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比波动与夏普 $BTC 波动率 21.5%，夏普比率 1.92，风险调整后赚得舒服。$ETH 波动率 44.5%，夏普 -1.10，等于白忙活还倒贴风险溢价。7 月核心 PCE 3.3% 符合预期，美联储加息预期降温，流动性环境对高波动资产偏友好，但 $ETH 没把基本面转化成收益。$BTC 的低波动+正收益说明机构资金在定力持仓，$BTC ETF 8 月净流入超 20 亿 U 就是证据。$ETH 的高波动说明散户在博弈但还没形成趋势合力。 比资金吸引力 $ETH 累计净流入 7.29 亿 U，$BTC 只有 4.85 亿 U，$ETH 吸金多 50%。$ETH ETF 创了 10 月以来最大单日流入。OI 方面 $ETH 从 54 亿 U 涨到 61 亿 U 涨了 13%，$BTC 从 79 亿 U 到 83 亿 U 只涨了 5%。聪明钱在押 $ETH 的修复行情。但 $BTC 最近两天 OI 在净流出，$ETH 昨天流出今天又流回 2.84 亿 U，资金换手频繁说明多空分歧大。费率上 $BTC 降到 0.0046% 多头在退，$ETH 回到 0.01% 标准位更中性。