Postingan

Data penggajian nonpertanian AS pada bulan Agustus telah keluar—162.000 pekerjaan baru, dibandingkan dengan ekspektasi pasar sebesar 56.000, hampir tiga kali lipat dari pasar. Datanya sangat bagus. Kemudian saham AS jatuh. Dow turun 270 poin, dan baik S&P maupun Nasdaq jatuh secara keseluruhan. Emas jatuh, perak jatuh. Kabar baik berubah jadi kabar buruk. Kenapa? Karena pasar percaya—dengan lapangan kerja yang begitu baik, The Fed bahkan lebih berani menaikkan suku bunga pada bulan September. Probabilitas kenaikan suku bunga melonjak dari 49% menjadi 58%. Pada saat itu, Trump memposting sebuah pesan. Apa yang dia katakan? "Pertumbuhan tidak menyebabkan inflasi." "PDB harus antara 15% dan 20%, bukan 2%, 3%, atau 4%." "AS seharusnya memiliki suku bunga terendah di dunia." Seluruh internet menertawakannya. Tapi saya ingin mengatakan—Trump mungkin setengah benar. Pertama, mari kita akui: pertumbuhan PDB sebesar 15%-20% benar-benar keterlaluan. Dalam sejarah ekonomi modern Amerika, hanya ada satu kali PDB riil mencapai tingkat pertumbuhan tahunan kuartalan sebesar 20%—34,9% pada kuartal ketiga 2020, sebuah pemulihan teknis setelah lockdown pandemi. Dalam tahun normal, tingkat pertumbuhan PDB AS pada kuartal kedua hanya 1,5%. Dari 1,5% menjadi 20%, kesenjangan lebih dari sepuluh poin persentase. Angka ini benar-benar absurd. Namun Trump menyinggung kontroversi ekonomi yang nyata. Ejekan ekonom arus utama cukup masuk akal—secara tradisional, pertumbuhan cepat → permintaan yang kuat→ harga yang naik → inflasi. Tapi ini perbedaan utama: jenis pertumbuhan seperti apa itu? Jika pertumbuhan berasal dari sisi permintaan—injeksi fiskal besar-besaran dan orang yang membelanjakan secara sembrono—maka inflasi memang akan terjadi. Permintaan mengejar penawaran, dan harga secara alami naik. Tapi bagaimana jika pertumbuhan berasal dari sisi penawaran? Terobosan teknologi meningkatkan produktivitas, menurunkan biaya energi, dan meningkatkan efisiensi manufaktur—uang yang sama dapat membeli lebih banyak hal yang sama. Ketika penawaran mengejar permintaan, harga tidak hanya gagal naik, tetapi bahkan bisa turun. Kisah yang disampaikan oleh tim Trump adalah: revolusi AI + kemandirian energi + pengendalian manufaktur, yang dapat meniru keajaiban produktivitas tahun 1990-an. Pada saat itu, Greenspan juga memilih untuk tidak terburu-buru menaikkan suku bunga, karena dorongan produktivitas yang dibawa oleh teknologi komputer memberi ekonomi lebih banyak ruang untuk bergerak. Logika ini sendiri tidak bermasalah. Masalahnya adalah—Trump mengabaikan perbedaan antara "jangka pendek" dan "jangka panjang." Ekspansi di sisi penawaran membutuhkan waktu. Pusat data AI perlu dibangun, pabrik chip harus dibangun, jaringan listrik perlu ditingkatkan—semua ini membutuhkan dana, dan saat ini sudah digunakan untuk dibelanjakan. Dalam jangka pendek, guncangan permintaan hanyalah guncangan permintaan. Stimulus fiskal besar-besaran, proyek infrastruktur besar-besaran, dan tarif yang mendorong harga impor—hal-hal ini tidak akan hilang hanya karena "pasokan jangka panjang akan mengikuti." Apa tanggung jawab The Fed? Untuk mencegah overheating jangka pendek meningkat menjadi ekspektasi inflasi jangka panjang. Begitu orang merasa "uang akan mengalami depresiasi," spiral upah-harga akan mulai berdampingan, sehingga sulit untuk mengendalikannya. Trump tidak salah dalam arahnya, tapi dalam ritmenya. Yang lebih mengkhawatirkan adalah klaimnya atas "suku bunga terendah di dunia" membawa risiko besar. Untuk setiap kenaikan 1 poin persentase, AS menanggung bunga tambahan sebesar $650 miliar setiap tahun. Motivasi Trump untuk menurunkan suku bunga sangat jelas—untuk menghemat uang. Tapi bagaimana jika kita menurunkan suku bunga hanya demi menurunkan suku bunga, sehingga merusak kredit dolar? Bagi pasar kripto, ini adalah pedang bermata dua. Di sisi positif: dorongan Trump untuk pemotongan suku bunga → depresiasi mata uang fiat→ memperkuat logika BTC sebagai aset yang kuat. Dalam jangka panjang, kebijakan apa pun yang melemahkan kredit fiat adalah bahan bakar bagi BTC. Sisi risiko: Jika kebijakannya benar-benar memicu krisis kredit dolar—pengencetan likuiditas jangka pendek, penjualan aset berisiko (leveraged), likuidasi leveraged—BTC bisa terkena dampak keras terlebih dahulu lalu perlahan pulih. Hari ini, Bitcoin turun menjadi sekitar $79.500, turun 1,59% dalam 24 jam. Seluruh pasar melikuidasi $399 juta dalam 24 jam. Kembali ke komentar Trump yang diejek di seluruh internet. "Pertumbuhan tidak menyebabkan inflasi"—pernyataan ini dalam buku teks ekonomi memang tidak ketat. Namun ia menyentuh sebuah kebenaran: selama 25 tahun terakhir, The Fed memang telah terlalu jauh menempuh "membungkam pertumbuhan dengan suku bunga." Setiap kali data membaik, mereka memikirkan menaikkan suku bunga. Setiap kali ekonomi mulai naik, mereka mendorongnya kembali. Pertumbuhan itu sendiri bukanlah musuh. Pertanyaan sebenarnya adalah—apa yang Anda gunakan untuk pertumbuhan? Trump mungkin telah melebih-lebihkan laju pertumbuhan. Namun yang tidak salah baginya adalah: menggunakan kenaikan suku bunga untuk mengendalikan inflasi seperti mengandalkan obat demam untuk mengobati flu—gejalanya sudah mereda, tetapi akar penyakitnya tetap ada. $BTC $ETH $XAU #美联储官员称应加息, probabilitas naik menjadi 58,6% pada bulan September