuan pemulihan harga yang cukup kuat. Mari kita perpanjang waktunya. Pada minggu pertama September 2024, $SOXX turun tajam 11,77%, namun minggu berikutnya langsung rebound 9,28%. Pada September dan Oktober 2023, imbal hasil obligasi AS terus naik, obligasi 10 tahun sempat menyentuh 5%, semikonduktor mengalami penyesuaian selama dua bulan berturut-turut. Kemudian pada November, $SOXX naik 16,09%, dan terus naik 12,96% pada Desember. Pergerakan pasar ini memiliki kesamaan: selama periode penyesuaian, tekanan makro dan masalah valuasi diperbesar, tetapi selama laba perusahaan terus tumbuh dan modal kembali mengalir, harga saham memiliki peluang untuk pulih dengan cepat. Kembali ke Oktober 2026. Saya sebelumnya selalu menekankan, saat ini lebih mirip setelah kenaikan September berakhir, posisi long AI yang ada terus berkurang, pembelian baru tidak cukup, ditambah risiko penilaian ulang yang dipicu oleh obligasi AS, harga minyak, dan risiko pendanaan AI. Namun ini tidak berarti logika pertumbuhan jangka panjang seluruh industri AI telah rusak. Laba bersih TSMC pada kuartal ketiga tumbuh hampir 69% secara tahunan, permintaan proses canggih tetap kuat. Perusahaan seperti $ASML, $NVDA, $AVGO juga masih menguasai teknologi dan sumber daya pelanggan yang sangat penting dalam rantai industri. Saya percaya bahwa komputasi AI, proses canggih, penyimpanan, dan konektivitas berkecepatan tinggi masih memiliki ruang pertumbuhan jangka panjang. Inilah alasan saya tidak langsung beralih menjadi bearish hanya karena penurunan tajam di bulan Oktober. Tentu saja, saya tidak berpikir kali ini akan mengulangi rebound seperti di bulan Maret dan Juli. Saat ini imbal hasil obligasi AS tetap tinggi, harga minyak menambah tekanan inflasi, pemilihan paruh waktu November semakin dekat, dan masalah pendanaan infrastruktur AI belum sepenuhnya terselesaikan. Terutama kali ini tidak ada dasar pengembalian posisi short yang jelas seperti di Juli, sehingga modal kembali mungkin membutuhkan waktu lebih lama. Jadi penilaian saya tetap dibagi menjadi dua tahap. Jangka pendek, setelah penurunan ekstrem berturut-turut, layak diharapkan adanya rebound yang jelas, tetapi setelah rebound masih mungkin terjadi penyesuaian lanjutan. Saya cenderung memanfaatkan rebound yang kurang didukung pembelian berkelanjutan untuk mengurangi posisi. Jangka panjang, selama permintaan AI terus tumbuh, laba perusahaan terus terealisasi, dan kondisi kredit tidak memburuk secara sistemik, saya tetap optimis sektor semikonduktor akan kembali memasuki siklus pasar yang kuat. Dari Maret hingga Juli, pasar tahun ini sudah beberapa kali membuktikan bahwa penurunan tajam jangka pendek tidak selalu berarti tren jangka panjang berakhir. Namun untuk ikut serta dalam kenaikan berikutnya, syaratnya adalah tidak terpaksa keluar karena leverage dan posisi yang tidak terkendali selama penyesuaian ini. Bagi yang memegang saham berkualitas tanpa tekanan leverage, sekarang tidak perlu putus asa hanya karena penurunan sembilan hari berturut-turut. Pemulihan pasar mungkin memerlukan beberapa minggu, atau bahkan beberapa bulan. Beberapa saham mungkin tidak bisa kembali ke puncak sebelumnya, tetapi perusahaan yang benar-benar memiliki moat dan kemampuan profitabilitas berkelanjutan tetap layak untuk diteliti jangka panjang. Saya tidak akan menjamin kapan bull market besar berikutnya akan datang, tetapi saya juga tidak akan menolak peluang industri AI dalam beberapa tahun ke depan hanya karena penurunan di bulan Oktober. Sejarah Maret dan Juli tahun ini patut diingat: pasar bisa turun sangat parah dalam waktu singkat, dan juga bisa pulih dengan cepat setelah ekspektasi membaik. Kontrol risiko jangka pendek, tunggu pasar stabil kembali di jangka menengah, dan terus fokus pada perusahaan berkualitas di jangka panjang. Saya tetap percaya bull market berpeluang kembali, hanya saja tidak perlu bertaruh penuh dengan leverage bahwa itu akan datang besok.

$SOXX mengalami penurunan sembilan kali berturut-turut, mencatat rekor penurunan terpanjang sejak 2006. Yang paling layak diteliti sekarang adalah, apa yang sebenarnya terjadi setelah penjualan besar-besaran serupa pada sektor semikonduktor dalam sejarah. Saya menemukan lima periode pasar yang memiliki nilai referensi. Hasilnya sangat jelas: semikonduktor sering mengalami rebound besar setelah penurunan ekstrem, tetapi durasi dan keberlanjutannya sangat bervariasi. $QQQ $SPY $NVDA $MU Pertama, September 2024, yang paling mendekati kondisi saat ini. Hingga minggu 6 September: $SOXX turun 11,77% $QQQ turun 5,79% $SPY turun 4,14% Saat itu pasar khawatir perlambatan pertumbuhan ekonomi AS dan valuasi saham teknologi yang terlalu tinggi, sehingga semikonduktor mengalami penjualan besar-besaran. Hasilnya pada minggu berikutnya: $SOXX rebound 9,28% $QQQ naik 5,94% $SPY naik 4,01% Setelah itu, semikonduktor naik dua minggu berturut-turut sekitar 0,37% dan 4,03%. Ini menunjukkan bahwa meskipun terjadi penurunan lebih dari 10% dalam satu minggu, selama ekspektasi makro membaik dan tekanan jual mereda, sektor ini masih bisa dengan cepat memulihkan sebagian besar kerugian. Kedua, Agustus 2024, penyesuaian lebih berulang. Minggu 2 Agustus, $SOXX turun 9,84%. Dua minggu berikutnya naik masing-masing 2,40% dan 9,18%. Namun yang menarik, meskipun semikonduktor mengalami rebound signifikan, pada minggu pertama September kembali turun tajam 11,77%. Inilah yang selalu saya tekankan: rebound besar tidak berarti penyesuaian sudah selesai. Jika saat itu melihat kenaikan dua minggu berturut-turut, lalu menganggap risiko sudah hilang, maka akan menghadapi penurunan baru berikutnya. Ketiga, Oktober 2023, lingkungan makro memiliki nilai referensi. Saat itu imbal hasil obligasi AS 10 tahun sempat menyentuh 5%, pasar khawatir Fed akan mempertahankan suku bunga tinggi dalam jangka panjang, valuasi saham teknologi terus tertekan. $SOXX turun 7,54% pada September, dan terus turun sekitar 6,8% pada Oktober. Namun pada November, dengan turunnya imbal hasil obligasi dan membaiknya ekspektasi kebijakan moneter, semikonduktor mengalami pemulihan signifikan. $SOXX naik 16,09% pada November, dan terus naik 12,96% pada Desember. Penyesuaian dua bulan berturut-turut ini tidak mengakhiri tren kenaikan berikutnya. Sejarah ini sangat relevan untuk kondisi sekarang. Suku bunga tinggi dapat terus menekan valuasi, tetapi begitu ekspektasi suku bunga berubah, pemulihan valuasi saham pertumbuhan bisa sangat cepat. Keempat, Juni 2022, ini adalah kasus negatif yang harus diwaspadai. Saat itu Fed menaikkan suku bunga dengan cepat, valuasi saham teknologi terus tertekan. $SOXX anjlok 18,25% pada Juni, namun rebound 18,48% pada Juli. Melihat pergerakan Juli saja, bisa salah mengira pasar sudah mencapai titik terendah. Namun pada Agustus turun lagi 8,59%, dan September turun lagi 11,05%. Pada November, semikonduktor naik lagi 16,51%. Seluruh proses ini adalah tren penurunan tipikal: penurunan tajam, rebound besar, penurunan lagi, lalu pemulihan kuat berikutnya. Jadi meskipun rebound besar, tidak bisa langsung dianggap pasar sudah memasuki tren kenaikan baru. Kelima, Maret hingga Juni 2025. Maret 2025, $SOXX turun 10,92%, dan April turun lagi 1,93%. Kali ini pasar tidak langsung pulih setelah bulan penurunan besar pertama, melainkan terus mencerna risiko makro dan kebijakan. Hingga Mei, $SOXX naik 10,18%; dan Juni naik lebih lanjut 17,03%. Ini menunjukkan penyesuaian bisa berlangsung berminggu-minggu bahkan berbulan-bulan, tapi selama kondisi makro membaik dan ekspektasi laba stabil, dana masih bisa kembali ke sektor semikonduktor. Kembali ke Oktober 2026. Pergerakan ini cukup mirip dengan September 2024 dari segi struktur penurunan, tapi saya pikir tekanan makro saat ini lebih kompleks. Imbal hasil obligasi AS 10 tahun masih sekitar 5%, harga minyak tinggi, pemilihan paruh waktu November mendekat, dan risiko pendanaan infrastruktur AI mulai dinilai ulang oleh pasar. Sementara itu, penyesuaian valuasi setelah kenaikan September masih berlangsung. Dari kondisi pasar, saya lebih cenderung melihat saat ini adalah penarikan posisi long AI yang sudah ada, bukan aksi short besar-besaran. Kurangnya pembelian baru menyebabkan semikonduktor terus menembus level rendah. Namun situasi ini tidak akan bertahan selamanya. Sejarah Agustus-September 2024 dan Oktober 2023 menunjukkan bahwa setelah penyesuaian ekstrem, semikonduktor sangat mampu mengalami rebound signifikan. Jadi saya masih optimis akan ada rebound teknikal yang jelas berikutnya, dan tidak menganggap pasar sudah mengonfirmasi akhir bull market jangka panjang. Namun sekarang saya lebih memilih merujuk pada Agustus 2024 dan sisi negatif tahun 2022. Setelah rebound, penurunan bisa terjadi lagi. Jika imbal hasil obligasi tetap tinggi, harga minyak tidak turun signifikan, dan tekanan pasar kredit AI berlanjut, maka perbaikan oversold jangka pendek tidak cukup untuk membalik tren penyesuaian menengah. Selanjutnya saya akan mengamati apakah $SOXX bisa berhenti membuat titik terendah baru, menembus puncak rebound sebelumnya, dan membentuk titik rendah yang lebih tinggi saat retrace. Juga perlu melihat $QQQ dan $SPY stabil, serta perbaikan breadth pasar semikonduktor. Jika kondisi ini tidak terpenuhi, meskipun rebound 5% atau bahkan 10% dalam jangka pendek, saya cenderung menganggapnya sebagai koreksi dalam proses penyesuaian. Bagi yang memiliki posisi besar sebelumnya, saya lebih suka memanfaatkan kenaikan yang kurang didukung pembelian berkelanjutan ini untuk mengurangi risiko. Bagi yang memiliki likuiditas cukup, tidak perlu buru-buru full position saat rebound pertama. Kesimpulan yang saya dapat dari sejarah sangat jelas: Setelah penurunan 10% pada semikonduktor, fase berikutnya bisa sangat cepat rebound mendekati 10%, atau bisa juga sideways dan turun lebih lanjut, lalu butuh waktu sebulan atau lebih untuk pulih. Kepanikan saat ini bukan tanpa preseden, dan rebound signifikan berikutnya tidak perlu mengandalkan keajaiban. Namun rebound dan pembalikan tren harus dinilai terpisah. Jangan terlalu pesimis dalam jangka pendek, tapi tetap kendalikan posisi dalam jangka menengah. Selama obligasi AS, harga minyak, dan struktur dana belum membaik secara substansial, saya tidak akan mengubah pandangan penurunan bergejolak hanya karena beberapa candlestick bullish besar.

$SOXX mengalami penurunan sembilan hari berturut-turut, sektor semikonduktor terus menembus level support, dan sentimen investor ritel sudah sangat buruk. Namun dari sudut pandang pasar opsi, saya rasa tidak perlu kehilangan kepercayaan sepenuhnya pada posisi ini. Struktur perdagangan saat ini memang rapuh, tapi juga memiliki kondisi untuk memperbesar pantulan harga. $QQQ $SPY $NVDA $MU Hingga penutupan 16 Oktober, $SOXX tercatat di 493,39 dolar AS, rasio kontrak opsi Put/Call yang belum ditutup sekitar 1,86, menunjukkan posisi opsi jual jauh lebih tinggi daripada opsi beli. Selain itu, eksposur Gamma yang diperkirakan oleh model pihak ketiga sudah berada di wilayah negatif. Data ini layak untuk dianalisis dengan serius. Posisi Put yang tinggi menunjukkan pasar memiliki banyak posisi bearish atau perlindungan terhadap penurunan. Namun, ini mungkin termasuk banyak asuransi yang dibeli institusi untuk saham yang sudah dimiliki, sehingga tidak bisa langsung diartikan semua orang sedang short selling. Gamma negatif berarti risiko lain. Jika pembuat pasar secara keseluruhan berada dalam kondisi Gamma negatif, saat harga turun mereka mungkin harus terus menjual aset dasar untuk melakukan hedging Delta, yang akan memperbesar penurunan harga. Semakin turun harga, tekanan jual dari transaksi hedging ini bisa semakin nyata. Namun mekanisme ini bersifat dua arah. Begitu pasar mulai naik, struktur hedging yang sama bisa memaksa pembuat pasar membeli aset dasar, sehingga memperbesar pantulan harga. Jadi jangan berpikir setelah sembilan hari turun berturut-turut, pasar hanya akan terus turun. Pergerakan ekstrem beberapa hari terakhir mungkin mencakup baik penarikan posisi long yang sudah ada maupun pembesaran volatilitas akibat transaksi hedging opsi. Kecepatan penurunan harga tidak selalu mencerminkan penurunan fundamental perusahaan secara penuh. Dan 16 Oktober kebetulan adalah tanggal kedaluwarsa opsi bulanan. Dengan beberapa opsi yang kedaluwarsa, eksposur risiko Delta dan Gamma yang ada akan berubah, dan pembuat pasar perlu menyesuaikan posisi hedging mereka. Struktur posisi opsi baru akan terbentuk secara bertahap minggu depan, sehingga perilaku harga jangka pendek mungkin berubah. Tentu saja, kedaluwarsa opsi tidak berarti tekanan jual pasti hilang, apalagi pasar pasti langsung rebound. Tapi setidaknya saat ini tidak bisa langsung memproyeksikan kecepatan penurunan yang sudah terjadi ke setiap hari perdagangan di masa depan. Saya masih berharap akan ada pantulan teknis selanjutnya. Penjualan sembilan hari berturut-turut sudah membuat sektor semikonduktor sangat lemah. Selama kecepatan penarikan dana yang ada melambat, pembelian baru mulai masuk, ditambah dengan penutupan posisi bearish dan penyesuaian hedging, sangat mungkin terjadi pantulan dengan amplitudo yang cukup besar. Namun, saya juga tidak berpikir saat ini sudah ada cukup bukti untuk membuktikan pasar akan segera mengalami short squeeze besar seperti Juli. Yang benar-benar perlu diperhatikan adalah apakah permintaan perlindungan Put mulai menurun, volatilitas tersirat turun, dan apakah kenaikan harga didukung oleh volume transaksi spot dan luasnya pasar secara berkelanjutan. Jika indikator-indikator ini membaik secara bersamaan, kelangsungan pantulan akan lebih layak diharapkan. Penilaian saya sebelumnya tidak berubah. Penyesuaian Oktober ini lebih mirip penarikan posisi long AI yang sudah ada, ditambah dengan penetapan ulang harga setelah ekspansi valuasi sebelumnya. Tekanan dari obligasi AS, harga minyak, dan pendanaan AI belum hilang, jadi meskipun ada pantulan yang jelas, risiko penurunan kedua masih harus diwaspadai. Jadi tidak perlu terlalu pesimis sekarang, tapi juga jangan menggunakan leverage tinggi dan opsi jangka pendek untuk bertaruh pasti rebound minggu depan. Pasar opsi bisa memperbesar kenaikan jangka pendek, tapi tidak bisa menjamin saham mana pun kembali ke harga semula. Bagi yang sudah memegang saham berkualitas, selama fundamental tidak memburuk secara signifikan dan posisi masih dalam batas toleransi, tidak perlu buru-buru menolak pandangan jangka panjang hanya karena penurunan panik beberapa hari berturut-turut. Yang posisinya terlalu berat harus prioritaskan pengendalian risiko, dan jika nanti ada pantulan kuat tanpa dukungan pembelian berkelanjutan, masih bisa memanfaatkan kenaikan untuk mengurangi eksposur. Saya tetap cenderung percaya pasar bullish belum berakhir, tapi penyesuaian mungkin masih butuh waktu untuk dicerna. Dari struktur opsi, volatilitas tinggi saat ini tidak hanya bisa dilepaskan ke bawah. Setelah tekanan jual berkurang, pemulihan harga juga bisa terjadi dengan cepat. Yang paling penting sekarang adalah menyimpan cukup dana dan kesabaran. Tidak perlu putus asa total setelah sembilan hari turun berturut-turut, juga tidak perlu mempertaruhkan seluruh posisi untuk membuktikan bisa membeli di titik terendah. Kapan pantulan terjadi tidak pasti, tapi risiko volatilitas yang sudah terakumulasi di pasar membuat kita harus mempertimbangkan kemungkinan kenaikan dan penurunan secara bersamaan.

$SOXX telah turun selama 9 hari perdagangan berturut-turut, banyak orang sudah kehilangan kepercayaan karena gelombang pasar ini. Namun jika dilihat dari candlestick dan struktur pasar, saya rasa sekarang tidak perlu terlalu pesimis. Tren penurunan jangka pendek memang sangat jelas, tapi penurunan beruntun tidak berarti masa depan hanya akan terus turun. $QQQ $SPY $NVDA $MU Mari kita lihat candlestick penurunan kali ini. Pada 6 Oktober, $SOXX ditutup di 589,45 dolar AS, dan pada 16 Oktober sudah turun ke 493,39 dolar AS, turun sekitar 16,3% dalam sembilan hari perdagangan. Dalam waktu singkat dua minggu, sektor semikonduktor hampir tidak menunjukkan rebound berkelanjutan, titik tertinggi dan terendah terus menurun. Terutama pada hari Jumat, harga terendah intraday menyentuh 492,83 dolar AS, dan akhirnya ditutup di 493,39 dolar AS, hampir menempel pada titik terendah sepanjang hari. Struktur penutupan seperti ini menunjukkan bahwa penjual masih mendominasi hingga akhir perdagangan. Sekarang langsung menyatakan sudah bottom tidak memiliki dasar yang cukup. Namun ada detail yang patut diperhatikan. Pada 15 Oktober, $SOXX mencapai titik terendah intraday 495,78 dolar AS, kemudian sempat rebound ke 517,12 dolar AS, dan akhirnya ditutup di 514,71 dolar AS. Meskipun hari itu masih turun dibandingkan hari perdagangan sebelumnya, dari candlestick harian terlihat harga sempat mendapat dukungan di level rendah, dan harga penutupan lebih tinggi dari harga pembukaan. Ini setidaknya menunjukkan pasar tidak sepenuhnya tanpa pembeli. Hanya saja gelombang penjualan baru pada hari Jumat mematahkan struktur rebound sebelumnya, menunjukkan pembeli belum cukup kuat untuk membalikkan tren. Saya rasa sekarang kita harus memahami satu hal: tren penurunan bisa berlanjut, tapi kecepatan penurunan tidak akan selalu sama. Setelah beberapa candlestick bearish besar berturut-turut, pasar mungkin akan mengalami konsolidasi volatilitas, sideways di level rendah, atau langsung rebound cepat. Sebagian short seller mengambil keuntungan, tekanan jual melemah, dan modal mulai masuk kembali, semua ini bisa mendorong harga pulih. Itulah mengapa saya masih optimis akan muncul rebound yang kuat berikutnya. Dari sisi teknikal, saya akan fokus mengamati apakah $SOXX bisa berhenti membuat titik terendah baru, kembali naik ke area 510—520 dolar AS, dan apakah pullback setelah rebound bisa membentuk titik terendah yang lebih tinggi. Jika dalam beberapa hari perdagangan berturut-turut tidak ada titik terendah baru, lalu menembus titik tertinggi rebound jangka pendek sebelumnya, dan lebih banyak saham semikonduktor bergerak naik bersamaan, maka struktur jangka pendek pasar mungkin mulai membaik. $QQQ dan $SPY juga sangat penting. Jika kedua indeks utama ini bisa stabil bersama, dasar rebound semikonduktor akan lebih kuat. Tentu saja, meskipun ada sinyal-sinyal ini, saya tidak akan langsung menyimpulkan bahwa koreksi jangka menengah sudah berakhir. Imbal hasil obligasi AS, harga minyak, dan tekanan pendanaan AI masih ada, pasar sangat mungkin terus bergejolak turun setelah rebound teknikal. Jadi saya tetap menyarankan investor dengan posisi berat untuk memanfaatkan rebound yang kurang didukung pembelian berkelanjutan untuk mengurangi risiko, bukan buru-buru menambah leverage untuk mengejar kerugian. Tapi saya juga ingin mengingatkan, jangan karena ada sembilan candlestick bearish berturut-turut, lalu berpikir tidak akan ada candlestick bullish lagi. Candlestick sekarang memang terlihat buruk, pasar juga belum mengonfirmasi bottom. Tapi memburuknya struktur harga jangka pendek berbeda dengan berakhirnya seluruh bull market. Saya masih cenderung percaya ini adalah koreksi dalam bull market yang dalam. Selama logika profitabilitas jangka panjang perusahaan tidak rusak secara fundamental, pasar masih punya ruang untuk penyesuaian harga dan pemulihan. Sekarang kalian tidak perlu menebak setiap hari apakah besok akan rebound 10%, apalagi tidak perlu menolak rencana investasi jangka panjang hanya karena penurunan satu atau dua minggu. Yang pakai leverage harus kontrol risiko dulu, yang pegang saham berkualitas cek ulang fundamentalnya, yang pegang uang tunai sabar menunggu. Candlestick mencerminkan kekuatan beli dan jual saat ini, bukan keputusan akhir nilai perusahaan dalam sepuluh tahun ke depan. Sekarang penjual unggul, bukan berarti pembeli tidak akan kembali selamanya. Pasar belum memberikan sinyal bottom, tapi juga tidak ada alasan untuk percaya penurunan ini tidak akan pernah berakhir. Sabar, kendalikan posisi sesuai kemampuan, tunggu pasar benar-benar berhenti turun dan tren membaik, baru evaluasi peluang lagi.

Pada bulan Oktober, pasar saham AS menunjukkan serangkaian data yang sangat mencolok: $LLY naik 9,32%, $BRK.B naik 6,30%, $AAPL naik 3,98%, tetapi $MU anjlok 19,92%, dan $SKHY bahkan turun 29,46%. Dalam waktu hanya setengah bulan, perusahaan dengan nilai pasar triliunan dolar yang sama menunjukkan perbedaan kinerja harga saham hampir 39 poin persentase. $SOXX $QQQ $NVDA Saya menghitung dari 1 hingga 16 Oktober, 15 perusahaan AS yang saat ini atau pada awal Oktober pernah mencapai nilai pasar triliunan dolar, hasilnya lebih terfragmentasi dari yang dibayangkan. 7 perusahaan yang naik: $LLY Eli Lilly: +9,32% $BRK.B Berkshire: +6,30% $AAPL Apple: +3,98% $MSFT Microsoft: +3,17% $AMZN Amazon: +0,71% $GOOGL Google: +0,69% $TSLA Tesla: +0,17% 8 perusahaan yang turun: $SPCX SpaceX: -1,38% $META Meta: -2,29% $AVGO Broadcom: -4,33% $NVDA Nvidia: -7,25% $TSM TSMC: -10,15% $AMD AMD: -14,13% $MU Micron: -19,92% $SKHY SK Hynix: -29,46% Ada fenomena yang sangat jelas di sini. Sejak Oktober, beberapa perusahaan besar dengan kinerja terburuk hampir semuanya terkonsentrasi di rantai industri semikonduktor AI. $SOXX turun dari 576,33 USD menjadi 493,39 USD selama periode yang sama, turun total 14,39%. Namun, pada saat yang sama, perusahaan seperti Eli Lilly, Berkshire, dan Apple masih naik. Ini menunjukkan bahwa koreksi kali ini sangat jelas menunjukkan perbedaan sektor, bukan nilai perusahaan di seluruh pasar saham AS yang turun secara serentak. Saya percaya ini sangat terkait dengan penilaian ulang pasar terhadap tingkat pengembalian investasi AI saat ini. Beberapa tahun terakhir, semikonduktor AI mendapatkan banyak dana dan perhatian. Pasar bersedia membayar valuasi tinggi untuk permintaan GPU beberapa tahun ke depan, ekspansi kapasitas HBM, proses manufaktur canggih, dan pembangunan pusat data. Namun ketika imbal hasil obligasi AS naik, biaya pendanaan AI meningkat, dan risiko kredit beberapa perusahaan pusat data dipertanyakan, ekspektasi pertumbuhan jangka panjang mulai mengalami penyesuaian ulang. Terutama saham penyimpanan yang sebelumnya melonjak tajam. Penurunan $MU dan $SKHY jauh melebihi $NVDA, $AVGO, dan $TSM, menunjukkan pasar menilai risiko perusahaan semikonduktor berbeda-beda. Industri penyimpanan memang sangat siklis. Meskipun permintaan HBM dan DRAM saat ini kuat, investor khawatir tentang ekspansi pasokan di masa depan, pembalikan siklus harga, dan perlambatan pertumbuhan laba. Sedangkan untuk perusahaan seperti $NVDA dan $AVGO, pasar juga sedang meninjau ulang keberlanjutan belanja modal besar pelanggan dalam beberapa tahun ke depan. Namun, saya tidak percaya hanya dari penurunan ini bisa disimpulkan bahwa fundamental industri AI sudah memburuk secara menyeluruh. Penurunan harga bisa berasal dari penurunan ekspektasi laba, atau dari kompresi valuasi, pengurangan leverage, dan pengurangan eksposur risiko institusional. Alasan yang berbeda menghasilkan peluang investasi yang sangat berbeda pula. Sementara itu, kekuatan relatif Eli Lilly, Berkshire, dan Apple juga menunjukkan investor tidak menjual semua perusahaan besar secara bersamaan. Baru-baru ini, sektor tradisional seperti konsumsi, kesehatan, dan keuangan juga menunjukkan kekuatan relatif yang jelas. Ini konsisten dengan pergeseran preferensi risiko pasar dari perdagangan AI yang sangat padat sebelumnya ke sektor lain. Namun hanya dari pergerakan harga saham, kita tidak bisa langsung menyimpulkan bahwa dana yang keluar dari semikonduktor sepenuhnya mengalir ke perusahaan-perusahaan ini. Saya selalu menjadi bullish jangka panjang AI, dan masih cenderung percaya ini adalah koreksi mendalam dalam pasar bullish. Namun saya juga berulang kali menekankan, optimisme jangka panjang tidak berarti mengabaikan risiko jangka pendek yang sudah terjadi. $SOXX terus menembus level support, saham penyimpanan turun hampir 20% bahkan 30%, pergerakan seperti ini tidak bisa hanya dijawab dengan "optimis jangka panjang". Jika posisi terlalu besar dan leverage terlalu tinggi, saatnya memangkas posisi. Bahkan jika terjadi rebound yang jelas, perlu mengamati struktur harga, luas pasar, dan tekanan makro apakah benar-benar membaik. Bagi investor dengan kas melimpah, justru saat ini layak mempelajari dengan serius perusahaan yang keunggulan kompetitifnya tidak memburuk secara signifikan, tetapi valuasinya sudah turun tajam. Namun turun 20% bukan berarti murah, apalagi sudah mencapai titik terendah. Daftar kenaikan dan penurunan perusahaan besar bulan Oktober ini sebenarnya mengungkap perubahan yang sangat penting untuk diperhatikan: Pasar tidak berhenti memberi harga pada perusahaan berkualitas, tetapi sedang memutuskan ulang perusahaan mana yang pertumbuhannya layak dibayar dengan premi tinggi. Saya masih optimis pada perkembangan jangka panjang AI, tetapi ke depan pemilihan saham mungkin jauh lebih penting daripada fase sebelumnya yang hanya perlu membeli konsep AI untuk menghasilkan keuntungan. Yang benar-benar perlu diperhatikan adalah, setelah kompresi valuasi ini, perusahaan mana yang masih bisa terus mewujudkan laba, menciptakan arus kas bebas, dan mempertahankan keunggulan kompetitifnya.

Pemilihan paruh waktu AS akan segera tiba! Saya menemukan ada pola sejarah yang sangat layak diteliti di Wall Street: dalam enam pemilihan paruh waktu terakhir, ETF kesehatan $XLV selalu naik dari akhir Juli hingga akhir November, dengan rata-rata kenaikan sebesar 8,6%! Dan pada 3 November tahun ini, pemilihan paruh waktu AS akan datang, saya rasa perlu untuk meneliti ulang sektor yang telah lama tertutupi oleh AI, semikonduktor, dan penyimpanan ini. Pertama, apa itu $XLV. Ini adalah ETF sektor kesehatan AS yang dikelola oleh State Street, yang terutama berinvestasi di perusahaan besar farmasi, bioteknologi, asuransi kesehatan, alat kesehatan, dan ilmu hayat dalam S&P 500. Ukuran dana sekitar 43,5 miliar USD, biaya pengelolaan hanya 0,08%, rasio PE TTM indeks yang diikuti sekitar 30,61 kali, PE satu tahun ke depan sekitar 20,16 kali, dan perkiraan pertumbuhan EPS tahunan rata-rata 3-5 tahun sekitar 12,13%. Kepemilikan inti meliputi: $LLY Eli Lilly: 15,31%, obat penurun berat badan, diabetes, dan obat inovatif. $JNJ Johnson & Johnson: 10,11%, obat inovatif, alat kesehatan. $ABBV AbbVie: 7,87%, obat imun dan kanker. $MRK Merck: 5,75%, obat kanker, vaksin. $UNH UnitedHealth: 5,45%, asuransi kesehatan dan layanan medis. Selain itu ada raksasa medis seperti $TMO, $AMGN, $GILD, $ABT, $PFE, dengan 10 kepemilikan teratas sekitar 60,4%. Dari distribusi industri, farmasi 36,68%, bioteknologi 19,83%, layanan medis 17,22%, alat kesehatan 14,94%, dan alat ilmu hayat 10,63%. Jadi $XLV bukan sekadar ETF obat inovatif, melainkan menggabungkan perusahaan besar di seluruh rantai industri kesehatan AS. Yang benar-benar menarik saya adalah performa historis saat pemilihan paruh waktu. Berdasarkan statistik dari enam pemilihan paruh waktu tahun 2002, 2006, 2010, 2014, 2018, dan 2022, $XLV selalu mencatat keuntungan positif dari 25 Juli hingga 30 November setiap tahun pemilihan, dengan rata-rata kenaikan 8,6%. Tahun 2002 naik 13,32%, dan meskipun pasar saham AS bearish pada 2022, periode ini tetap naik 6,95%. Tentu saja, ini hanya jendela waktu tertentu. Jika melihat keseluruhan tahun pemilihan, dari enam pemilihan paruh waktu, $XLV sebenarnya turun dua kali. Jadi tidak bisa menganggap kemenangan 100% jendela waktu sejarah sebagai jaminan kenaikan pada 2026. Tapi mengapa sektor kesehatan sering tampil baik sebelum dan sesudah pemilihan paruh waktu? Saya pikir ada tiga alasan utama. Pertama, ketidakpastian kebijakan. Industri kesehatan AS sangat bergantung pada Medicare, Medicaid, penetapan harga obat, dan regulasi pemerintah. Sebelum pemilihan, pasar perlu menilai risiko kebijakan berulang kali, setelah pemilihan, struktur kekuasaan Kongres menjadi jelas, ketidakpastian kebijakan bisa berkurang, dan pasar mungkin menyesuaikan kembali valuasi perusahaan kesehatan. Kedua, sifat defensif. Saat ekonomi buruk, perusahaan teknologi bisa menunda pembangunan pusat data, perusahaan bisa mengurangi pembelian server, tapi kebutuhan masyarakat akan obat penting, asuransi kesehatan, dan layanan medis tidak akan tiba-tiba hilang. Jadi saat Wall Street khawatir pertumbuhan ekonomi, suku bunga, atau valuasi saham teknologi, sektor kesehatan bisa mendapatkan sebagian dana alokasi defensif. Ketiga, dan ini yang saya anggap sangat layak diteliti untuk 2026, adalah rotasi dana. Tahun ini sektor AI, semikonduktor, komunikasi optik, dan penyimpanan mengalami kenaikan luar biasa, saham seperti $MU, $SNDK, $LITE menarik banyak dana. Dengan valuasi dan posisi saham teknologi yang semakin padat, akhir tahun institusi mungkin mempertimbangkan ulang alokasi aset, mengalihkan sebagian dana ke sektor yang sebelumnya relatif tertinggal tapi laba relatif stabil. Tapi ini bukan berarti dana pasti akan sepenuhnya beralih dari AI ke kesehatan. Konfirmasi rotasi yang sebenarnya perlu melihat $XLV terus mengungguli $SPY, serta ekspektasi laba perusahaan kesehatan membaik, bukan hanya kenaikan satu hari yang dianggap institusi mulai membeli besar-besaran. Lalu lihat katalis nyata untuk 2026. Bisnis obat penurun berat badan dan diabetes $LLY masih menjadi fokus pertumbuhan pasar; riset obat baru perusahaan farmasi besar, pengobatan kanker, dan permintaan alat kesehatan juga menyediakan sumber laba independen dari AI. Sementara itu, sektor asuransi kesehatan menunjukkan diferensiasi jelas, misalnya $HUM baru-baru ini mendapat manfaat dari peningkatan peringkat bintang Medicare Advantage, harga sahamnya terdorong signifikan. Dari sisi teknikal, $XLV ditutup pada 9 Oktober di 170,81 USD, naik 1,58% dalam sehari. Saya akan fokus pada penembusan di sekitar 172—173 USD, penopang di area 168—170 USD, dan apakah ada pembelian yang lebih jelas di sekitar 165—166 USD. Tapi ada dua risiko yang tidak boleh diabaikan. Di satu sisi, PE ekspektasi $XLV sekitar 20 kali, bukan valuasi yang sangat murah, terutama $LLY yang memegang lebih dari 15% bobot, persaingan obat penurun berat badan dan perubahan valuasi bisa mempengaruhi seluruh ETF. Di sisi lain, negosiasi harga obat AS, kebijakan pembayaran asuransi kesehatan, kedaluwarsa paten, dan biaya klaim medis tetap risiko nyata, pemilihan selesai tidak berarti masalah ini hilang. Jadi penilaian saya, alasan $XLV layak diperhatikan bukan hanya karena enam kali jendela waktu pemilihan paruh waktu lalu selalu naik, tapi karena ia memiliki ketahanan permintaan kesehatan, perubahan ekspektasi kebijakan, pendorong laba independen, dan potensi rotasi dana. Jika dalam beberapa minggu ke depan $XLV bisa menembus platform konsolidasi baru-baru ini dengan volume besar, terus mengungguli $SPY, dan ekspektasi laba pemimpin kesehatan terus membaik, maka sektor yang lama tertutupi oleh kilau AI ini layak diteliti ulang oleh Wall Street. Beberapa tahun terakhir, bintang pasar terbesar adalah AI, tapi tahap berikutnya yang bisa menarik perhatian dana belum tentu hanya AI. Peluang yang benar-benar layak dicari selalu yang fundamentalnya membaik tapi pasar belum sepenuhnya menghargainya.

Jika kamu merasa sangat rugi minggu ini, saya ingin mengatakan beberapa hal. $SOXX telah turun selama 9 hari perdagangan berturut-turut, dan sektor semikonduktor hampir tidak menunjukkan rebound berkelanjutan yang layak. Penyimpanan, komunikasi optik, komputasi AI, dan peralatan semikonduktor semuanya mengalami penurunan yang signifikan. Banyak orang mungkin sudah kehilangan uang yang mereka hasilkan beberapa bulan terakhir, bahkan mulai meragukan apakah mereka memang cocok untuk berinvestasi. Saya bisa memahami perasaan ini. Siklus pasar ini memang sulit, penurunan berturut-turut terus menguras kesabaran, terutama ketika setiap hari merasa sudah cukup turun, tapi keesokan harinya melihat titik terendah baru. Namun saya berharap semua orang tidak sepenuhnya menolak penilaian mereka sebelumnya hanya karena kondisi pasar beberapa hari terakhir. Hingga penutupan Jumat, S&P 500 masih naik 11,9% tahun ini, dan Nasdaq Composite naik 12,5%. Penjualan saat ini sangat terkonsentrasi di sektor teknologi dan AI, sektor lain tidak mengalami penurunan dengan tingkat yang sama. Saya masih cenderung percaya bahwa ini adalah koreksi mendalam dalam pasar bullish. Kenaikan pada bulan September diikuti oleh penyesuaian valuasi, ditambah tekanan dari obligasi AS, harga minyak, dan pendanaan AI, memaksa dana long yang sebelumnya padat untuk keluar. Ini tidak berarti semua perusahaan AI telah kehilangan daya saing jangka panjangnya. Selain itu, pasar tidak akan selalu bergerak ke satu arah. Setelah penurunan ekstrem berturut-turut, ketika tekanan jual mereda dan dana masuk kembali, kemungkinan akan terjadi rebound yang cukup besar. Secara historis, semikonduktor juga pernah mengalami koreksi serupa, kemudian kembali naik lagi. Saya masih berharap akan ada rebound selanjutnya, tapi saya tidak tahu kapan itu akan datang, dan saya juga tidak yakin rebound berarti tidak akan turun lagi. Jadi sekarang kalian harus mengelola posisi dengan baik. Jika posisi sudah terlalu berat sampai mengganggu kehidupan normal, sebaiknya pertimbangkan untuk mengurangi risiko, bukan menaruh semua harapan pada rebound minggu depan. Terutama jangan menambah leverage atau bertaruh pada opsi jangka pendek demi cepat balik modal. Jika kamu memegang saham berkualitas dengan fundamental kuat dan posisi masih dalam batas toleransi, periksa kembali laba perusahaan, valuasi, dan daya saing jangka panjang, tidak perlu membuat keputusan terburu-buru hanya karena fluktuasi harga beberapa hari. Bagi yang masih punya uang tunai, tidak perlu buru-buru membeli di harga terendah sekaligus. Jika nanti ada harga yang lebih baik, bisa membeli secara bertahap. Saya selalu percaya investasi adalah hal jangka panjang. Kita tidak perlu menghasilkan keuntungan terbesar di setiap kenaikan, juga tidak harus tepat keluar di setiap penurunan. Yang benar-benar penting sekarang adalah jangan sampai koreksi ini merusak kondisi keuangan dan rencana investasi jangka panjangmu. Akhir pekan ini, kalian bisa mengurangi melihat pergerakan pasar. Pasar sudah tutup, terus memantau kerugian di akun tidak akan mengubah harga di hari Senin. Saya masih optimis jangka panjang terhadap AI, dan tidak mengubah penilaian saya terhadap perusahaan berkualitas hanya karena penurunan di bulan Oktober. Namun perbaikan pasar butuh waktu, kita tidak perlu memaksa diri untuk mengembalikan semua kerugian dalam beberapa hari. Kontrol posisi, simpan uang tunai, dan jaga kehidupanmu dengan baik. Koreksi ini mungkin belum selesai, tapi juga tidak ada bukti bahwa ke depan hanya akan turun. Selama tidak terpaksa keluar dari pasar karena leverage dan posisi yang tidak terkendali, kita masih memiliki pilihan untuk ikut dalam kesempatan berikutnya.

$SOXX mengalami penurunan sembilan kali berturut-turut, tepat bertepatan dengan jatuh tempo opsi bulanan Oktober. Saya percaya minggu depan akan ada jendela pantulan yang layak diperhatikan di sektor semikonduktor, tetapi tidak bisa langsung diasumsikan bahwa pasar pasti akan naik setelah opsi jatuh tempo. $QQQ $SPY $NVDA $AVGO 16 Oktober adalah tanggal jatuh tempo opsi bulanan saham AS, dan pada 21 Oktober juga ada jatuh tempo opsi dan futures terkait VIX. Mengapa titik waktu ini penting untuk diperhatikan? Karena setelah banyak opsi jatuh tempo, eksposur Delta dan Gamma pembuat pasar akan berubah, sebagian posisi lindung nilai perlu disesuaikan, dan posisi opsi baru juga akan mulai dibangun. Untuk sektor semikonduktor yang sudah mengalami penurunan besar secara beruntun, ini bisa mengubah struktur perdagangan pasar jangka pendek. Terutama dalam lingkungan Gamma negatif, jika pembuat pasar memang memegang eksposur risiko arah tertentu, perilaku lindung nilai bisa memperbesar kenaikan dan penurunan pasar spot. Ketika harga saham terus turun, sebagian transaksi lindung nilai mungkin menambah tekanan jual; begitu harga berbalik cepat naik, permintaan lindung nilai juga bisa beralih ke pembelian. Namun harus ditekankan, model Gamma hanya perkiraan, dan kontrak opsi terbuka tidak bisa langsung membuktikan arah posisi sebenarnya dari pembuat pasar. Saya tidak akan hanya berdasarkan jatuh tempo opsi untuk menyimpulkan bahwa minggu depan pasti akan terjadi short squeeze. Namun dari struktur candlestick saat ini, semikonduktor sudah menunjukkan kondisi oversold yang parah. Setelah sembilan hari perdagangan berturut-turut turun, selama tekanan jual baru mulai melemah, kemungkinan akan terjadi perbaikan harga yang signifikan. Masalah inti saat ini adalah apakah pantulan ini bisa berlanjut. Jika minggu depan $SOXX muncul satu atau dua candlestick bullish besar tapi gagal menembus platform yang sebelumnya sudah ditembus ke bawah, lalu membentuk titik tertinggi yang lebih rendah lagi, maka tren penurunan jangka menengah masih belum berubah. Sebaliknya, jika kenaikan disertai dengan perbaikan volume, lebih banyak saham komponen kembali di atas moving average jangka pendek, dan $QQQ serta $SPY juga stabil secara bersamaan, maka pantulan ini mungkin memiliki dasar untuk berlanjut lebih jauh. Saya sebelumnya selalu menekankan bahwa struktur dana pada Oktober berbeda dengan Juli. Saat ini belum ada bukti cukup bahwa pasar sudah mengumpulkan basis short yang besar seperti pada Juli. Oleh karena itu, meskipun minggu depan terjadi pantulan kuat, belum tentu itu short squeeze besar-besaran, lebih mungkin didorong oleh melemahnya tekanan jual, penyesuaian lindung nilai opsi, dan sebagian dana yang mulai membangun posisi kembali. Mengenai setelah pantulan, saya tetap berhati-hati. Imbal hasil obligasi AS 10 tahun tetap tinggi, harga minyak masih memberi tekanan pada inflasi, pemilihan paruh waktu November semakin dekat, dan masalah pendanaan AI juga belum terselesaikan. Faktor-faktor ini tidak akan hilang hanya karena jatuh tempo opsi. Jadi pemikiran saya jelas: fokus jangka pendek pada pantulan, jangka menengah tetap kelola posisi dengan pola sideways turun. Jika minggu depan terjadi kenaikan signifikan tapi kondisi makro dan aliran dana tidak membaik secara substansial, saya cenderung memanfaatkan pantulan untuk mengurangi eksposur risiko. Hanya ketika struktur harga, breadth pasar, dan aliran dana mulai pulih secara bersamaan, saya akan menilai ulang apakah penyesuaian ini mendekati akhir. Setelah sembilan hari turun berturut-turut, pantulan bukan hal yang aneh. Namun jatuh tempo opsi hanya bisa mengubah struktur perdagangan jangka pendek, tidak bisa mengubah profitabilitas perusahaan dan kondisi makro. Saya masih percaya bull market belum terbantahkan, tetapi koreksi mendalam dalam bull market bisa berlangsung beberapa minggu. Pantulan bisa diikuti untuk diamati, tapi risiko posisi tidak boleh diabaikan.