Postingan

Imbal hasil obligasi mencapai level tertinggi sejak 2008: inilah penyebab utama penurunan Bitcoin di bawah $77.000 Anda menatap grafik candlestick dan melihat BTC turun ke $76.762, sambil berpikir, "Ini perang lain yang menimbulkan masalah." Salah. Rudal adalah pemicunya, tapi bom sebenarnya ada di pasar obligasi. Indeks imbal hasil obligasi negara global baru saja mencapai level tertinggi sejak 2008. 1/ Mari kita lihat dulu apa yang terjadi hari ini. Pada 2 September, Bitcoin sempat turun menjadi $76.762. Sepanjang hari, Bitcoin turun dari puncak $79.166, mencapai titik terendah $76.483. Dalam waktu satu jam, sekitar $115 juta posisi long cryptocurrency secara paksa dilikuidasi. Saham AS jatuh secara bersamaan—Dow turun 0,79%, S&P 500 turun 0,71%, dan Nasdaq turun 1,03%. Saham konsep kripto bahkan lebih buruk: Strategi turun 6,06%, Coinbase turun 6,01%, dan Circle turun 6,35%. Semua orang berkata, "Karena ada perang." ” Tapi pertarungan hanyalah lapisan pertama. 2/ Pertama, lihat intensitas pertempuran ini. Pada pukul 12:00 siang Waktu Timur tanggal 1 September, Komando Pusat AS mulai menyerang target Korps Garda Revolusi Islam di dalam Iran. Serangan berlangsung sekitar enam setengah jam, menargetkan posisi pertahanan udara, sistem radar, aset maritim, dan fasilitas. Iran melakukan serangan balasan secara bersamaan—sebuah drone MQ-9 AS ditembak jatuh. Trump mengancam: jika Iran membalas, mereka akan menghadapi "serangan yang lebih keras lagi." Yang lebih kritis adalah Selat Hormuz. Dua supertanker yang berisi minyak mentah Saudi diserang saat melewati selat—masing-masing membawa sekitar 2 juta barel minyak mentah. Militer AS telah memaksa 84 kapal dagang mengubah arah. Rute transportasi minyak terpenting di dunia sedang sangat terblokir. 3/ Reaksi terhadap harga minyak bersifat langsung dan keras. Minyak mentah Brent melonjak 4,6% menjadi $94,65 per barel. Minyak mentah WTI naik 5,2% menjadi $90,22 per barel. Brent sempat menembus di atas $96 selama perdagangan. WTI menembus angka $90 untuk pertama kalinya sejak akhir Juli. Ini adalah harga penutupan tertinggi dalam lima minggu. Namun kenaikan harga minyak hanyalah mata rantai kedua dalam seluruh rantai. 4/ Badai sebenarnya sudah tiba—pasar obligasi. Imbal hasil Bloomberg Global Government Bond Index naik menjadi 3,72%, tertinggi sejak pertengahan 2008. Imbal hasil Treasury 10 tahun melonjak menjadi 4,798%—tertinggi sejak Januari 2025. Imbal hasil Treasury 30 tahun naik di atas 5,273%. Dan itu belum semuanya. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun mencapai 3% untuk pertama kalinya dalam 30 tahun. Imbal hasil obligasi pemerintah Inggris mendekati 6%. Imbal hasil obligasi pemerintah Prancis 30 tahun mencapai rekor baru sejak 2008. Ini bukan volatilitas pasar tunggal. Ini adalah repricing sistemik yang melanda seluruh negara G10. 5/ Rantai rantai ini, dan kamu akan mengerti semuanya. Konflik AS-Iran meningkat → Risiko di Selat Hormuz semakin intensif (dua supertanker diserang, 84 kapal dagang dialihkan) → harga minyak melonjak (Brent crude di $94+) → Ekspektasi inflasi melonjak → ekspektasi kenaikan suku bunga menguat (kemungkinan kenaikan suku bunga pada September melonjak dari 34% menjadi 65%+) → Penjualan pasar obligasi global (imbal hasil mencapai tertinggi sejak 2008) → Aset tanpa imbal hasil ditinggalkan (BTC turun di bawah $77.000) Probabilitas kenaikan suku bunga Fed pada bulan September telah meningkat menjadi 65%-68%. Swap indeks semalam telah sepenuhnya mencatat harga kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan Oktober. Bitcoin tidak ditembak jatuh oleh rudal. Bitcoin dihancurkan oleh imbal hasil 4,798% pada US Treasury 10 tahun. 6/ Logika di balik ini kejam. BTC tidak menghasilkan bunga. Ketika imbal hasil pada U.S. Treasury hanya 1%, biaya peluang untuk memegang BTC dapat diabaikan. Apa yang terjadi ketika imbal hasil Treasury 10 tahun naik menjadi 4,8% dan imbal hasil 30 tahun naik menjadi 5,27%? Anda memegang BTC senilai $100.000, dan tahun Anda "kalah" adalah keuntungan pasti sebesar $4.800. Dana institusional akan menghitung hal ini. Dana kekayaan negara bahkan lebih tertekan. Semakin tinggi harga minyak naik, semakin membandel inflasi; semakin enggan Fed untuk menurunkan suku bunga, semakin tinggi imbal hasil obligasi meningkat, dan BTC berada di bawah tekanan yang lebih besar. Ini bukan masalah yang bisa diselesaikan oleh narasi "emas digital". Ini adalah penurunan beta yang disebabkan oleh ketatnya likuiditas makro. 7/ Ironisnya, BTC baru saja melonjak hampir 25% pada bulan Agustus. Dulu menembus $81.000. Kemudian Wash menyampaikan pidato hawkish di Jackson Hole—menekankan inflasi yang tidak mencapai target dan meninggalkan panduan prospektif—dengan ekspektasi kenaikan suku bunga pada bulan September melonjak dari 35% menjadi 60%. BTC anjlok menjadi $76.000. Segera setelah itu, konflik AS-Iran meningkat, imbal hasil obligasi mencapai level tertinggi sejak 2008, dan BTC kembali turun. Angka tersebut naik 25% dalam sebulan, tetapi turun lebih dari setengah dalam seminggu. 8/ Berikut beberapa detail yang memilukan. Pertama, pada bulan Agustus, ETF Bitcoin spot mencatat arus kumulatif sekitar $3 miliar. Namun pembelian ETF tidak bisa menghentikan penjualan makro. Institusi membeli, tetapi makro juga menjual. Kedua, narasi "emas digital" Bitcoin sedang gagal. Ketika imbal hasil aset safe-haven sejati (Departemen Keuangan AS) melonjak ke 4,8%, dana tidak akan bertaruh pada "emas digital" dengan volatilitas lima kali lipat dari emas. Ketiga, ekspor minyak mentah Iran telah merosot dari sekitar 2 juta barel per hari pada Maret menjadi 220.000–255.000 barel per hari pada bulan Agustus. Kejutan pasokan ini nyata, bukan sekadar "ekspektasi." 9/ Jadi sekarang bagaimana? Pertama, jangan menyalahkan semuanya pada "perang." Perang adalah katalis, tetapi logika dasarnya adalah bahwa suku bunga bebas risiko global sedang mengalami repricing paling intens dalam hampir dua puluh tahun. Kedua, probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan September adalah 65%+, artinya eskalasi geopolitik menjelang pertemuan FOMC akan memperbesar kekhawatiran pasar akan "lebih tinggi dan lebih lama." Terakhir, jika Anda melihat candlestick BTC, perhatikan imbal hasil Treasury 10 tahun. 4,8% bukanlah akhir—imbal hasil 30 tahun sudah 5,27%. Level tertinggi sejak 2007. Apakah BTC dapat memegang 77.000 tidak bergantung pada apakah Iran akan meluncurkan rudal berikutnya. Itu tergantung kapan pasar obligasi berhenti menjual. 10/ Kesimpulan Hari ini, semua orang telah melihat harga misil dan minyak. Namun kisah sebenarnya terletak pada pasar obligasi—pasar yang diabaikan oleh banyak orang dan saat ini sedang mengalami badai paling hebat sejak 2008. Bitcoin turun di bawah 77.000, secara lahiriah "berperang." Faktanya, mereka terkalahkan oleh suku bunga bebas risiko sebesar 4,8%. Lain kali Anda melihat candlestick, ingatlah untuk membuka grafik imbal hasil Treasury AS. $BTC $XAU $CL