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二、真正的坏消息：比特币现在是一只利率产品 加密圈最爱讲的故事是”对冲法币贬值”。听起来很硬，但今年市场给了一个很不客气的反驳。 现在的宏观背景是这样的：美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔重申通胀优先；布伦特原油回到 95 美元上方；美国十年期国债收益率爬到 4.81%，接近三年最高；市场对九月加息的定价一度到 67%–68%。 看清楚，是加息，不是降息。 如果比特币真的是”抗贬值的数字黄金”，在一个通胀顽固、法币购买力被侵蚀的世界里，它应该起飞。可现实是，它被十年期国债收益率死死按在地上，年初至今跑输了几乎所有主流资产。 因为它从来就不是黄金 2.0。它是流动性的杠杆版本。钱多的时候它涨得比谁都快，钱贵的时候它跌得比谁都难看。这不是缺陷，这就是它的定义。谁把杠杆当避险，谁就要付学费。